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大成基金首席投资官解释重仓重庆啤酒投资逻辑

  ⊙记者 安仲文 ○编辑 张亦文

  大成基金(微博)投资重庆啤酒的投资逻辑是什么?对于一个具有较大研制风险的创新药品,大成基金为什么会重仓介入?针对市场的一些疑问,大成基金首席投资官、投资决策委员会主席刘明昨日就此作出了解释。

  刘明介绍说,对于重庆啤酒的投资始于2009年初。公司医药研究主管吕猛一直在跟踪(合成肽)乙肝疫苗项目的临床表现,他根据自己调研所了解到的一些情况,在公司内部进行了推荐,针对基金经理的质疑和问题,做了大量的解释和完整的病毒学学科逻辑推理分析,在得到基金经理的初步认可后,这只股票才得以进入股票库。在纳入股票库之后,公司研究团队和基金经理对重庆啤酒的研究与跟踪更为紧密。期间,研究团队和基金经理曾数次去公司做调研。可以说,重庆啤酒是大成基金研究最深入、跟踪最紧密的股票之一。

  刘明同时强调,2009年大成基金介入该股的时候价格具有较高的安全边际,而且在最初买入之时,该股在整体投资组合的占比水平并不高,只是后来该股股价上涨,推高了其在投资组合中的比率。期间,除因股价上涨带来的投资超限等原因而进行调整,公司整体基金组合对该股的持仓变化不大。

  就记者提出的怎么看待重庆啤酒的疫苗研发项目,投资时有没有考虑到疫苗研发项目失败的可能性的疑虑时,刘明表示,在完整的数据出炉之前,其无法给出该疫苗研究项目的明确判断,或者说给出一些阶段性的结论。但公司对重庆啤酒12月8日公告中的数据也有自己的解读。首先,从已知数据来看,有效病例328人中,安慰剂对照组与两个用药组的应答率都是30%左右,故可以推测总的应答人数约为328*30%=98人,整体上看,疗效与国际治疗乙肝病毒一线用药水平大体相当。目前,市场上一线乙肝用药长效干扰素一个疗程的价格大约在5万/人。现在市场上广泛质疑的问题是,安慰剂为什么能达到那么高的水平?这就是整体疗效的具体分布问题了。目前广泛应用并被确定有效的乙肝药物的疗效还不如安慰剂,这个结果着实无法让人信服!在整个重庆啤酒投资过程中,大成基金一直密切跟踪该疫苗项目进展情况,几年来,基金经理和研究员多次前往上市公司进行调研。

  刘明最后表示,对于整个资本市场而言,创新是经济结构转型过程中必然发展方向,怎么处理包括新药研发在内的各项创新过程的复杂性、漫长性与资本市场信息披露的及时性、完整性的矛盾也是值得市场各方深刻反思的。

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