王艳伟

　　2011年四季度A股市场单边下跌，这对股票方向基金是个不小的打击。数据显示，去年四季度股票方向基金净值平均亏损近6%，其中亏损最多的东吴行业轮动，亏损幅度超过20%。而已披露的四季报显示，股票方向基金在四季度里整体提高了仓位。

　　股票方向基金仓位提升

　　节前除工银瑞信(微博)旗下基金以外，其余基金均已披露2011年四季报。据Wind资讯统计数据，已披露季报的全部389只普通股票型基金和偏股混合型基金，2011年四季末股票仓位较三季末仓位小幅提升了近2个百分点，达到79.52%。

　　但不同基金的仓位差异仍然较大，最高如国投瑞银瑞福分级，由于封闭运作，仓位达到95.91%，此外，天弘周期策略、光大保德信核心等61只基金的仓位也超过90%。同家基金公司旗下基金的仓位表现出一致性，如富国、鹏华、新华、东吴、国联安等公司的基金仓位普遍较高。

　　在2011年上半年成立的基金，由于建仓期届满，仓位水平均较三季末数据大幅提升，已达到正常水平。但也有一些老基金是在四季度里大笔加仓，如国联安基金(微博)公司旗下的国联安精选、国联安优选行业、国联安红利等，三季末仓位分别仅62.01%、60.29%和72.71%，而四季末仓位就分别达到90.09%、80.31%和92.10%，加仓幅度都超过了20个百分点。

　　少数基金则持续保持着高仓位。光大保德信核心、国投瑞银创新动力、东吴新经济、新华钻石品质企业等，连续两个季度的仓位都在90%以上，变化不大。尽管四季度市场整体下跌，但高仓位并不意味着业绩差，这些基金四季度的净值亏损幅度都比较小，显然与持仓结构有关。

　　在四季度里大幅减仓的基金也不在少数。广发小盘成长、国富弹性市值、国富深化价值等基金，四季度里仓位降低超过20个百分点，尤其是广发小盘成长，三季末仓位高达92.96%，四季末仓位就骤减至64.37%，其减持对象主要是金融、地产、水泥和制造业等周期类板块。

　　次新基金激进建仓受损

　　在去年8月至10月间，有17只主动型股票方向基金先后成立。根据这些基金披露的四季报，次新基金的建仓节奏快慢不一，但仍有半数基金基本完成建仓。

　　于2011年10月20日成立的长信内需成长，四季末的仓位已达到93.94%，是次新基金中仓位最高的，较其更早成立的诺安多策略，则在近5个月时间里完成了建仓，仓位达到91.43%。但是，由于四季度市场下跌幅度较大，这一激进的建仓策略令两只基金亏损不少，四季末长信内需成长的单位净值降至0.852元，诺安多策略净值则仅为0.801元，均大幅跑输各自的业绩基准。

　　长信内需成长基金经理安昀也在季报中坦言，“我们的建仓过程略显激进。”不过，目前其布局已经基本完成，买入的股票主要分布在金融、机械、医药、交运设备和环保等行业。

　　1月或整体减仓

　　在遭遇四季度的大幅下跌后，无法承受短期风险的基金或许在2012年1月份里又进行了减仓操作。海通证券(微博)的仓位测算报告显示，2012年以来，主动管理型股票与混合型开放式基金的股票仓位持续下降，其中，大型基金公司的仓位下降更为明显。

　　海通证券报告称，根据2012年1月6日至2012年1月19日期间的数据，剔除未公告2011年三季报或四季报的基金，主动管理股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位，较2011年12月30日至2012年1月12日期间仓位减少了0.66个百分点，降至79.08%。

　　从规模排名前十大的基金公司仓位数据来看，大型基金公司仓位多数在75%到85%之间，平均仓位为79.50%，与上期相比减少了1.06个百分点。海通证券分析认为，本期基金或趁市场反弹调整持仓结构，等待流动性改善信号更加明确。从基金仓位向平均水平靠拢来看，目前多数基金可能对后市的涨跌较不确定，因此通过采用平均仓位的方法来稳定同业排名。