众禄基金研究中心  廖帅/文

　　一周市场：

　　龙年首周的市场呈现出先抑后扬的走势，整体上仍呈现出震荡上行态势，与我们前期的预判一致。众禄基金研究中心认为，当前市场环境已经较去年有所改善，政策面和资金面的一些积极因素逐步显现，市场信心也逐渐回升，加上近期外围市场走好，为A股市场创造了良好的外围环境，有助于股指中短期趋势的延续。技术上，大盘也成功突破去年下跌形成的下降趋势线的上轨和60日均线的压力，大有展开新一轮反弹的趋势。不过宏观经济基本面仍未出现明显好转，PMI小幅回升带有一定的季节性因素，宏观经济走向并未明朗，在缺乏强有力的经济增长支撑下，大盘出现反转的时机仍未到来。因此，我们继续维持稳健策略，偏股型基金保持中等仓位水平，并力求基金风格配置的均衡，控制好组合风险。

　　基金市场：

　　图1：2012.1.20-2012.2.2基金业绩表现(单位：%)

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　本期，龙年农历年后A股市场小幅收涨，国内债市、海外主要股市维持涨势。受此影响，各类型基金均以红盘报收，个基方面涨多跌少，其中，主动股票型(+1.80%)涨幅最大，其后依次为QDII基金(+1.63%)、混合型(+1.51%)、指数型(+1.49%)、债券型(+0.36%)、保本型(+0.34%)、货币型(+0.09%)。

　　表1：2012.1.20-2012.2.2基金业绩表现(单位：%)

	复权单位净值增长率(单位：%)
	均值	个基分布
开放式偏股型基金	1.49	-1.02  ~~  5.87
主动股票型基金	1.80	-0.61  ~~  5.87
指数型基金	0.81	-1.02  ~~  5.11
混合型基金	1.51	-0.67  ~~  3.60
债券型基金	0.36	-0.19  ~~  1.19
保本型基金	0.34	0.19  ~~  0.76
货币型基金	0.09	0.04  ~~  0.11
QDII基金	1.63	-0.67  ~~  5.05

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　·防御、成长板块反弹  主动股票型业绩领先

　　本期，A股市场小幅收涨，于1月份的市场风格相反，创业板、中小板大幅反弹，而大盘板块明显偏弱；行业方面，农林牧渔、医药生物、食品饮料、信息设备、电子、餐饮旅游等防御与成长板块涨幅居前，而1月份的强势板块黑色金属、有色金属、采掘、交通运输等均为负收益。受基础市场影响，与1月份相比，基金期间业绩排名发生了很大的倒转，防御、成长板块配置较多的偏股型基金，而大盘价值型基金则普遍表现较弱。

　　股票型基金前三的是农银汇理中小盘(+5.87%)、农银汇理策略价值(+5.82%)、华宝兴业新兴产业(+5.33%)，后三的是东吴行业轮动(-0.61%)、易方达资源行业(-0.52%)、万家公用事业(-0.24%)；混合型基金前三的是泰达宏利效率优选(+3.60%)、银河银泰理财分红(+3.54%)、宝盈鸿利收益(+3.47%)，后三的是广发大盘成长(-0.67%)、中海环保新能源(-0.64%)、广发内需增长(-0.38%)；指数型基金前三的是易方达创业板ETF(+5.11%)、易方达创业板ETF联接(+3.17%)、华夏中小板ETF(3.01%)，后三的是国投瑞银中证上游(-1.02%)、银华中证内地资源主题(-0.97%)、国联安上证商品ETF(-0.95%)。

　　几个月来，市场风格的持续性欠佳，这种风格特征在2012年可能将继续延续，这就凸显基金投资组合保持平衡性的重要性。我们继续建议投资者在构建组合时应注意保持组合风格的平衡性。

　　·海外主要股市反弹  QDII基金受益

　　期间，海外主要股市承接了1月份的反弹走势，其中，亚太市场普遍表现好于欧美市场；国际金价的反弹力度更强，超过6%。基金方面，前三的是汇添富黄金及贵金属(+5.05%)、易方达黄金主题(+4.90%)、诺安全球黄金(+4.28%)，后三的是华宝兴业中国成长(-0.67%)、信诚全球商品主题(-0.10%)、诺安油气能源(0.00%)。

　　欧洲债务危机仍远未解决，对世界经济复苏的严重威胁依然存在，建议投资者应警惕QDII基金的投资风险。

　　·债市机会依旧  债基继续上涨

　　债市继续稳步上涨，可转债涨幅较大，信用债、国债涨幅较小，金融债微幅下跌。受债市、股市双重影响，债券基金录得正收益，个基方面涨多跌少；重仓可转债且股票仓位较高的债基多表现较好，而配置了较多金融债的债基业绩多靠后。前三的是汇添富可转债C(+1.19%)、汇添富可转债A(+1.09%)、工银瑞信(微博)天颐B(1.04%)，后三的是华夏亚债中国C(-0.19%)、长盛中信全债(-0.16%)、海富通稳健添利C(-0.10%)。

　　展望后市，货币政策进入稳健期，而经济增速继续下滑的趋势仍将继续，可见，债市的牛市基础仍在，预计后市债券基金将继续表现；随着2011年四季度以来债券市场的持续反弹，未来利率债收益率继续下行的空间被压缩，而在货币政策、财政政策对经济支持与企业盈利能力未来逐步改善的背景下，市场的风险偏好将得到提升，信用债将有较多的表现机会，券种配置灵活与在信用债上配置较多的债基值得关注，如广发增强债券、富国天丰等。

　　组合业绩：

　　本期，我们推荐的稳健型组合跑赢比较基准，成长型、防御型组合未跑赢比较基准。

　　表2：组合推荐一览

表2：组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益(%)
成长型	富国天成	20%	0.84%
	兴全全球视野	20%
	泰达宏利红利先锋	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
稳健型	诺安成长	20%	1.21%
	兴全全球视野	20%
	建信核心精选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
防御型	富国天成	30%	0.72%
	光大动态优选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	30%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.1.20～2012.2.2

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.1.20～2012.2.2

　　一周基事：

　　1、西南购银华20%股权获批

　　龙年开市首日(1月30日)，西南证券宣布，近日证监会向银华基金(微博)下发了相关变更股权的批复，核准公司收购山西海鑫实业股份有限公司所持有的银华基金20%股权。股权转让完成后，西南证券对银华基金持股比例将达到49%，成为其第一大股东。

　　2、南方基金(微博)公司回应：分红案已依法结束

　　两年前，南方稳健2号的基金份额持有人袁近秋由于该基金在2007年度收益颇丰的时候却不及时分红，导致其收益在2008年的大熊市中化为乌有，一纸诉状将南方基金告上法庭。2010年3月25日，中国国际经济贸易仲裁委员会就此案作出裁决，认定南方基金构成违约，但是驳回了原告基民袁某的赔偿诉求。2010年12月7日，北京第一中院驳回了袁近秋提出的撤销仲裁裁决的申请，并为终审裁定。此后，受损基民两次向证监会提出申请，要求彻查南方基金违约不分红的行为并作出行政处罚决定。

　　2012年2月2日，证监会再次发出书面回应：“就南方稳健成长二号证券投资基金的分红纠纷事宜，该基金的份额持有人曾提请仲裁，中国国际经济贸易仲裁委员会于2010年3月依法作出终局裁决，如有类似争义，基金份额持有人可以按照有关基金合同约定的争议处理方式依法解决。今后，中国证监会将继续加强基金分红行为的监管，督促基金管理公司诚实信用、谨慎勤勉，切实保障基金份额持有人的合法权益，对于违规失信的基金管理公司，中国证监会将依法对公司级相关责任人员采取行政处罚和行政监管措施。”

　　3、1月32只基金换帅  基金公司排兵布阵战龙年

　　1月份共有32只基金的基金经理发生变更，延续了去年12月份以来的高频率(当月有33只基金换帅)。不过，和以往多是由于基金经理跳槽导致被动变更不同的是，1月份变更的多数属于基金公司内部基金经理资源的重新配置和优化，而非离职。

　　1月份较大规模“调兵遣将”的有海富通基金(微博)、华宝兴业基金(微博)、华夏基金(微博)。与海富通、华宝兴业基金大面积更换基金经理不同，去年业绩表现不俗的华夏基金更多的是增聘基金经理，1月，分别增聘罗泽萍、杨明韬、彭一博、孙彬为基金经理，其中除了罗泽萍之外，其余三位都是新手，属于华夏基金的新生代。许小松入主招商基金(微博)之后，对投研人员进行了大面积调整，今年1月份调整仍在继续。

　　下周策略

　　市场环境改善 反弹有望延续

　　众禄基金研究中心核心观点：龙年首周的市场呈现出先抑后扬的走势，整体上仍呈现出震荡上行态势，与我们前期的预判一致。众禄基金研究中心认为，当前市场环境已经较去年有所改善，政策面和资金面的一些积极因素逐步显现，市场信心也逐渐回升，加上近期外围市场走好，为A股市场创造了良好的外围环境，有助于股指中短期趋势的延续。技术上，大盘也成功突破去年下跌形成的下降趋势线的上轨和60日均线的压力，大有展开新一轮反弹的趋势。不过宏观经济基本面仍未出现明显好转，PMI小幅回升带有一定的季节性因素，宏观经济走向并未明朗，在缺乏强有力的经济增长支撑下，大盘出现反转的时机仍未到来。因此，我们继续维持稳健策略，偏股型基金保持中等仓位水平，并力求基金风格配置的均衡，控制好组合风险。

　　本周市场总结

　　本周上证指数收于2330.41点，位于周均线上方31点，较前一周2319点上涨11点，涨幅0.49%，本周上证成交额为2721.3亿，较前一周的3277.4亿减少16.96%，形态为缩量上涨。(本周深证成指收于9436点，跌0.31%；中小板指收于4330点，涨2.85%)。本周上证波动区间为2263-2336，幅度为73点，与前一周波动幅度(126点)相比减少42.06%，震级为2级。

　　板块方面，教育传媒、电子信息、计算机、网络游戏、农林牧渔等板块涨幅居前，水泥、建材、期货、券商、钢铁等板块跌幅居前。沪深个股上涨和下跌家数比为1.5：1，其中有2.92%的个股涨幅超过10%，有0.27%的个股跌幅超过10%。个股算术平均11.55元，较前一周上涨2.60%，涨幅大于上证指数。本周A股流通市值为17.27万亿，较前一周上涨0.81%，整体来看，大盘股表现好于小盘股。

　　1月20日至2月2日，开放式偏股型基金平均上涨1.49%，同期上证指数上涨0.72%。610只开放式偏股型基金收益率分布在5.87%和-1.02%之间，农银汇理中小盘涨幅最大，国投瑞银中证上游跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨1.80%，指数型基金平均上涨0.81%；混合型基金平均上涨1.51%，债券型基金平均上涨0.36%。

　　下周市场预测

　　本周重要消息包括：(1)1 月份中国制造业PMI 为50.5%，环比上升0.2%，连续两月反弹。(2)中央汇金公司原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5个百分点，以支持有关银行增加以利润留存补充资本的能力，从而间接降低从资本市场融资的需求。(3)中央一号文件亮相，首次全面部署农业科技。(4)温家宝重申巩固调控成果，促进房价合理回归。(5)央行连续四周停发央票，本周从公开市场净回笼3510亿元(6)温家宝表示中国考虑更多参与解决欧债问题。(7)韩国考虑今年起投资中国股票和债券。(8)欧盟就新财政协议及欧洲稳定机制达成共识。

　　本周股指呈现出缩量上涨的态势，波动区间为2263-2336，位于众禄指数预测范围之内，上差44点，下差13点。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间2365-2300，阻力区间2390-2365，支撑区间在2300-2280，市场重心上升至2315，较前期2170上升65点。本周末舆情指数为54，较上周小幅上升。建议基金投资者保持稳健的投资策略，保持均衡的资产配置，控制好组合风险。

　　众禄投资策略

　　1、基金投资策略：稳健策略——偏股型基金和债券型基金均衡配置。择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金；择时策略请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择——中银信用增利(163819)：信用是金 启利未来

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”——绿灯。

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