新华网上海12月15日电(记者龚雯、桑彤)重庆啤酒一纸公告令其股价自由落体式地陷入五跌停，对其独门重仓的大成基金(微博)更是在这场豪赌中输得惨不忍睹，累计损失13.70亿元。

　　就在重庆啤酒“乙肝疫苗”引发市场诸多质疑和猜测时，更令人难以理解的是，作为投资者的受托理财机构，基金公司为何又一次踩上了“地雷”。到底是研究不慎还是利益驱使，在这样的投资环境下，百姓理财还能靠谁

　　重啤五跌停基金何以自拔

　　14日，重庆啤酒股价掉入自8日复牌起的第5个无量跌停，截至收盘报收于47.86元，较复牌前一日81.06元收盘价相比，下跌33.2元。

　　在公司前十大股东中，大成系旗下基金占据6席，合计持股数达4125.19万股，占总流通股比例8.54%。按14日收盘估算，大成系在此次“事件”中损失了13.70亿元。其中，基金景福受此影响自8日起累计下跌17%。

　　牵动本次交易大幅波动的是一份关于“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗II期临床研究”的“揭盲”信息，由于其中两组治疗组与安慰剂应答率十分接近，业内分析认为本次临床试验中治疗组的效果并不理想。

　　重庆啤酒回应，该项目临床研究总结报告终稿将于2012年4月6日出具，但从市场层面看，重庆啤酒由乙肝疫苗引发的种种疑团已被投资者列入“黑名单”，避而远之。

　　值得一提的是，自重庆啤酒“事发”以来，大成基金已密集发布4项公告，包括1次建议重庆啤酒申请停牌的郑重声明和3次调整重庆啤酒估值，目前其估值已被下调至47.86元，相当于5个跌停价。

　　好买基金研究中心分析师曾令华在接受记者采访时称：“重庆啤酒连续无量跌停说明没有流动性，现在的价格已不能反映该股票本来的价值，基金何时自拔尚待观察。”

　　研究不慎还是利益驱动

　　“重庆啤酒的乙肝疫苗即使过了Ⅱ期临床试验，还要通过Ⅲ期，距离最终上市仍有许多不确定性。从研究角度看，前期巨额投入到最后功亏一篑的案例在医药研发领域并不少见。”中国医院协会全国合理用药监测中心专家孙忠实在接受记者采访时说。

　　一位证券医药行业分析师对记者坦言：“相较于某家证券公司对重庆啤酒连续多篇的强力推荐评级，我们认为重庆啤酒对有关乙肝疫苗披露的信息太少，为了避免风险，圈内许多分析师都不愿多碰。”所以，市场对这个公司的质疑也非常少。

　　如果说重庆啤酒是因为专业性令投资者由于缺乏常识而被蒙蔽双眼，那么，今年以来从双汇发展、华兰生物到紫鑫药业、中恒集团，这些个股的暴跌大多因曝出企业生产、经营问题而遭市场抛弃。不论是有心为之还是无心之过，部分上市公司涉嫌虚假陈述是不争的事实。

　　这不禁令人产生质疑：究竟是基金、券商等机构的调研能力欠缺，还是其中隐含了不可告人的利益纠葛

　　记者从知情人士处获悉，券商、基金以及上市公司之间有着错综复杂的利益关系。基金先买入个股，再联合券商发布报告推高股价，然后卖出由散户接盘，属于典型的非法操作，与近期证监会查处的“抢帽子”案类似。

　　另外，券商为了获得基金公司的“分仓”往往会对基金公司“独门股”唱多以示支持。从券商报告看，对于上市公司也极少会给予“卖出”评级，“持有”已是对股票较为谨慎的态度了。

　　谁来为投资者“买单”

　　“事实上，基金并非每次都踩中‘地雷’，而是在东窗事发后才被发现。”德圣基金研究机构首席分析师江赛春(微博)指出，基金投资这类股票时有时并非作假，只是调研时的依据与最终真实结果相差较远，这一问题的主要矛盾在于机构抱有赌博心态。

　　不仅是基金，在12月8日重庆啤酒首日停牌中，依然还有机构在买入。一位分析人士称：“重庆啤酒的结局可能会非常戏剧化，如果公司宣布此次临床试验结果无效，再做一次，那这个概念可能还能再炒一番。”

　　另外，有分析指出，相比兴业基金在双汇事件“误伤”后依然坚守甚至抄底，让投资者看到价值投资的希望，大成基金在重庆啤酒处理上完全属于投资风格偏好问题，令人担忧。

　　曾令华对此表示：“如果说基金作为资产管理行业不是把投资者的利益放在第一位，而是从中获得非法收入，那将动摇诚信的基石。”目前全球经济处于衰退期，泡沫破灭的可能性比较大，在这一时期“黑天鹅”事件会较多且集中，因此概念投资更需谨慎，深入研究企业价值才是本质方法。

　　江赛春也认为，基金作为老百姓的受托理财机构，其投资风险不宜过高。相较于PE／VC，基金投资高风险资产的比例应有所控制。

　　此外，对于存有不确定性和专业性较强的上市公司，基金等买方研究人员应更为专业和谨慎，不能只听信一方之言。特别是当券商等卖方研究机构所出具的研报过于美好时，就应更加慎重，以避免哄抬股价。

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