海通证券(微博) 王广国

　　从近期公布的经济先行指标来看，国内PMI在季节性因素及节日需求推动下回升至50.3，但经济增长仍处于缓慢下行中，且未来仍有继续下行的可能。在经济下行改善缓慢的情况下，流动性的改善成为市场关注的焦点，未来存准下调和新增信贷放量成为市场短期转向的重要催化剂。在经济增速持续放缓、通胀压力下行的情况下，债券市场具有较为确定的投资机会。就目前情况而言，建议选择具有较好业绩持续性的基金，基金经理具有优秀的资产管理能力，在不同市场风格中灵活配置资产获取超额收益。此外，善用高中低风险资产的配置规避市场风险，债券型基金是目前中低风险资产良好的配置对象。

　　诺安成长

　　诺安成长基金设立于2009年3月10日，截至2011年四季度末，规模约为27.08亿元，在证券投资基金中表现出中风险、高收益的特征。通过精选个股以获得成长性溢价，同时严格控制风险以保障持续性增长。

　　诺安成长基金业绩表现良好，持续性佳，选股能力较强，偏好中盘成长型个股，资产配置顺势而为，行业配置较为均衡，注重风险控制。海通基金风格箱显示，该基金在涨市、震荡市和跌市均有较好的表现。

　　基金业绩稳定良好：诺安成长基金自成立以来，经历了基金经理变更，但业绩表现持续领跑同业，震荡分化市场中的表现尤为突出。截至2011年12月30日，基金自成立以来，扣除建仓期后，累计收益达12.04%，位列同类基金前10%水平内。且在现任基金经理管理期间，2011年各统计区间内，基金业绩均处于同业前25%水平。根据海通基金风格箱数据显示，该基金在涨市、跌市和震荡市中，分别能够战胜90.48%、77.08%和75.30%的基金，进可攻退可守。同时，该基金注重风险控制，业绩稳定性较高。

　　挖掘个股能力较强：诺安成长基金的良好业绩主要依靠其突出的选股能力。该基金善于挖掘具备高成长潜力的上市公司，个股选择方面，偏好中盘成长型个股，且持股较为均衡，十大重仓股每季度留存度不高，股票周转率处于同类中较高水平，整体操作相对灵活。

　　资产配置顺势灵活：契约规定诺安成长基金股票资产配置范围介于60%-95%。多数时候，基金坚持顺势而为的仓位控制思路，在市场发生变化时，积极应对，仓位调整幅度高于同类平均水平。行业配置方面，基金前三行业集中度较低，在目前震荡且热点频繁切换的市场中，相对均衡的行业配置有助于基金在一定程度上控制风险、稳定业绩。

　　泰达宏利红利先锋

　　泰达宏利红利先锋在海通证券基金分类中属于股票型基金，成立于2009年12月3日，截至2011年12月31日基金规模为10.99亿元。该基金属高风险高收益，适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

　　该基金历史业绩优异，持续性好，投资风格灵活，个股选择以业绩稳定的中大盘成长股为主，基金经理梁辉历史管理基金经验丰富且管理业绩良好，在泰达红利先锋任职期间管理业绩排名第1/173。

　　历史业绩优异，业绩持续性好：泰达宏利红利先锋基金成立于2009年底，在2010年、2011年连续两年不同的市场风格年度中排名均在同业前10%，是股票型基金中唯一一只连续两个年度排名前10%的基金，体现出良好的业绩连续性。

　　投资风格灵活，积极择时：该基金在过去两年的投资过程中投资风格灵活，波段投资思路明显，比较明显的波段操作体现在仓位顺势调整上，且对市场走势把握准确。例如，2010年一季度末股票投资仓位83.55%，在经济增长不容乐观和日趋紧张的流动性制约下，市场出现调整，二季度末仓位顺势降到70.81%，而三季度货币供应对比上半年宽松，企业盈利状况良好，股票投资仓位提高到93.99%，分享了市场反弹收益。

　　行业结构调整积极，优选稳定增长成长股：该基金对行业结构的调整积极，对行业走势把握准确。例如，2010年二季度对金融保险行业的大幅减持、2010年四季度以及2011年一季度对金属非金属行业的大幅增持、2011年二季度对食品饮料行业的大幅增持均对业绩产生较大的贡献。在个股选择上，兼顾投资于具有持续分红特征及潜力的红利股和具有成长潜力特征的上市公司，投资的个股以业绩稳定增长的成长股为主。

　　中银中国精选

　　◆产品特征

　　中银中国精选成立于2005年1月4日，在海通基金分类中属于偏股混合型基金，股票投资比例为40%-95%，截至2011年12月31日，其规模为33.32亿元。在同类基金中表现出较高收益、较低风险的特征。

　　中银中国精选业绩持续性好，适应震荡及下跌市。大类资产配置和行业配置对该基金业绩贡献较大，该基金通过对大趋势的判断来配置行业和进行仓位调节。选股偏重于大盘成长风格，持股相对分散。

　　业绩持续良好：中银中国长、中、短期业绩均良好，各年度业绩持续较好，震荡市和熊市业绩更加突出，近期以来抗跌性风格越发凸显。在2008年的熊市中，中银中国以超越指数超过25个百分点的业绩同业排名第6位；在2010年的震荡市中，沪指下跌了14.31%，中银中国仍然上涨12.89%，大幅超越市场。

　　通过较低仓位控制风险：从风险指标来看，中银中国的风险稳定在同类型基金风险较低的15%中，注重控制下行风险。中银中国精选主要通过股票仓位来控制风险，最近两年以来仓位没有超过80%，最新一期季报公布仓位为65%，历史上仓位最低曾降至48%。其基金经理是债券研究员出身，对宏观经济走势以及市场整体走势有较好的把握。对于短期的市场波动和反弹的机会中银中国基金参与较少，更擅长把握长期的市场趋势。基金经理曾多次正确地进行预先调仓，如2010年9月大幅提升仓位，分享了2010年下半年的上涨收益。

　　灵活、动态的行业配置，积极选股：中银中国基于对宏观经济的判断，在经济向好的时候重点布局强周期的行业，而在经济不好时则增加防御性行业的配置，回避下跌风险，从历史上来看取得了较好的效果。2011年二季度以来该基金提升食品饮料的配置从6.75%至17.55%，三季度更是提高到了20.43%，占基金持有股票市值的近1/3。

　　招商安泰债券

　　招商安泰债券基金设立于2003年4月28日，截至2011年四季度末，规模约为22.14亿元。根据海通分类，该基金一级分类属于债券型基金，二级分类属于纯债类基金，适合中低风险承受能力的投资者。

　　该基金长中短期业绩优良，基金经理大类资产配置能力突出，虽然其三季报企业债占比不高，但从短期市场表现来看，企业债走强后，该基金业绩仍保持强势，表明该基金可能及时进行了仓位调整。

　　基金历史业绩稳定良好：招商安泰债券基金自成立以来，市场由减息进入加息，无论债市以及股市格局如何变化，招商安泰债券基金业绩表现始终稳定良好。招商安泰债券在各阶段的净值增长率均位列同类基金的前10%。且在现任基金经理管理期间，近一年来各个统计区间内，基金业绩相比同类基金始终有4%以上的超额收益，尤其值得一提的是2011年以来债市以及股市双双走熊，但招商安泰债券基金仍在各个阶段均获得了不俗的正向收益，风险抵御能力突出。

　　大类资产配置能力较强：招商安泰债券基金现任基金经理张婷，从历史上来看，该基金经理大类资产配置能力较强，在债市方面，2011年二季度捕捉到了企业债的风险，相比一季度，其在二季度企业债的仓位有所降低；同时三季度又及时察觉了国债的机会，将国债仓位提升至49.26%，较好地抓住了随后的反弹。

　　宏观环境利好债券基金：2012年中央将“实施稳健的货币政策和积极的财政政策”，在以“稳”为主的调控基调下，降息降准和积极财政政策都将有利于信用利差的收窄，这将使信用债市场迎来转机，我们认为信用债市场的投资机会已经显现，未来半年宏观环境都将利好债券基金，有配置需求的投资者可适当配置。

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