□本报记者 李良 上海报道

　　春节前A股的骤然雄起，令饱受2011年A股暴跌之苦的基金经理们，又看到一丝新的希望。

　　多位基金经理在接受采访时表示，在去年四季度的一轮深跌之后，此轮反弹的力度值得期待，但并非所有的板块都能从此轮反弹中受益，结构性行情将贯穿反弹始终。在他们看来，目前比较明确的投资机会，来自于低估值蓝筹股的估值修复行情，高估值的中小盘股短期仍将延续去泡沫化走势；但如果政策宽松超预期，行情的深入有可能使中小盘股以更大的弹性参与反弹，这也值得投资者关注。

　　周期股抢跑

　　在春节前A股的反弹中，周期股无疑是最耀眼的板块。无论是煤炭、有色，还是金融，甚至包括化工等板块，均呈强势反攻的走势。

　　上海某基金经理指出，周期股成为此轮反弹领头羊，其实早在去年四季度已有迹象。去年四季度中小盘股一路暴跌之时，低估值板块表现十分抢眼，如不少银行股甚至在去年四季度走出一波上涨行情，这表明蓝筹股过低的估值已逐步得到投资者认可，并已处在即将爆发的边缘。从估值修复行情的角度来看，这种周期股领跑的格局其实已经在预料之中，而且短期仍将延续。

　　汇丰晋信认为，年初以来的本轮市场反弹始终围绕周期性行业轮动，板块超跌反弹趋势明显。A股市场已经从前期的整体性下跌运行到目前的结构性分化，预计震荡反弹格局暂时不会轻易改变。另外，以创业板为代表的小盘股以及食品饮料等部分消费股，走势相对较弱，这点在节后投资机会把握上需要加以关注。

　　光大保德信则指出，从M1增速、产品库存、汽车销量、供货商配送时间等经济早周期指标来看，几乎同时都出现了拐头现象，也正是在此时市场出现了上涨，因此，这一次市场上涨的经济基础应该是短周期复苏，行情持续的时间和空间都将是比较令人期待的。汽车，地产等早周期行业值得关注。

　　政策仍是关键

　　尽管基金经理们对此轮反弹多有较高预期，但业内人士则提醒，去年A股暴跌，对市场人气的杀伤力很大，市场心理的估值水平已经明显下移，不能用过去的眼光来看待目前A股的估值水平，因此，此轮反弹的关键，还是要紧盯政策的动向。

　　上海某基金公司研究总监指出，支撑目前市场反弹的重要因素之一，是大家对经济下滑背景下，政策将逐步放松的乐观预期，而种种迹象显示，这种预期实现的概率很高。但如果“黑天鹅”事件再度发生，导致政策未能如预期转向，那预期的落空将会导致A股出现一波新的“挖坑”走势，届时个股的暴跌将不会考虑估值因素，而再现“泥沙俱下”的格局。

　　华泰柏瑞指数投资部副总监柳军则表示，本轮经济周期演化的过程更可能地是顺应经济周期，自然调整并过渡到下一个周期的启动，而经济周期调整的时间在没有政策干预的情形下，可能会比想象的要长，在经历经济增速和通胀下行较为充分后，市场的投资机会才会出现。他认为，A股近期上涨只是反弹而不是反转，如果政策没有大的变化，这次反弹达到10%以后不妨先撤出观望。