好买基金研究中心

　　最坏的时刻，最好的时机

 

　　一、基础市场综述

　　12月，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2199.42点，跌134.00点。跌幅为5.74%；深成指收于8918.82点，跌774.57点，跌幅为7.99%。大盘股强于小盘股。中证100下跌4.29%，中证500下跌14.48%。23个申万一级行业无一行业上涨，其中，金融服务、房地产、家用电器表现居前，分别为-1.66%、-5.51%、-6.19%，有色金属、轻工制造、综合表现居后，分别为-17.40%、-17.60%、-17.62%。

　　12月，中信标普全债指数上涨0.77个百分点。

　　12月，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.43%。标普500上涨0.85%；道琼斯欧洲50 上涨3.07%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨2.47%，印度孟买下跌4.15%。

　　数据来源：好买基金研究中心 截至2011年11月30日

　　二、基金市场表现

　　12月保本型、货币型基金都取得正收益，分别上涨0.13%和0.34%。股票型、混合型、指数型跌幅前三，分别为7.73%、6.89%和6.81%。QDII基金下跌2.04%，债券基金微跌0.01%。

　　数据来源：好买基金研究中心 截至2011年12月30日  QDII数据截止12月29日

　　1、股票型基金、混合型基金——个别上涨，总体下跌

　　本月股票型基金整体下跌，只有极少数基金上涨，排名前三的分别是博时主题行业涨0.64%，鹏华价值优势与上月持平，长城品牌优选跌1.35%。排名靠前的基金基本上以持有大盘股为主，12月大盘股的表现要明显好于小盘股。跌幅最大的是大成核心双动力，跌18.15%，大成旗下的基金跌幅都比较大，主要原因是都重仓配置了重庆啤酒，该股在12月连续无量跌停，导致基金净值损失严重。

股票型基金业绩表现
	基金简称	12月业绩(%)	近3月业绩(%)	今年以来业绩(%)	成立时间	最新股票仓位(%)
前5	博时主题行业	0.64	-1.26	-9.50	2005-01-06	83.57
	鹏华价值优势	0.00	-3.33	-9.93	2006-07-18	93.87
	长城品牌优选	-1.35	-1.29	-12.12	2007-08-06	91.18
	光大保德信红利	-1.93	-2.89	-18.73	2006-03-24	86.03
	博时第三产业成长	-2.50	-1.69	-13.76	2007-04-12	61.81
后5	金鹰行业优势	-13.68	-14.44	-37.49	2009-07-01	89.72
	大成景阳领先	-14.00	-13.29	-29.18	2007-12-11	74.83
	南方隆元产业主题	-14.16	-15.01	-27.57	2007-11-09	93.94
	大成行业轮动	-16.70	-20.02	-38.12	2009-09-08	91.42
	大成核心双动力	-18.15	-16.05	-31.55	2010-06-22	73.98

　　数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至三季报

　　本月混合型中排名前三的分别是富国天瑞强势精选涨1.38%，博时价值增长涨0.28%，博时价值增长2号跌0.15%。排名最后的是大成精选增值跌14.71%，还是由于重庆啤酒的问题。从混合型基金的首尾业绩差距看，分化较大。

　　数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至三季报

　　2、封闭式基金——涨跌不一 债券型表现较好

　　从总体上看，封闭式基金本月涨跌不一，债券型的表现较好，其中工银瑞信(微博)四季收益涨1.60%，招商信用添利涨1.58 %，华富强化回报涨1.04%。跌幅最大的是基金景福，跌15.65%，该基金也是大成旗下的基金，重仓了重庆啤酒。

　　数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至三季报

　　3、QDII基金——部分取得正收益 黄金基金跌幅较大

　　本月部分QDII基金取得正收益，主要以投资香港地区的基金为主，排名第一的是嘉实恒生中国企业，张4.21%。本月跌幅较大的是黄金主题类的基金，其中诺安黄金下跌10.45%，排名末尾。

　　数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至三季报 业绩截至11月29日

　　4、保本型基金——银华保本表现较好

　　从5只保本基金的表现看，基本没有太大的变化，银华保本增值表现最好，涨0.47%，国泰金鹿保本二期表现最差，跌0.70%。

　　数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至三季报

　　5、债券型基金——业绩分化 涨跌互现

　　债券型基金本月涨跌互现，招商安泰债券A、广发聚利和光大保德信信用添益A排名前三，分别上涨2.14%、2.04%和2.04%。跌幅最大的是博时稳定价值，跌3.02%。持有国债和信用债的基金总体表现较好，排名靠后的基金主要因为持有了大量的可转债和股票，权益类资产的仓位较重，受股市拖累明显。

　　数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至三季报

　　6、货币型基金——收益率在较高水平

　　本月货币型基金的收益率在较高水平，表现最好的是中海货币A涨0.45%，最差的是华泰柏瑞货币A涨0.18%。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　三、基金动态评述

　　1、基金发行

　　本月共发行16只新基金(A,B,C型基金分开统计)，多数为分级基金。

　　数据来源： WIND 好买基金研究中心

　　2、基金分红

　　本月一共有16只基金分红。

12月基金分红
名称	基金单位分红	红利发放日	权益登记日	除息日	投资类型	管理公司
华夏优势增长	0.35	2011-12-29	2011-12-28	2011-12-28	股票型基金	华夏基金(微博)管理有限公司
华夏红利	0.15	2011-12-28	2011-12-27	2011-12-27	混合型基金	华夏基金管理有限公司
国泰双利债券A	0.095	2011-12-13	2011-12-12	2011-12-12	债券型基金	国泰基金管理有限公司
国泰双利债券C	0.082	2011-12-13	2011-12-12	2011-12-12	债券型基金	国泰基金管理有限公司
嘉实成长收益	0.16	2011-12-2	2011-12-1	2011-12-1	混合型基金	嘉实基金管理有限公司
嘉实超短债	0.0037	2011-12-9	2011-12-8	2011-12-8	纯债型基金	嘉实基金管理有限公司
银河收益	0.03	2011-12-23	2011-12-22	2011-12-22	混合型基金	银河基金(微博)管理有限公司
招商信用添利	0.005	2011-12-29	2011-12-28	2011-12-29	封闭式基金	招商基金管理有限公司
泰达宏利品质生活	0.11	2011-12-30	2011-12-29	2011-12-29	混合型基金	泰达宏利基金管理有限公司
兴全趋势投资	0.058	2011-12-22	2011-12-20	2011-12-21	混合型基金	兴业全球基金(微博)管理有限公司
国联安增利债券A	0.03	2011-12-27	2011-12-26	2011-12-26	债券型基金	国联安基金(微博)管理有限公司
国联安增利债券B	0.03	2011-12-27	2011-12-26	2011-12-26	债券型基金	国联安基金管理有限公司
国泰金鼎价值精选	0.168	2011-12-22	2011-12-20	2011-12-20	混合型基金	国泰基金管理有限公司
汇添富价值精选	0.3	2011-12-6	2011-12-2	2011-12-2	股票型基金	汇添富基金(微博)管理有限公司
农银汇理恒久增利A	0.003	2011-12-28	2011-12-26	2011-12-26	债券型基金	农银汇理基金管理有限公司
农银汇理恒久增利C	0.003	2011-12-28	2011-12-26	2011-12-26	债券型基金	农银汇理基金管理有限公司

　　数据来源： WIND 好买基金研究中心

　　3、基金经理变更

　　本月共有74只基金变更或新任基金经理。

12月基金经理变更
名称	现任基金经理	最新任职日期	投资类型	管理公司
国泰信用互利分级A	吴晨	2011-12-29	封闭式基金	国泰基金管理有限公司
国泰信用互利分级	吴晨	2011-12-29	债券型基金	国泰基金管理有限公司
国泰信用互利分级B	吴晨	2011-12-29	封闭式基金	国泰基金管理有限公司
鹏华盛世创新	伍旋	2011-12-28	股票型基金	鹏华基金(微博)管理有限公司
嘉实安心货币B	桑迎	2011-12-28	货币市场型基金	嘉实基金管理有限公司
银华永泰积极A	王怀震	2011-12-28	债券型基金	银华基金(微博)管理有限公司
鹏华精选成长	刘苏	2011-12-28	股票型基金	鹏华基金管理有限公司
银华永泰积极C	王怀震	2011-12-28	债券型基金	银华基金管理有限公司
嘉实安心货币A	桑迎	2011-12-28	货币市场型基金	嘉实基金管理有限公司
兴全趋势投资	杨岳斌，王晓明	2011-12-28	混合型基金	兴业全球基金管理有限公司
东方增长中小盘	呼振翼	2011-12-28	混合型基金	东方基金(微博)管理有限公司
天治稳定收益	秦娟	2011-12-28	债券型基金	天治基金(微博)管理有限公司
工银瑞信保本	何秀红，王勇，欧阳凯	2011-12-27	保本型基金	工银瑞信基金管理有限公司
农银汇理平衡双利	付柏瑞，魏伟，史向明	2011-12-26	混合型基金	农银汇理基金管理有限公司
方正富邦创新动力	赵楠	2011-12-26	股票型基金	方正富邦基金(微博)管理有限公司
招商标普金砖四国	牛若磊，刘冬	2011-12-24	QDII基金	招商基金管理有限公司
金元比联价值增长	潘江	2011-12-23	股票型基金	金元比联基金管理有限公司
国泰估值优势可分离	周广山，刘夫	2011-12-23	股票型基金	国泰基金管理有限公司
国泰估值进取	周广山，刘夫	2011-12-23	封闭式基金	国泰基金管理有限公司
国泰估值优先	周广山，刘夫	2011-12-23	封闭式基金	国泰基金管理有限公司
金元比联宝石动力	侯斌	2011-12-22	混合型基金	金元比联基金管理有限公司
招商安泰股票	王景，张婷	2011-12-22	股票型基金	招商基金管理有限公司
国投瑞银瑞源保本	李怡文	2011-12-20	保本型基金	国投瑞银基金(微博)管理有限公司
民生加银品牌蓝筹	江国华	2011-12-20	混合型基金	民生加银基金管理有限公司
长盛沪深300	冯雨生	2011-12-20	指数型基金	长盛基金(微博)管理有限公司
信诚全球商品主题	李舒禾	2011-12-20	QDII基金	信诚基金管理有限公司
民生加银精选	江国华	2011-12-20	股票型基金	民生加银基金管理有限公司
汇添富信用债C	王珏池	2011-12-20	债券型基金	汇添富基金管理有限公司
景顺长城核心竞争力	余广，陈嘉平	2011-12-20	股票型基金	景顺长城基金(微博)管理有限公司
汇添富信用债A	王珏池	2011-12-20	债券型基金	汇添富基金管理有限公司
华安科技动力	汪光成	2011-12-20	股票型基金	华安基金(微博)管理有限公司
平安大华深证300	焦巍	2011-12-20	增强指数型基金	平安大华基金(微博)管理有限公司
信达澳银红利回报	张俊生	2011-12-16	股票型基金	信达澳银基金管理有限公司
诺安增利A	汪洋	2011-12-14	债券型基金	诺安基金(微博)管理有限公司
招商行业领先	张慎平	2011-12-14	股票型基金	招商基金管理有限公司
诺安增利B	汪洋	2011-12-14	债券型基金	诺安基金管理有限公司
中海能源策略	许定晴，陶林健	2011-12-14	混合型基金	中海基金(微博)管理有限公司
浦银安盛增利分级	薛铮	2011-12-13	债券型基金	浦银安盛基金(微博)管理有限公司
建信双息红利	钟敬棣	2011-12-13	债券型基金	建信基金(微博)管理有限公司
国投瑞银新兴产业	马少章，徐炜哲	2011-12-13	混合型基金	国投瑞银基金管理有限公司
银华抗通胀主题	周毅，王海	2011-12-13	QDII基金	银华基金管理有限公司
浦银安盛增利B	薛铮	2011-12-13	封闭式基金	浦银安盛基金管理有限公司
南方恒元保本二期	蒋峰	2011-12-13	保本型基金	南方基金(微博)管理有限公司
建信优化配置	陶灿，李涛，顾中汉	2011-12-13	混合型基金	建信基金管理有限公司
浦银安盛增利A	薛铮	2011-12-13	封闭式基金	浦银安盛基金管理有限公司
基金普惠	杨俊	2011-12-10	封闭式基金	鹏华基金管理有限公司
申万菱信(微博)可转债	周鸣	2011-12-9	债券型基金	申万菱信基金管理有限公司
华富中小板	郭晨	2011-12-9	增强指数型基金	华富基金(微博)管理有限公司
华安信用四季红	黄勤，苏玉平	2011-12-8	纯债型基金	华安基金管理有限公司
鹏华丰泽分级A	戴钢	2011-12-8	纯债型基金	鹏华基金管理有限公司
鹏华丰泽分级B	戴钢	2011-12-8	封闭式基金	鹏华基金管理有限公司
银华中证内地资源主题	王琦	2011-12-8	指数型基金	银华基金管理有限公司
鹏华丰泽分级	戴钢	2011-12-8	纯债型基金	鹏华基金管理有限公司
银华鑫瑞	王琦	2011-12-8	封闭式基金	银华基金管理有限公司
银华金瑞	王琦	2011-12-8	封闭式基金	银华基金管理有限公司
嘉实周期优选	詹凌蔚	2011-12-8	股票型基金	嘉实基金管理有限公司
上投摩根双息平衡	孙芳，冯刚	2011-12-8	混合型基金	上投摩根基金管理有限公司
上投摩根行业轮动	冯刚	2011-12-7	股票型基金	上投摩根基金管理有限公司
长盛同瑞中证200	王超(微博)	2011-12-6	指数型基金	长盛基金管理有限公司
长盛同瑞A	王超	2011-12-6	封闭式基金	长盛基金管理有限公司
长盛同瑞B	王超	2011-12-6	封闭式基金	长盛基金管理有限公司
长盛同禧信用增利C	蔡宾	2011-12-6	债券型基金	长盛基金管理有限公司
长盛同禧信用增利A	蔡宾	2011-12-6	债券型基金	长盛基金管理有限公司
国泰双利债券A	范迪钊，胡永青，赵峰	2011-12-5	债券型基金	国泰基金管理有限公司
国泰双利债券C	赵峰，范迪钊，胡永青	2011-12-5	债券型基金	国泰基金管理有限公司
富国产业债	钟智伦	2011-12-5	纯债型基金	富国基金(微博)管理有限公司
国泰货币	赵峰，胡永青	2011-12-5	货币市场型基金	国泰基金管理有限公司
易方达双债增强C	张磊	2011-12-1	债券型基金	易方达基金(微博)管理有限公司
泰达宏利中证500	王咏辉	2011-12-1	指数型基金	泰达宏利基金管理有限公司
财通价值动量	黄瑞庆，吴松凯	2011-12-1	混合型基金	财通基金(微博)管理有限公司
泰达进取	王咏辉	2011-12-1	封闭式基金	泰达宏利基金管理有限公司
泰达稳健	王咏辉	2011-12-1	封闭式基金	泰达宏利基金管理有限公司
易方达双债增强A	张磊	2011-12-1	债券型基金	易方达基金管理有限公司
新华行业周期轮换	周永胜，何潇，崔建波	2011-12-1	股票型基金	新华基金(微博)管理有限公司

　　数据来源： WIND 好买基金研究中心

　　四、基金投资策略

　　一、股票型基金、封闭式基金投资策略

　　回顾12月份，在策略上我们认为存款准备金率的下调，可以看成货币政策回归正常，压在A股身上“货币政策较紧”的这一座山逐渐变轻，但其它两座山“大环境处于衰退区间”“A股供需矛盾仍然突出”，没有实质性的改善，因此，我们认为在大跌之后，短期会触发反弹，但趋势性行情产生的可能性不大。12月的行情可能是先涨后稳的走势。在基金的选择上，我们倾向于选择投资上比较积极，略偏向大盘股的基金。同时，从组合的角度来考虑，我们会坚定持有一些长期历史业绩优秀，在趋势投资上做得比较好的基金。

　　目前来看，12月的判断有得有失，首先看“失”的方面，失的方面还是对于市场悲观情绪估计不足，偏于乐观，认为会“先涨后稳”。超预期的悲观触发因素有二，其一是年末集中发行新股，以及金融企业陆续融资，在情绪上和资金面上同时打击市场，其二是经济下滑的“证据”陆续显现，对市场情绪也造成较大冲击。从“得”来看，在市场大小盘的风格上，我们倾向于投资大盘股的基金，这使得我们取得一定的相对收益。

　　展望2012年1月份投资，我们认为：

　　不必过度悲观。主要原因如下：其一，经济或于一季度末二季度初见底，权益类资产迎来较好的建仓时机。从历史的数据看，我国衰退期一般持结9个月左右，随着7月份CPI见顶回落，从周期划分角度上，已经进入衰退期，对应的衰退结束时间点是在2012年二季度初期，假如考虑到股市的领先作用，明年一季度市场或会有较好表现。其二，货币政策迎来拐点。12月5日，下调存款准备金率，这标志着货币政策已经迎来拐点。12月12日至14日在北京举行的中央经济工作会议，“稳增长”被提到首位，政策重心已经明确从“控通胀”向“稳增长”转移。随着外汇占款的减少，未来进一步下调存款准备金率的可能性加大。而且，1季度由于银行获得新的放贷额度，信贷增量可能出现明显反弹。这不仅将会为市场输送新增资金，而且也会增强市场信心。最后，供需失衡在年初或得到暂时缓解。2012年初，集中申报情况缓解。A股供需失衡的状况望得到暂时缓解。现阶段关注度较高的2012年1月两市将有81家上市公司限售股解禁流通，解禁总市值约1192.20亿元，目前计算为2012年上半年最高水平。从我们过去的研究看，解禁的高潮往往都是在指数的相对高位，同时，从过往几年的数据来看，当月解禁的规模也和股指的表现没有显著的关系。

　　12月最后一周，25只传统封闭式基金净值平均下跌0.94%，价格平均下跌3.11%，折价率13.29%。两个指标来看，一是到期年限，平均是2.98年左右，二是折价率，折价率的年化益率在5.42%，维持在今年以来的高位。现阶段可建仓封闭式基金。

　　二、债券型基金投资策略

　　截止到2011年12月30日，银行间7天质押式回购利率收于5.75%，较前周大幅上行200多bps，年底资金供给紧张局面维持。央行上周仅在周二发行40亿的一年期央票，上周公开市场资金到期规模为130亿，净投放90亿元。本周停发了三月期央票，这是间隔6个月之后，再次停发三月期央票。前一次停发的情形是7天回购利率接近8%，随后接着几周，公开市场资金量到期资金规模大，央行延续了数周的净投放。2012年一月前两周公开市场有1000多亿的资金量到期，预计央行仍公采取净投放的做法，直到二月底，到期资金量都维持在地量，因此，不排除央行在春节之间下调存款准备金率。

　　最后一周，债券到期收益率短端下移，长端上升，与前周五相比，中债银行间国债到期收益率曲线短端1年期上升1.74bp至2.7489%，3年、5年、2bps至3.48%。中债银行间AAA级企业债收益率曲线继续平坦化，1年期品种由前持平于5.04%，10年期品种则从前周的5.3061%下行0.81bps至5.2980%。受到期收益率上行，资金面趋紧的影响，上周利中债国债总净价指数上涨0.24%；中债企业债总净价指数全周微涨0.13%。

　　年末贷存比考核，再加上银行次级债发行，银行流动性捉襟见肘，回购利率大幅上升。种种迹象推测，市场之前期待较高的财政存款的投放或慢于预期。从策略上看，当前时点是较好的投资机会，我们依旧建议投资期限在6个月左右的投资者选择信用债占比高，组合久期相对较长的基金品种。

　　三、QDII基金投资策略

　　12月海外市场涨跌不一，美股表现较好，小幅上涨。欧债危机仍是困扰市场的主要因素，除此之外，全球经济复苏乏力，投资者普遍缺乏信心也是问题所在。各国为刺激经济普遍推出了较为宽松的政策，欧洲央行也开始为银行大量注入流动性。12月是2011年的收官之月，从整体市场看，发达国家的股市依然好于新型市场。原油、黄金等在2011年的表现强于其他大类商品。在下一阶段，投资QDII时仍然保持大类资产配置的均衡，在权益类、固定收益类和商品类中择优配置，以权益类配置为主，总体仓位不宜过高。选择权益类QDII基金时重点关注成熟市场，如美国市场，同时可以适当增加新型市场的基金配置，就管理类型上，做到主动管理基金以及被动的指数基金的均衡配置。

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