理财周报记者 刘梦/文

　　“重啤的事情，我们都不敢问。领导说了，这件事上，我们不准对任何人发表任何评论。”

　　深圳市深南大道7088号。大成基金(微博)总部。这里是“重庆啤酒乙肝疫苗事件”的一个漩涡中心。

　　12月13日下午收市后，大成基金大厅里挂着的显示屏上，上证指数一路低头朝下。不时有员工提着印了券商标识的袋子进来，轻叹一句：“暴跌呀。”

　　难以想象的压力

　　距离重庆啤酒揭盲公告已经一周。大成基金其他重仓股的超跌，面临的可能是无法想象的赎回压力。

　　这是一个大麻烦。而大成的应对却显得有些无力。大成基金以流通股东身份要求重啤停牌，并四次调低估值。

　　12月13日，大成基金向媒体发出一篇文章，题为《大成基金详解要求重啤停牌背后原因》。记者还没有来得及消化此文中关于合成肽乙肝疫苗临床试验中的各种专业名词，第二日也即14日，大成基金便叫停了该文章。这个举动，让人微微嗅出了大成基金目前的状态：有点慌、有点乱、有点不知所措。

　　大成基金的总部在深圳招商银行(微博)大厦32层。前台已经摆上了圣诞装饰，面前一尊布制的圣诞老人、两只麋鹿、一束大红玫瑰，满眼喜庆。前台的两位接待相互调侃，有说有笑，与网络上各路投资者对大成、重啤的讨伐声格格不入。

　　由于多通电话未能接通，13日，记者登门造访大成。一位员工接待记者后，仅简单回应公司已经敦请重啤停牌，并调低估值，暂无其他任何可供披露的信息。如果对投研部门有采访需求，会再作安排。

　　但是，接下来数日，大成所承诺的投研采访再无下文，记者数次拨通其电话，也无人接听。记者联系到数位已经离开大成的人士，他们也纷纷撇清关系，不愿对老东家作任何评论。于内也好，于外也好，此时的大成已经草木皆兵。

　　“重啤的事情，我们都不敢问。领导说了，这件事上，我们不准对任何人发表任何评论。”大成基金一位在职员工对记者说。据了解，包括王颢在内的高管，也已经对外界封口，但王颢目前留在公司，着手处理此事。

　　而记者自12月12日开始致电大成部分高管、市场部人士，也均得到同一个回应：“个人不便表态。”

　　尽管如此，人们依然可以从大成其他不断下跌的重仓股中，看到事件对大成带来的压力。12月9日至14日，莱茵生物涨跌幅-17.43%、长春高新-10.72%、海南海药-6.32%、王府井-9.36%、康美药业-5.71%。

　　大成基金正在抛售手中其他重仓股。“大成现在急需套现，补充现金流。如果赎回的时候遇到现金短缺，很可能引发更大的恐慌，更大的赎回。”深圳一位基金人士说。

　　而这也引得大成其他重仓股遭到机构抛售。记者了解到，很多销售机构也正在提醒投资者关注大成基金及其重仓股的风险，提醒尽早赎回止损。

　　“大成基金所承受的压力，恐怕已经很难想象。”前述深圳基金人士说。

　　赎回恐超百亿

　　尽管大成对媒体封口，但赎回仍在继续。记者了解到，大成创新等规模较大的基金，赎回情况相对严重。

　　“大成几天赎回已经超过140亿。”12月13日，一位熟知大成渠道的基金高管告诉记者。而12月13日，一位银行渠道人士在微博透露，大成基金恐已经遭受200亿的赎回。

　　不过，证监会相关人士却向理财周报记者透露，大成基金目前的赎回数额远远不到150亿。但具体是多少却不愿意透露。

　　由于大成基金不愿透露赎回的情况，记者无法就上述数据向公司求证。但毫无疑问，持有人的赎回意愿已经非常强烈。基金景宏、基金景福在12月8日至13日场内价格的区间涨幅分别为-14.30%、-16.24%。

　　“如果出现大额赎回，公司现金流不足以应对，就需要公告。”一位基金人士说。按规定，开放式基金单个开放日份额净赎回超过上一个开放日基金总份额10%，即认定发生了巨额赎回。发生巨额赎回时，基金公司若没有足够的现金应对，必须公告。

　　截至12月14日，大成基金暂未有相关公告。

　　记者致电大成销售客服，得到的回应是：“如果不急着用钱，就放着，不需要太担心。我们的赎回情况还好。”

　　投委会恐无力左右重啤投资

　　当所有人都在关注大成在重啤的损失时，有一个问题更令人好奇——大成究竟是在什么情况下，决定大手笔买入这只尚未成熟的“医药股”的呢？

　　众所周知的是，2009年，大成重仓买入重庆啤酒。众所不知的是，2009年是一个非常重要的节点，大成的投研发生震荡，董事长总经理悉数换人，重组投委会。不久后，大成拍板买下重啤，投委会似乎无力左右。之后的大成，激进、冒险、冲动，与昔日谨慎的公司判若两样。

　　事实上，买入重庆啤酒之前，大成经历过一番巨大的人事震荡。2008年8月16日，大成基金发布公告，原董事胡学光、于华、徐浩明、蔡洪标、杨建文、胡春元、查竞传一一悉数换人。随后，在2008年12月，原董事长胡学光、总经理于华离职。伴随着离开的还有分管投研的副总经理周一烽、总经理助理钱辉。

　　2008年底，9位新任董事齐齐上任。接替董事长位置的，是来自股东方人保资产的张树忠。另外，王颢接替了大成总经理的职位。这意味着，到2008年底，大成的董事、高管层已经重新洗牌。

　　据一位一线基金销售人士透露，由于大成高管背景较为强硬，个别保险机构、银行“不好不给面子”，因而大成的客户中机构占比很高。一般在银行渠道“排队”的队伍中，很难看到大成销售人员的身影。

　　另外，就在今年8月，有人自称是大成员工，举报高管自购专户的情况。帖子中提到，大成上海分公司的经理周立新，与人保资产的总经理周立群是兄弟关系。但大成并未公开出面回应此事。可以确定的是，王颢的背景强硬，这在业内早已经不是秘密。

　　2009年，完成管理层洗牌后不久，大成大手笔买入了重庆啤酒。

　　“老一批领导在任的时候，大成的投研还是比较谨慎的。”一位熟悉大成投研的人士告诉记者，“重庆啤酒这样的股票，一般不会进入重仓之列。基本可以肯定，对重啤的投资是2009年才拍板的。”

　　如此大手笔下注于重庆啤酒，投资委员会难辞其咎。“对个股的投资这么大，多只基金持有同一只个股，这绝对是要经过投委会的。”华南区一位分管投研的高管说。但是，投委会9个人，难道恰好看中了同一只股票吗？

　　当然不是。按照大成基金的官方回应，公司是在发现重啤的个股投资价值以后，经过投委会通过，才重仓买入重啤的。“当时肯定看中了重啤的乙肝疫苗，难不成还看啤酒吗？”

　　而大成新一届投委会，由首席投资官刘明、股票投资部总监杨建华、固定收益部总监陈尚前、研究部总监曹雄飞、交易部管理部总监邓韶勇以及几位副总监及基金经理施永辉、王立、曹志刚、孙蓓琳共9人组成。

　　这意味着，各个部门的负责人均进入了投委会，看似由首席投资官刘明牵头。“但是，2009年开始，大成已经进入重啤的前十大流通股东，6只基金合计持股4249万股。如此大额投资，刘明一人恐怕无力拍板。”一位基金公司高管分析，“真正对投资、个股、资金量有决定权的，恐怕还是高管。”

　　但大成高管为何如此看重重啤？原本承诺接受采访的投研部门，最终还是以沉默应对。

　　激进投资，同行摇头

　　据一位熟知大成投研的人士透露，2008年以前，大成的投资一向较为谨慎，对于个股持有量、流动性的风险控制非常重视，从未出现个股同时进入9只基金重仓股的情况。

　　2009年大手笔买入重啤时，大成内部也是有分歧的。之后，大成陆续有个别投研人士离开，很可能跟公司领导对重啤投资过于坚决强势有关。

　　“他们高管为什么那么坚持，有没有其他原因，我们不敢妄加猜测。但是，风控在此肯定是有问题的。第一，没有绝对把握就买入，这是赌。第二，9只基金重仓同一只个股，这是集中风险。”华南区一位基金高管说。

　　2009年时，在还没有任何一项实验结果能证明重啤乙肝疫苗有效的情况下，大成大手笔买入重啤，免不了豪赌的嫌疑。

　　“这不是一个地雷。这是他们在讲故事。”深圳一家私募总经理对记者说，“重庆啤酒跟伊利的三聚氰胺、双汇的瘦肉精不一样，这不是一个黑天鹅事件，更像是一个纯粹的故事。大成有没有违规操作我们不敢妄下结论。但是，配合上市公司讲故事的嫌疑还是有的。”

　　据记者采访统计，多数基金公司都不会大手笔购买重啤这一类“不确定有投资价值”的股票，但对大成的遭遇多数持怜惜态度。

　　“万一重啤的乙肝疫苗成功了，这将会成为一个伟大的价值投资的案例。大成的年度排名会靠前，规模会上升，全世界都会夸他们价值投资。”华南区一位基金高管说，“但是成王败寇。虽然不能说大成有什么道德问题，但是，这种方式实在太过于冒进。”

　　“作为一个医药股的风险太大，乙肝疫苗没有确定功效，我们不敢像大成一样买。作为一个啤酒股的话还行，但不如其他啤酒股。”深圳一位投资总监说。

　　另外，记者了解到，一家前五大基金公司正在追踪媒体对大成重啤事件的反应。“大成发表声明，敦请重啤停牌，投资人有称赞也有批评的。我们正在跟踪，如果反应不错，可以当作一个很好的案例来学习。”该公司市场部人士对记者说。

　　而从目前的情况来看，大成的应对方法恐怕收效甚微。

　　就在12月14日，在重啤第五个跌停后，重啤流通股东庞先生、张先生赶赴重庆证监局，提交申请，请求调查重啤揭盲工作会议前后公告中出现的异常行为是否涉嫌内幕交易和信息操纵。

　　“大成对重啤投资的定论，恐怕要等监管部门调查结果了。”华南区一位基金高管说，“但不管定论是什么，这次事件一定会进基金教科书的。”