文 | 本刊记者   许娓玮

　　进入四季度后，可转债市场大翻身，可转债基金也一扫以往的阴霾，大幅反弹。不过，可转债基金今年依然亏损，大涨之后，它们还有后劲吗？业内人士认为，目前可转债品种的“债性”特征较为突出，加上可转债具有回售以及修正转股价条款的保护，其投资价值已经开始显现。

　　可转债基金反弹涨得最多

　　今年三季度以来，一向以稳健著称的债券型基金遭遇了债基史上罕见的“暴跌”。可转债和信用债是净值下跌幅度最大的品种，债券型基金三季度亏损了4.97%，富国可转债、博时转债、华宝兴业可转债等多只可转债基金的跌幅都超过10%。

　　三季度的暴跌，令可转债基金一度陷入低谷，而10月份，可转债总算迎来了一波反弹行情，转债指数上涨了8%。10月，债券型基金的平均收益为2.68%，其中富国可转债、华宝可转债、华安可转债A、华安可转债B、兴全可转债、汇添富可转债A和汇添富可转债C等7只可转债基金涨幅均超过4%。表现最好的华安可转债涨幅达到7.11%，富国可转债上涨6.60%，华安可转债A、华安可转债B涨幅分别为5.32%、5.22%，兴全可转债上涨5.07%，汇添富可转债上涨4.96%。

　　后劲依然看好

　　经过了一段时间的反弹之后，可转债基金的后劲如何？它们也会像股市一样会调整吗？

　　业内人士普遍认为，经历了一段时间深度且持续的调整后，可转债市场估值修复日益显著，配置时机到来。

　　银华永泰积极债券基金拟任基金经理王怀震认为，从债市运行周期来看，可转债市场经过前期的调整后，大部分转债价格已跌至其面值附近，此时正是低位配置的较佳时机。今年前三季度，通胀水平一直处于高位徘徊，导致实体经济与股票市场以及债券市场流动性较为紧张。股债两市都受到了流动性指标这一关键因素的压制，出现了较为明显的调整。而未来，随着通胀回落、经济下滑趋势的确立，相应地，货币政策也将出现微调，流动性会出现改善的预期，明年债市呈现震荡向上趋势的可能性较大。

　　关于可转债目前的投资价值，海富通基金高级投资顾问沈波亦认为，目前转债总体的下跌空间有限，且具备一定的股性，其博弈股市表现的能力有所增强。

　　债券牛市可期？

　　对于投资者而言，可转债始终是一个比较陌生的品种。相比于股市和债市，目前可转债的数量和票面金额的占比很小。对此，业内人士认为，可转债投资会有一定的发展空间，特别是随着监管层对这一类产品的认可度逐步提高，将促进可转债市场的发展，可转债品种也将逐步多元化，标的也将越来越丰富，可转债的投资前景可观。

　　王怀震认为，从大的市场环境来看，明年的债市将继续看好。“这主要基于两方面的判断：一方面，目前房地产销售情况依然惨淡，未来房产投资增速将继续回落；另一方面，欧美债务危机逐渐向实体经济传导，未来中国出口增速有可能会继续下滑。随着经济下滑、通胀回落，债券的实际收益率会有所上升，此时债券的投资价值将会更加突出。”

　　而海富通基金高级投资顾问沈波表示：“明年通胀与经济回落以及政策放松是大概率事件，明年上半年，债市总体向好的趋势比较明确，但债市牛市的幅度和时间的不确定性较大。总体来看，我们对明年债券基金的收益走势持谨慎乐观态度。”