众禄基金研究中心  廖帅/文

　　一周市场：

　　本周是龙年的第一周，市场信心缺失背景下，节后未能延续节前反弹，导致开门红预期落空，此后，大盘继续创出新低。众禄基金研究中心认为，市场对利空过度敏感，而对利多视而不见，这反映市场信心严重不足，导致了大盘再度探底，从当前情况来看，探底之路仍未到头。一方面，尽管12 月PMI 小幅回升至50 上方，但经济底部尚未见到，且市场正在逐步认识到结构调整和经济转型的长期性和艰巨性，对于经济下滑的担忧情绪并未消散；另一方面，虽然本周公开市场操作暂停，节后市场利率有所回落，但春节前资金需求较大，市场资金面仍难以出现改观。此外，市场预测12月CPI仍在4%上方，尤其是在“两节”旺盛需求推动下，通胀有可能出现反弹，对市场将形成一定的压力。整体上来看，市场环境并未改善，短线大盘出现反弹的可能性不大，反而有可能继续震荡寻底。因此，我们继续维持稳健策略，偏股型基金保持中等仓位水平，并力求基金风格配置的均衡，控制好组合风险。

　　本期，A股市场以周阴线迎接龙年，国内债市维持涨势，海外主要股票市场迎来不同程度的反弹。受此影响，各类型基金中，QDII基金(+1.51%)涨幅最大，债券型(+0.15%)、货币型(+0.09%)、保本型(+0.08%)这些低/较低风险品种均取得开门红；开放式偏股型基金(不含QDII基金)都收出绿柱且跑输上证综指，个基方面上涨数量稀少，其中，主动股票型(-3.08%)跌幅最大，其次为混合型(-2.51%)、指数型(-1.84%)。

　　防御、成长板块大跌  大盘价值型基金居前

　　本期，A股市场小幅下跌，中小盘板块与创业板跌幅较大，而大盘板块较为抗跌；行业方面，大盘股较集中的周期性行业表现较好，如金融服务、家用电器小有涨幅，交通运输、黑色金属、有色金属等行业的跌幅也不大，而防御板块与成长板块调整幅度大，医药生物、电子、农林牧渔、信息服务、信息设备的跌幅均超过5%。受基础市场影响，大盘价值型基金的整体表现更为优良，而在防御、成长板块配置较多的基金则整体表现相对更差；同时，股票仓位保守的个基，如申万菱信(微博)盛利配置、银河收益、泰达宏利风险预算等，继续发挥着保守配置风格在弱势市场中的低风险优势。

　　股票型基金前三的是长城品牌优选(+0.95%)、博时主题行业(+0.26%)、鹏华盛世创新(+0.10%)，后三的是宝盈资源优选(-7.80%)、天弘永定成长(-7.37%)、天弘周期策略(-7.17%)；混合型基金前三的是申万菱信盛利配置(+0.11%)、建信恒稳价值(+0.10%)、博时回报灵活配置(+0.10%)，后三的是天弘精选(-5.65%)、汇丰晋信动态策略(-5.26%)、华宝兴业多策略(-5.12%)；指数型基金前三的是易方达上证50(+0.34%)、华富中小板(+0.00%，次新基金)、融通巨潮100(-0.42%)，后三的是易方达创业板ETF(-6.89%)、东吴中证新兴产业(-4.83%)、广发中小板300ETF(-4.65%)。

　　2011年中，尤其是四季度里，市场风格的持续性欠佳，这种风格特征在2012年可能将继续延续，这就凸显基金投资组合保持平衡性的重要性。我们继续建议投资者在构建组合时应注意保持组合风格的平衡性。

　　海外主要股市反弹  QDII基金受益

　　海外主要股市以不同程度的反弹迎接2012年开局战，其中，法兰克福DAX指数、恒生指数、纳斯达克(微博)综合指数、韩国综合指数涨幅均超过2%；国际金价的反弹幅度则接近5%。基金方面，前三的是诺安全球黄金(+3.78%)、汇添富黄金及贵金属(+3.52%)、招商全球资源(+3.49%)，后三的是景顺长城大中华(-0.42%)、华安香港精选(-0.39%)、华安大中华升级(-0.38%)。

　　欧洲债务危机仍远未解决，对世界经济复苏的严重威胁依然存在，建议投资者应警惕QDII基金的投资风险。

　　债市机会依旧 债基迎来开门红

　　债市迎来2012年开门红，可转债涨幅较大，信用债涨幅也较高，国债、金融债等利率债的涨幅较小。受债市、股市双重影响，债券基金平均业绩小幅收涨，个基方面涨多跌少；重仓可转债的债基多表现较好，而其余债基中，股票仓位较高的债基受到A股市场下跌的拖累较大，多出现跌幅。前三的是博时转债C(+1.25%)、博时转债A(+1.13%)、泰信增强收益A(1.00%)，后三的是国投瑞银优化增强C(-1.05%)、国投瑞银优化增强AB(-1.05%)、嘉实多元B(-0.66%)。

　　展望后市，货币政策将进入稳健期，而经济增速继续下滑的趋势仍将继续，可见，债市的牛市基础仍在，预计后市债券基金将继续表现；随着2011年四季度以来债券市场的持续反弹，未来利率债收益率继续下行的空间被压缩，而在货币政策、财政政策对经济支持与企业盈利能力未来逐步改善的背景下，市场的风险偏好将得到提升，信用债将有较多的表现机会，券种配置灵活与在信用债上配置较多的债基值得关注。

　　组合业绩：

　　本期，我们推荐稳健型、防御型组合均跑赢比较基准，成长型未跑赢比较基准。

　　表2：组合推荐一览

表2：组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益(%)
成长型	富国天成	20%	-1.74%
	新华优选成长	20%
	泰达宏利红利先锋	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
稳健型	诺安成长	20%	-1.40%
	兴全全球视野	20%
	建信核心精选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
防御型	富国天成	30%	-0.96%
	光大动态优选	20%
	易方达增强回报	20%
	南方现金增利	30%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2011.12.30～2012.1.5

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2011.12.30～2012.1.5

　　一周基事：

　　1、1月4日7只分级基金优先份额年度折算

　　2012年第一个交易日即1月4日，部分分级基金的优先级份额将迎来一年一度的定期份额折算，也就是将其净值超过1元以上的部分折算为母基金场内份额，分配给优先级份额持有人。

　　按照合同约定，将进行定期份额折算的分级基金共有7只，分别是泰达宏利中证500、建信双利策略、长盛同瑞中证200、申万菱信深证成指、银华深证100、银华消费主题，和银华中证等权重90。

　　2、2011年各类型基金冠军新鲜出炉

　　2011年各类型基金冠军新鲜出炉。

基金类型	榜首	榜尾
主动股票型	博时主题行业	银华内需精选
混合型	银河收益	广发大盘成长
指数型	国投瑞银沪深300金融地产	华夏中小板ETF
债券型	广发增强债券	金元比联丰利
保本型	银华保本增值	南方避险增值
货币型	广发货币B	益民货币
QDII基金	国泰纳斯达克100	上投摩根亚太优势
传统封基	基金裕隆	基金景福
偏股型创新封基	建信优势动力	大成优选
偏债型创新封基	招商信用添利	华富强化回报
偏股型分级基金优先份额	银华稳健	兴全合润分级A
偏股型分级基金激进份额	国投瑞银瑞和远见	申万菱信深成进取
债券型分级基金优先份额	大成景丰分级A	富国汇利分级A
债券型分级基金激进份额	天弘添利分级B	大成景丰分级B

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