《投资者报》记者 尚志科

　　通常偏股型基金单只股票上限10%的比例，而富国天源平衡这一比例限制仅有5%。

　　李晓铭就在这种“限制”下，自2009年10月首次担任基金经理就取得了连续两年进入前1/10的成绩。截至2011年12月2日，该基金今年以来下跌7.9%，在81只晨星标准混合型基金中排第六，2010年该基金以18.08%的回报在晨星标准混合型基金中排第三。

　　这位1980年出生的基金经理，对《投资者报》记者说，他唯一的“秘诀”就是踏实思考、勤于研究，不放过任何研究线索。

　　自下而上寻找被错杀股

　　李晓铭2011年业绩比较平稳，源于在配置上相对均衡，在成长风格上获得了一些超额收益，如在电子信息等行业取得了不少超额增长。

　　去年四季度开始，他观察到中小盘过度上涨已经到不可承受的边际，所以今年做对了大方向。在今年二三季度，中小盘跌幅较大，有些股票被错杀，大家都在讨论通胀该怎么控制的悲观因素时，忽略了当时很多中小盘风格的估值也很低。

　　“当大家都在讨论自上而下的时候，我看个股不管它是什么风格，只要他跌到相对安全的估值区间，都采取自下而上的配置。当所有的东西都被市场预期到了，就已经进入无效的阶段。最有效的方法是自下而上来，寻找被错杀的股票。”他加仓的不少重仓股都涨了40%~50%。

　　在三季报中，他也说这个阶段自己犯了两个错误，一是对市场看得相对悲观，但为了追求一些均衡，过早增加了仓位；二是在个股选择上不是很谨慎。“总得来说，两个受益、两个错误，受益还是远远大过错误。”

　　不主观框定市场

　　“在这里你可以很放松、很惬意。”李晓铭说，富国的投研制度非常适合做投资，无论做什么都没人用所谓的风格来限制自己，不管做对、做错了都会讨论很多。

　　“有一句话说，在富国你作为一名基金经理，如果你什么都不干，只选择标准的行业配置，你基本上都能跑到行业前1/2。”李晓铭笑称，在富国研究团队的支持力度非常大，他们选择的股票远远跑赢所覆盖的行业。

　　李晓铭本科学造船、研究生学数学，这两门学科让他学会的一点，是要经过实证的方式来得出结论，而不用主观的理念去框定市场。“在风格上，重要的是得跟市场相匹配，我不会刻意保持某一种风格，或喜欢某一类股票，这些都是为持有人取得在风险可控下收益最大化的策略。”

　　李晓铭对2012年并不悲观。“明年应该更注重基本面，在经济转型期关注哪些企业在政策支持中脱颖而出。我觉得还是一个挺不错的年景，虽然跟市场多数观点不太一样。”

　　“虽然像低碳环保、科技等板块明年业绩也会不错，但只有少数股票值得享受现在的高估值。所以明年的重点是选择出来那些少数可以享受高估值的股票。”此外，李晓铭认为那些被市场认为蕴含很大风险的行业如金融、地产等，也会享受到估值的修正。