从基金2011年四季报看，基金们的看法相当谨慎。后市难现系统性机会，但流动性拐点确立、估值水平和市场情绪见底以及通胀压力缓解等因素令基金对行情回暖抱有期待。不过，对于大资金而言，短期的反弹较难把握。

　　系统性机会难现

　　与仓位略降的操作方向一致，基金们在2011年四季报中的主流观点都比较谨慎。

　　“后市难现系统性投资机会，坚守安全边际精选个股。”鹏华价值优势认为，在通货膨胀保持较高水平、政策紧缩和流动性吃紧的情况下，由于资金供求失衡，市场也很难出现大的系统性投资机会。

　　易方达价值成长认为，市场中长期投资逻辑逐步成立和投资信心逐步恢复过程的复杂性和艰巨性远超预期，短期而言，A股估值去泡沫化过程仍将进行，普通投资者仍将选择防御为主的策略。不过，由于短期市场跌幅过大，有可能引发反弹，可在战术上进行把握。

　　兴全趋势判断，流动性拐点基本确立，有利股票等虚拟资产价格上扬，经过前期持续下跌后，今年股票市场表现值得期待；同时也需对制约中国经济增长的中期因素保持警惕。此外，今年股市融资进程不会明显减速，债市直接再融资节奏加快，将抑制股市的估值上升空间。

　　“2012年外围环境难言好转。”招商优质成长判断，市场大跌使得估值水平显著降低至历史低位，但市场在2012年仍将面临上市公司业绩的检验。

　　行情或偶有回暖

　　虽然对于A股市场整体走势不够乐观，但机会也并不是没有。多只基金表示，未来一到两个季度，将等待政策信号“择期反击”，力求抓住反弹的投资机会。    新华泛资源稍显乐观“一季度通胀明显回落，货币政策进一步放松信号明显，实业资本对二级市场价值认同度提高，针对股票一级市场发行制度的措施也有可能推出，在估值水平支撑下，市场孕育反弹当在情理之中。”

　　具体到投资方面，基金较为普遍的观点是要“做足确定性”。前期跌幅较大、具备充分估值优势的蓝筹股周期股成为热门。

　　易方达价值成长将适当降低权益类资产投资比例，提高债券投资比例，同时加大对低估值、业绩确定的蓝筹资产的关注力度。

　　平安大华行业先锋表示，短期，原先被投资者所抛弃的稳定增长、估值水平已经趴在地板上相当长时间的蓝筹股正为较好的避风港。许多主板蓝筹或类蓝筹公司管理层纷纷增持，从长期投资的角度看，产业资本的嗅觉指明了一个方向。

　　采写：本报记者 谢晓婷