海通证券(微博)基金研究中心 倪韵婷

　　根据2011年12月23日至2012年1月5日期间(剔除元旦休假，以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年12月16日至2011年12月29日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的82.38%提升至85.13%，增加了2.75个百分点，处于06年以来的高水平。

　　股混开基再度主动增仓

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位再度提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由87.62%升至90.05%，增加了2.43个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由73.97%增至77.23%，提高了3.26个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均下跌1.59%，考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为87.45%，而目前股票型基金仓位是90.05%，说明股票型基金主动增仓2.60个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为73.66%，而目前混合型基金的仓位估算为77.23%，即混合型基金整体主动增仓3.57个百分点。

　　高仓位基金数量进一步提升

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的261只股票型和163只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布可以看出，本期股票、混合型基金仓位继续向高端偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位在90%以上)基金数量进一步增加，增幅高达28.57%，而其余各档仓位基金数量较上期再度减少，其中以中低仓位(仓位介于60%~70%)的基金降幅较大，为-42.86%。混合型基金方面，高仓位及中高仓位(仓位介于80%~90%)的基金数量均有所增加，其中高仓位基金数量增加53.85%，增幅最为明显，而仓位低于80%的各档基金数量均有一定幅度的减少，以中低仓位基金数量减少较多，幅度为-38.24%。

　　大型基金公司一致提升仓位

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据，本期大型基金公司平均仓位为85.61%，与上期相比提升了4.19个百分点。具体来看，本期十大基金公司一致提升仓位，以易方达和南方基金(微博)公司仓位提升幅度最大，增幅分别是8.36%和7.27%。主动增减仓方面，大型基金公司本期主动增仓步调一致，其中易方达基金(微博)主动增仓8.63个百分点，幅度较大。目前多数基金公司仓位在80%~90%之间。

　　整体上看，近期市场持续震荡筑底，测算数据显示，本期股混开基整体进一步主动提升仓位。分析原因，一方面海外市场近期表现偏暖，欧元区12月CPI下降，通胀下行为其货币政策腾出更多空间，美国12月PMI数据反映出美国经济短期在房地产和就业的带动下持续向好，目前处于温和增长区间；国内方面，市场对于节后准备金率下调的预期增强，短期市场流动性或有改善，加之假日期间外围市场回暖，或带来市场指数反弹。因此，本期基金整体进一步提升仓位，期待市场反弹行情。

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