□本报记者 黄淑慧 上海报道

　　2011年最后一个交易周，市场整体呈现缩量震荡走势。在浓重的观望情绪中，对于基金而言，此时无论是买还是卖都不合适，除偶有基金拉抬重仓股的“小动作”外，基金整体上未有大的交易，苦熬静待市场走过黎明前黑暗。

　　年终交易清淡

　　2011年最后一天，市场虽然呈现反弹，但两市成交量均未明显放大，沪深主板市场均维持在400亿元规模出头。成交额依然地量，显示不论是机构还是个人，进场意愿都并不强烈。周五虽然市场出现反弹，但基金公司投研人士表示对于短期反弹仍须谨慎。

　　多位基金投研人士坦承，在经历了前期市场深度调整、基金业业绩严重受挫之后，迷茫的情绪笼罩着整个行业，对于短期市场走向，其实大家心里都不确定。经过调整、反弹、继续调整的多次反复之后，博取反弹的胜率越来越低，大家对于后期可能出现的反弹也更加慎重，很可能操作越多就越容易犯错误。并且，若无大的利好刺激，短期内场外资金不会轻易进场，市场仍是存量资金的博弈。在目前这种情况下，基金也只好被迫选择静观其变，不敢轻易作出判断。

　　据中国证券报(微博)记者了解，虽然一些排名在1/3位、1/2位左右的基金经理，出于年终奖金考虑，的确在最后几个交易日选择了加仓重仓股，但动用的资金相对有限，并且主要目的也仅是“装饰”业绩，并非出于对后市的乐观态度。

　　上海一位基金经理透露，由于事关排名，最后两天还是须留意盘面，不过并未进行大的交易。而另一些排名并未卡在关键位置或者11月底公司考核已经结束的基金经理则对这场年终“战事”意兴阑珊。在他们看来，今年即便排名靠前，也是负收益，争个名次也无太大意义。

　　苦候底部明确

　　此前多次“喊底”但却发现底部下面还有“地下室”之后，目前公募基金已经不再轻易言底。虽然公开发表的观点中不乏“市场可能已经进入底部区域”之类的措辞，但同时也会补充一句“仍然需要通过反复震荡完成筑底过程”，或者“短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会”。

　　对于盈利底和市场底的判断，多数基金发表的观点较为一致，即盈利底可能出现在明年二季度，由于市场底往往要领先盈利底一个季度或者更早时间出现。从这一角度看，目前市场处于底部区间之内。

　　但对于市场会以何种形式完成痛苦的筑底过程，事实上不少基金投研人士都感慨“很难看清”。一位观点偏悲观的基金经理表示，大盘可能会在明年见到2000点，有两种可能的实现方式：一是经历反弹后再度下挫，二是直接下探到2000点。如果是前者，那么对投资者而言仍将是一段痛苦的折磨；如果是后者，明年的市场可能会走得更好一些。

　　即便市场最终触底，对于2012年的整体走势，基金也倾向认为，低估值、政策向好、经济软着陆有利于明年A股市场的整体表现，但由于政策不可能像2008年一样，因此明年的市场可能相对温和。同时，过去两年市场整体损失较大，这已经使得股票市场正被大家所淡忘。在缺乏赚钱效应的情况下，指望投资者迅速恢复对A股市场的关注是不现实的。

　　兴全绿色基金经理陈锦泉表示，当前A股有不少行业的估值跌到了历史低点，但是也有很多中小公司的估值水平仍较高。股票市场反映的主要是未来的盈利预期，未来一两个季度整体上市公司盈利预期仍有下调的压力。总体而言，经验和实证上，纯粹的政策很难改变市场趋势，明年市场仍以结构性和波段性机会为主。

　　国联安基金(微博)也认为，2012年的股市是一个低位震荡平衡市，相对今年的单边下行，明年的跌幅有限，但也乏善可陈，也许是一个较为平庸的投资年份。