理财周报记者 朱昌斌/文

　　庞大集团IPO时华商旗下三只基金拟申购数量分别为50万、500万、50万股，报的都是55元的最高价

　　高达57.97%的网下配售比例、21.57%的网上中签率，首日破发下跌23.16%，庞大集团无疑是2011年发行市场让人印象最为深刻的新股之一，而华商基金(微博)在询价过程中给出的机构最高价则显得有些蹊跷。

　　在庞大集团初步询价期间，虽然有128个配售对象给出拟申购价格，大多相对谨慎，给出的报价多为20元至40元区间，而当时华商的孙建波给出的报价却高达55元。对于华商过于追捧庞大集团的行为，业界一片哗然。

　　“我听到的情况是，打新庞大集团那个决定并不是孙建波做出来的。”某从华商基金离职人士之前告诉理财周报记者。

　　据透露，孙建波报价之所以如此“不理性”，是因为在这只新股申购过程中，可能受到公司高层干预。

　　基金公司新股申购决策流程出现问题，这是很多机构在部分新股发行时屡报高价的原因之一。

　　华商蹊跷申购庞大集团，

　　决策流程遭疑

　　华商基金2010年投研团队风光无限，但是在2011年里却多次栽在新股申购上，其中打新庞大集团更是让华商损失惨重。

　　庞大集团网下发行股份2800万股，占新股20%，初步询价期间为2011年4月7日至4月13日。

　　机构报价情况出来后，华商旗下基金报价“鹤立鸡群”。

　　庞大集团网下发行公告显示，华商旗下领先企业、盛世成长、产业升级三只基金爆出的价格都是55元，是机构报价中的最高价，三只基金拟申购数量分别为50万、500万、50万股。

　　每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的2010年净利润除以本次A股发行前总股数计算，55元对应的市盈率是42倍。

　　每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的2010年净利润除以本次A股发行后总股数计算，华商报价对应的市盈率更是高达48倍。

　　对于当时低迷的汽车行业行情来说，孙建波对于新股给出这样的市盈率显得并不理性。之后庞大集团的走势确实让华商为此付出代价。

　　但理财周报之前了解到，孙建波对于庞大集团的高报价可能是受到公司高层影响后，做出的无奈决定。

　　“我听到的情况是，打新庞大集团那个决定并不是孙建波做出来的。”某从华商基金离职人士之前告诉理财周报记者。

　　据理财周报此前报道，记者当时曾经致电孙建波，他含糊表示，觉得这家企业“还可以”。

　　“一般来说基金公司对于打新股都有严格的投资流程，但新股上市利益链条复杂，并不排除基金经理受压报出自己并不认可的高价。”北京某中小型基金公司固定收益部总监向理财周报记者透露。

　　26家基金公司报价庞大，

　　大多报价谨慎

　　“我们对于新股的投资流程是，研究员先根据对新股的判断，给出打新范围以及询价范围，基金经理在给出的范围里有权力浮动，作出投资策略。”一位参与了庞大集团申购的基金经理告诉理财周报记者。

　　该基金经理在新股投资方面取得过较好的业绩，他表示，公司打新股以研究员提供的意见为主，研究员不同意参与某些高价股的申购，基金经理也没辙。

　　对此上述基金公司固定收益总监表示，基金经理很难跳过研究员以及稽核部门直接私自选择新股进行投资。

　　在庞大集团的初步询价过程中，总计76家询价对象管理的128个账户给出申报价格。其中有26家基金公司参与报价。

　　但是相对于华商来说，其他基金公司显然更为保守。其中华夏给出的拟申购价是35元，而鹏华虽然动用了5个账户进行申购，但报价更是只有25元至30元，只有华商报价的一半。

　　上述参与庞大集团初步询价的基金经理，报出的价格也明显低于华商给出的55元，他表示并不知情华商方面情况，但是自己公司打新遇到异常情况要通过投委会最终决定，能否进行新股申购。

　　根据公告显示，最终庞大集团网下发行有22个配售对象获得配售，对应的有效申购股数为4830万股，有效申购资金总额为22.45亿元，配售比例为57.97%，认购倍数约为1.73倍。其中华商最终获配347.8万股股份。

　　卖方分析师定价差异大，

　　影响机构报价

　　与很多新股上市一样，庞大集团能以高价发行，除了有机构在询价阶段力挺，背后必定少不了卖方机构的鼓吹。

　　从券商分析师对于庞大集团给出的研究报告标题来看，充斥着汽车经销商龙头、航母等字眼，而对于发行估价过高可能带来的投资风险则少有提示。

　　比如，平安证券(微博)分析师王德安在阐述了庞大集团的种种优势后，预计公司2011年、2012年每股收益为1.83元、2.26元，合理价格为45.75元。

　　国泰君安对于庞大集团新股询价定价报告题目为《汽车经销航母起航》，认为公司上市首日定价区间为45.40至50.40元。

　　此外光大、申银万国(微博)等也都给予了庞大集团较高估价。北京某券商分析师向记者透露，“有些券商研究员为了和上市公司建立良好关系，不愿给出太低的价格。”

　　当然对于庞大集团的定价区间的建议，仍然有卖方机构相对谨慎。

　　长江证券研究报告认为投资风险主要在于：行业增长放缓下，汽车经销行业利润受到进一步挤压，全国治堵政策的大范围推进。参照汽车经销商行业平均估值水平，可以按照2011年业绩15-20倍市盈率给公司估值，对应申购价格为22.14-29.52元。

　　卖方分析师对于判断庞大集团询价区间的分歧，最终也反映在机构的报价中。从公告来看，机构的拟申购价从20元到55元不等，上下浮动区间很大。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。