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市场震荡中或伴反弹 债券封基仍可布局
非分级基金周报
基金分析师 倪韵婷
基金高级分析师 单开佳
市场震荡中或伴反弹，继续布局债券封基。本周市场继续震荡筑底但可能伴有技术性反弹。上周五公布CPI数据，11月环比下降0.2%，为今年4月以来首降。上周降准释放了约4000亿元流动性后，公开市场净收拢资金1010亿元，“政策微调”意味明显。A股市场短期内对温和政策的反应是冷淡的，这在和其他市场对比时，显得突兀：“降准”推动国内债市继续温和上涨；欧美市场因上周五欧盟峰会统一财政方案而上涨。近期宏观数据以及本周即将公布的信贷数据从一致预期来看难以促使投资者预期向好，未来市场走好需要更多的货币或者财政政策出台，但是从目前点位来看，可能会有技术性反弹的要求。从债市来看，我们认为经济物价双下降，不改债市中期向好趋势。基于上述策略，我们认为短期投资者仍可布局债券型封基，具体品种可选择长期业绩良好且信用债配比较高的招商信用添利。
传统封基：业绩持续分化，折价略有扩大。上周市场整体跌幅较深，对应所有传统封基净值下跌。从净值表现来看，平均跌幅为2.47%，但个基间业绩差异显著，其中跌幅最小的基金金鑫单周下跌1.35%，而跌幅最深的为重仓重庆啤酒的基金景福，跌幅达到6.22%，显示当前结构市中选股能力仍是决定主动基金业绩的关键因素。从二级市场表现来看，平均跌幅为3.08%，跌幅大于净值跌幅，其中净值跌幅最深的基金景福由于第一重仓股重庆啤酒的利空消息，二级市场快速下跌，单周跌幅为11.46%，而基金安顺跌幅最小，为0.33%。由于上周二级市场跌幅大于净值跌幅，多数基金折价率有所扩大，经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金久嘉，折价18.05%，基金兴华当前折价最低，为4.80%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金同盛，年化折价回归收益为6.29%。
封闭式债基：招商信用领涨。当前经济物价双下降，债市仍将延续较好表现，上周债市整体表现平稳，多数创新封闭债基净值走势平稳。从净值表现看，平均涨幅为0.08%，其中我们上周推荐的招商信用添利涨幅最大，单周上涨了0.98%，而易方达岁丰表现最差，净值下跌0.30%。从二级市场表现看，净值表现最优的招商信用添利涨幅最大，为0.82%，国投瑞银双债增利A表现较为逊色，下跌了0.97%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，不考虑封闭期到期转型为OF的中欧增强回报，目前市场上折价最低的为建信信用增强，折价幅度3.01%，国投瑞银双债增利A目前折价最大，折价7.65%。。
大盘ETF表现更优，消费80跌幅最深。上周市场在对宏观经济的担忧和经济政策的猜测中缩量下行，且大盘小盘股表现较为分化，大盘类指数延续前周较为抗跌的表现，而小盘股、消费股则下挫较为显著。从ETF具体表现来看，建信上证责任表现最优，单周上涨了1.78%，此外，华宝兴业上证180价值以及国泰上证180金融这两只以大盘蓝筹为成份股的指数ETF也有不同程度的上涨。相比之下，以消费股为主的招商上证消费80跌幅最深，为6.66%。
本周没有处于认购期的基金。
1.市场表现回顾
上周A股连续第五周下跌。上证指数收于2315.27点，全周下跌1.92%，深证成指收于9480.27，全周下跌3.34%。小盘股领跌，中证500下跌了4.01%，代表权重股的中证100下跌了1.31%。
上周市场基本保持了阴跌走势，沪指5个交易日中仅周三小幅上涨，周二到周四两市股指都以十字星报收。沪指周四跌破前期低点，最低下探至2302.65点；深成指周五同样创出新低9439.84点。上周市场交投清淡，沪市全周仅成交2191.39亿，市场缺乏上涨动力。消息面上，11月CPI数据同比上涨4.2%，低于市场预期，预示着政策放松空间较大。央行外汇占款余额出现净减少，人民币兑美元汇率连续触及跌停，可能意味着外资流出；但以上消息也增强了货币政策加快转向宽松的预期。另外欧央行降息25个基点至1% 和CPI的利好也没有使市场出现好转。进出口数据的不乐观、房地产调控无放松趋势使得宏观经济三驾马车的速度放慢。市场心态偏谨慎，市场在对宏观经济的担忧和经济政策的猜测中缩量下行。
板块表现方面，根据证监会行业分类，上周除金融板块上涨0.08%外，其余板块全部下跌。传播板块上周再度成为热点，全周仅下跌0.41%，相对抗跌的还有房地产板块(-0.03%)、木材(-1.92%)、社会服务业(-2.10%)和交通运输行业(-2.13%)。食品板块由于今年以来表现最佳，上周出现补跌(-5.96%)，另外石油化工(-5.05%)、批发零售(-4.54%)和医药行业(-4.51%)也下跌较多。
2. 本周策略
本周市场继续震荡筑底但可能伴有技术性反弹。上周五公布CPI数据，11月环比下降0.2%，为今年4月以来首降。上周降准释放了约4000亿元流动性后，公开市场净收拢资金1010亿元，“政策微调”意味明显。A股市场短期内对温和政策的反应是冷淡的，这在和其他市场对比时，显得突兀：“降准”推动国内债市继续温和上涨；欧美市场因上周五欧盟峰会统一财政方案而上涨。近期宏观数据以及本周即将公布的信贷数据从一致预期来看难以促使投资者预期向好，未来市场走好需要更多的货币或者财政政策出台，但是从目前点位来看，可能会有技术性反弹的要求。从债市来看，我们认为经济物价双下降，不改债市中期向好趋势。基于上述策略，我们认为短期投资者仍可布局债券型封基，具体品种可选择长期业绩良好且信用债配比较高的招商信用添利。。
根据海通风格轮动模型提示，从12月9日的数据显示50ETF强于中小板ETF，同时两个指数均处于低估状态，投资者可以12日开盘买入50ETF，但不建议进行融资融券操作。
截至2011年12月9日，传统封闭式基金、创新封基以及ETF业绩如下：
3.封闭式基金
3.1 传统封基：业绩持续分化 折价略有扩大
上周市场整体跌幅较深，对应所有传统封基净值下跌。从净值表现来看，平均跌幅为2.47%，但个基间业绩差异显著，其中跌幅最小的基金金鑫单周下跌1.35%，而跌幅最深的为重仓重庆啤酒的基金景福，跌幅达到6.22%，显示当前结构市中选股能力仍是决定主动基金业绩的关键因素。从二级市场表现来看，平均跌幅为3.08%，跌幅大于净值跌幅，其中净值跌幅最深的基金景福由于第一重仓股重庆啤酒的利空消息，二级市场快速下跌，单周跌幅为11.46%，而基金安顺跌幅最小，为0.33%。由于上周二级市场跌幅大于净值跌幅，多数基金折价率有所扩大，经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金久嘉，折价18.05%，基金兴华当前折价最低，为4.80%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金同盛，年化折价回归收益为6.29%。
表 1传统封闭式基金二级市场表现(截至2011-12-9)
| 基金名称 | 基金代码 | 到期日 | 海通评级 | 风险等级 | 最近一周涨跌幅(%) | 最近一周净值增长率(%) | 最近一周换手率(%) | 折溢价率(%) | 年化折价回归收益(%) |
| 基金开元 | 184688 | 2013-3-27 | ★★★ | 高 | -2.19 | -2.85 | 0.63 | -7.33 | 6.03 |
| 基金普惠 | 184689 | 2014-1-6 | ★★ | 中高 | -4.22 | -3.06 | 0.44 | -10.86 | 5.70 |
| 基金同益 | 184690 | 2014-4-8 | ★ | 中高 | -2.04 | -1.63 | 0.81 | -13.26 | 6.29 |
| 基金景宏 | 184691 | 2014-5-5 | ★★ | 中高 | -10.42 | -5.40 | 1.39 | -13.40 | 6.16 |
| 基金裕隆 | 184692 | 2014-6-14 | ★★★★ | 中高 | -1.67 | -1.54 | 0.34 | -11.65 | 5.05 |
| 基金普丰 | 184693 | 2014-7-14 | ★ | 高 | -2.80 | -2.56 | 0.31 | -11.96 | 5.03 |
| 基金天元 | 184698 | 2014-8-25 | ★ | 中 | -1.05 | -2.02 | 0.45 | -12.75 | 5.16 |
| 基金同盛 | 184699 | 2014-11-5 | ★★★★★ | 中高 | -2.69 | -2.12 | 0.61 | -13.31 | 5.04 |
| 基金景福 | 184701 | 2014-12-30 | ★★★ | 高 | -11.46 | -6.22 | 2.48 | -15.83 | 5.79 |
| 基金丰和 | 184721 | 2017-3-22 | ★★★★ | 中高 | -3.38 | -1.92 | 0.65 | -16.61 | 3.50 |
| 基金久嘉 | 184722 | 2017-7-5 | ★★ | 中 | -4.91 | -1.98 | 1.26 | -18.05 | 3.64 |
| 基金鸿阳 | 184728 | 2016-12-9 | ★ | 中高 | -2.44 | -1.91 | 0.52 | -13.21 | 2.88 |
| 基金金泰 | 500001 | 2013-3-27 | ★★★★ | 中高 | -2.08 | -2.33 | 0.30 | -7.27 | 5.98 |
| 基金泰和 | 500002 | 2014-4-7 | ★★★★★ | 中高 | -3.31 | -2.13 | 0.40 | -8.06 | 3.68 |
| 基金安信 | 500003 | 2013-6-22 | ★ | 中高 | -2.99 | -2.63 | 0.35 | -7.95 | 5.54 |
| 基金汉盛 | 500005 | 2014-5-9 | ★★★★★ | 中高 | -2.37 | -1.87 | 0.19 | -5.21 | 2.24 |
| 基金裕阳 | 500006 | 2013-7-25 | ★★ | 中高 | -1.24 | -2.35 | 0.59 | -8.44 | 5.57 |
| 基金兴华 | 500008 | 2013-4-28 | ★★★★ | 中高 | -1.47 | -1.94 | 0.26 | -4.80 | 3.62 |
| 基金安顺 | 500009 | 2014-6-14 | ★★★★★ | 中高 | -0.33 | -1.47 | 0.18 | -6.48 | 2.70 |
| 基金金鑫 | 500011 | 2014-10-20 | ★★★ | 中高 | -1.06 | -1.35 | 0.66 | -14.02 | 5.42 |
| 基金汉兴 | 500015 | 2014-12-30 | ★ | 中高 | -2.58 | -2.15 | 0.12 | -11.59 | 4.11 |
| 基金兴和 | 500018 | 2014-7-13 | ★★★ | 高 | -1.28 | -1.86 | 0.20 | -10.82 | 4.51 |
| 基金通乾 | 500038 | 2016-8-28 | ★★★★ | 中 | -2.08 | -2.76 | 0.56 | -9.79 | 2.21 |
| 基金科瑞 | 500056 | 2017-3-12 | ★★ | 中高 | -3.68 | -2.09 | 1.40 | -16.43 | 3.47 |
| 基金银丰 | 500058 | 2017-8-14 | ★★★ | 中高 | -3.37 | -3.69 | 1.35 | -16.89 | 3.31 |
资料来源：海通证券研究所基金评价系统
上周传统封基整体折价水平有所扩大，与历史折价走势比较，当前传统封基平均年化折价回归收益以及折价率处于历史中等位置，但该折价已经处于今年以来的高位，当前平均折价率为11.18%，年化折价回归收益为5%。
3.2 创新封闭式基金
3.2.1创新封基业绩持续分化 大成优选折价大幅扩大
上周两只创新封闭式基金净值延续分化表现，大成优选同样受到重仓股重庆啤酒的拖累，单周净值跌幅达到5.14%，而建信优势较为抗跌，跌幅仅略大于基金金鑫，而小于其他各传统封基。从二级市场表现看，大成优选跌幅高达8.16%，对应其折价大幅扩大，当前折价达到9.85%，高于到期日相近的传统封基，建信优势则由于近期业绩较优，二级市场较为抗跌，仅下跌0.13%。当前折价收窄到6.01%。
表 2股票型创新封基二级市场表现(截至2011-12-9)
| 基金名称 | 基金代码 | 到期日 | 风险等级 | 基金净值涨跌幅(%) | 二级市场涨跌幅(%) | 周换手率(%) | 基金经理 | 折/溢价(%) | |||||
| 本周 | 一个月 | 三个月 | 本周 | 一个月 | 三个月 | ||||||||
| 大成优选 | 150002 | 2012-7-31 | 高 | -5.14 | -10.96 | -11.74 | -8.16 | -14.49 | -16.82 | 4.37 | 刘明 | -9.85 | |
| 建信优势 | 150003 | 2013-3-18 | 中 | -1.40 | -5.04 | -4.93 | -0.13 | -4.89 | -4.21 | 0.52 | 万志勇，姜锋 | -6.01 | |
资料来源：海通证券研究所基金评价系统
3.2.2封闭式债基：招商信用领涨
当前经济物价双下降，债市仍将延续较好表现，上周债市整体表现平稳，多数创新封闭债基净值走势平稳。从净值表现看，平均涨幅为0.08%，其中我们上周推荐的招商信用添利涨幅最大，单周上涨了0.98%，而易方达岁丰表现最差，净值下跌0.30%。从二级市场表现看，净值表现最优的招商信用添利涨幅最大，为0.82%，国投瑞银双债增利A表现较为逊色，下跌了0.97%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，不考虑封闭期到期转型为OF的中欧增强回报，目前市场上折价最低的为建信信用增强，折价幅度3.01%，国投瑞银双债增利A目前折价最大，折价7.65%。
表 3 债券型创新封基二级市场表现(截至2011-12-9)
| 基金名称 | 基金代码 | 基金单位净值(元) | 周换手率(%) | 基金净值涨跌幅(%) | 二级市场涨跌幅(%) | 基金经理 | 基金经理变更 | 折/溢价(%) | ||||
| 本周 | 一个月 | 三个月 | 本周 | 一个月 | 三个月 | |||||||
| 鹏华丰润 | 160617 | 1.013 | 0.28 | 0.00 | 0.80 | 2.95 | 0.42 | 0.42 | 8.38 | 阳先伟 | 否 | -5.53 |
| 易基岁丰 | 161115 | 1.004 | 0.95 | -0.30 | -0.50 | 2.66 | -0.31 | 0.42 | 8.32 | 钟鸣远 | 否 | -4.08 |
| 国投瑞银双债增利A | 161216 | 0.994 | 0.29 | -0.30 | -0.20 | 1.22 | -0.97 | -2.13 | 2.46 | 韩海平 | 否 | -7.65 |
| 招商信用 | 161713 | 1.029 | 0.28 | 0.98 | 2.08 | 4.15 | 0.82 | 2.19 | 11.36 | 张国强 | 否 | -4.76 |
| 银华信用 | 161813 | 1.021 | 0.58 | -0.10 | 0.29 | 2.30 | 0.21 | 0.52 | 7.73 | 王怀震 | 是 | -4.51 |
| 广发聚利 | 162712 | 1.042 | 0.37 | 0.10 | - | - | -0.41 | - | - | 代宇 | 否 | -5.66 |
| 华富强债 | 164105 | 0.965 | 1.30 | -0.10 | -0.62 | 1.47 | -0.45 | -1.98 | 5.33 | 张钫 | 是 | -7.77 |
| 工银四季收益 | 164808 | 1.008 | 0.08 | 0.00 | 1.10 | 3.07 | 0.00 | 1.90 | 8.93 | 何秀红，江明波 | 否 | -4.37 |
| 交银信用添利 | 164902 | 0.977 | 0.11 | 0.00 | -0.71 | 2.20 | 0.67 | -4.42 | 4.85 | 林洪钧 | 否 | -7.06 |
| 建信信用增强 | 165311 | 1.030 | 0.33 | 0.00 | 0.49 | - | 0.00 | 2.25 | - | 李菁 | 否 | -3.01 |
| 信诚增收 | 165509 | 0.985 | 0.09 | -0.20 | -0.40 | 0.92 | -0.22 | -0.54 | 7.17 | 王旭巍 | 否 | -5.89 |
资料来源：海通证券研究所基金评价系统
4.大盘ETF表现更优 消费80跌幅最深
上周市场在对宏观经济的担忧和经济政策的猜测中缩量下行，且大盘小盘股表现较为分化，大盘类指数延续前周较为抗跌的表现，而小盘股、消费股则下挫较为显著。从ETF具体表现来看，建信上证责任表现最优，单周上涨了1.78%，此外，华宝兴业上证180价值以及国泰上证180金融这两只以大盘蓝筹为成份股的指数ETF也有不同程度的上涨。相比之下，以消费股为主的招商上证消费80跌幅最深，为6.66%。
表 4 ETF基金基本信息及市场表现(截至2011-12-9)
| 基金名称 | 基金代码 | 标的指数 | 标的指数涨跌幅(%) | ETF涨跌幅(%) | 本周换手率(%) | 本周成交额(亿元) | |||||
| 本周 | 一个月 | 三个月 | 本周 | 一个月 | 三个月 | ||||||
| 易方达深100 | 159901 | 深证100 | -3.37 | -10.98 | -12.88 | -3.48 | -11.21 | -13.11 | 9.00 | 16.45 | |
| 华夏中小板 | 159902 | 中小板指 | -3.83 | -11.08 | -13.27 | -3.93 | -10.99 | -13.27 | 14.12 | 6.13 | |
| 南方深成指 | 159903 | 深证成指 | -3.34 | -10.78 | -12.96 | -3.60 | -10.83 | -13.09 | 3.42 | 0.96 | |
| 工银深证红利 | 159905 | 深证红利 | -2.44 | -10.84 | -12.43 | -2.65 | -10.46 | -12.69 | 0.62 | 0.06 | |
| 大成深证成长40 | 159906 | 成长40 | -3.89 | -8.59 | -9.19 | 0.13 | -6.00 | -6.11 | 0.10 | 0.02 | |
| 广发中小板300 | 159907 | 中小板300 | -3.95 | -11.10 | -13.13 | -3.93 | -11.21 | -12.88 | 1.38 | 0.13 | |
| 博时深证基本面200 | 159908 | 深证基本面200 | -2.95 | -11.02 | -12.97 | -0.38 | -10.17 | -11.60 | 0.75 | 0.02 | |
| 招商深证TMT50 | 159909 | 深证TMT 50 | -3.25 | -12.67 | -12.73 | -3.71 | -11.50 | -12.41 | 0.27 | 0.01 | |
| 嘉实深证基本面120 | 159910 | 深证基本面120 | -2.86 | -10.91 | - | -2.82 | -10.29 | - | 0.89 | 0.05 | |
| 鹏华深证民营 | 159911 | 深证民营 | -3.25 | -11.40 | - | -2.95 | -11.52 | - | 1.55 | 0.07 | |
| 汇添富深证300 | 159912 | 深证300 | -3.39 | - | - | -3.39 | - | - | 2.78 | 0.12 | |
| 交银深证300价值 | 159913 | 深证300价值 | -2.53 | -11.39 | - | -2.54 | -10.20 | - | 2.03 | 0.02 | |
| 建信深证基本面60 | 510016 | 深证基本面60 | -2.80 | -11.02 | - | -1.81 | -10.89 | - | 0.31 | 0.01 | |
| 交银180治理 | 510010 | 180治理 | -0.74 | -7.79 | -5.74 | -0.63 | -7.49 | -5.97 | 0.72 | 0.22 | |
| 博时超大盘 | 510020 | 超大盘 | -1.48 | -7.77 | -8.52 | -2.26 | -8.47 | -8.95 | 0.85 | 0.11 | |
| 华宝兴业上证180价值 | 510030 | 180价值 | -0.13 | -6.31 | -3.92 | 0.85 | -5.30 | -3.68 | 0.77 | 0.09 | |
| 华夏上证50 | 510050 | 上证50 | -0.73 | -7.12 | -6.05 | -0.52 | -7.07 | -5.84 | 14.53 | 30.57 | |
| 工银上证央企50 | 510060 | 上证央企 | -0.73 | -7.08 | -4.18 | -0.72 | -7.35 | -4.56 | 1.49 | 0.11 | |
| 鹏华上证民企50 | 510070 | 上证民企 | -3.12 | -10.23 | -10.68 | -3.08 | -10.64 | -11.11 | 1.30 | 0.05 | |
| 建信上证责任 | 510090 | 责任指数 | -0.67 | -7.53 | -6.82 | 1.78 | -7.19 | -6.65 | 0.41 | 0.01 | |
| 海富通上证周期50 | 510110 | 上证周期 | -0.48 | -7.02 | -5.83 | -1.10 | -6.09 | -6.47 | 0.99 | 0.04 | |
| 海富通上证非周期 | 510120 | 上证非周期 | -3.46 | -10.31 | -9.11 | -3.25 | -9.16 | -9.34 | 0.64 | 0.03 | |
| 易方达上证中盘 | 510130 | 上证中盘 | -3.09 | -11.13 | -10.57 | -2.33 | -10.70 | -10.29 | 0.21 | 0.03 | |
| 招商上证消费80 | 510150 | 消费80 | -4.98 | -9.47 | -8.93 | -6.66 | -9.96 | -10.06 | 0.79 | 0.12 | |
| 南方小康 | 510160 | 小康指数 | -1.56 | -9.50 | -7.27 | -1.71 | -9.21 | -7.51 | 0.85 | 0.03 | |
| 国联安上证商品 | 510170 | 上证商品 | -3.37 | -12.26 | -16.68 | -3.26 | -11.79 | -16.16 | 9.01 | 0.91 | |
| 华安180 | 510180 | 上证180 | -1.55 | -8.54 | -7.66 | -1.84 | -8.56 | -7.93 | 12.04 | 10.61 | |
| 华安上证龙头 | 510190 | 上证龙头 | -0.54 | -7.76 | -5.48 | -0.99 | -6.68 | -5.59 | 0.02 | 0.00 | |
| 富国上证综指 | 510210 | 上证综指 | -1.92 | -8.30 | -7.31 | -1.60 | -7.81 | -7.00 | 1.31 | 0.05 | |
| 华泰上证中小盘 | 510220 | 上证中小 | -3.64 | -11.09 | -11.45 | -3.23 | -11.11 | -11.14 | 1.16 | 0.02 | |
| 国泰上证180金融 | 510230 | 180金融 | 0.29 | -5.69 | -2.18 | 0.31 | -5.80 | -2.33 | 2.97 | 0.24 | |
| 诺安上证新兴产业 | 510260 | 上证新兴 | -3.79 | -11.65 | -10.62 | -3.91 | -11.91 | -10.56 | 1.02 | 0.07 | |
| 中银上证国企 | 510270 | 上证国企 | -1.35 | -8.38 | -7.53 | -3.62 | -9.34 | -7.71 | 1.14 | 0.02 | |
| 华宝兴业上证180成长 | 510280 | 上证180成长 | -1.56 | -8.51 | - | -1.18 | -8.37 | - | 0.30 | 0.02 | |
| 南方上证380 | 510290 | 上证380 | -3.85 | -10.58 | - | -4.23 | -11.61 | - | 4.23 | 0.12 | |
| 华泰上证红利 | 510880 | 红利指数 | -0.69 | -7.57 | -5.77 | -0.96 | -7.52 | -5.50 | 6.74 | 1.26 | |
资料来源：海通证券研究所基金评价系统
5.在发交易型基金提示
本周没有处于可认购的非分级交易型基金。
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