本报记者 付刚 北京报道

　　“尊敬的客户你好，请你尽快赎回大成基金公司旗下偏股型基金，以免遭受基金净值剧烈波动的影响。”

　　12月8日一早，多位证券公司客户收到这样一份“离奇”的短信提示。往常，证券公司只会让他们买基金。

　　此事源于上市公司重庆啤酒的一纸公告。12月7日晚，重庆啤酒公告称，北大组II期临床研究治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg、900μg组应答率分别为30%、29.1%，相比之下安慰剂组应答率为28.2%，两者相差无几。业内人士对此表示，上述数据已说明合成肽未达预期效果。

　　这小段让人费解的专业词汇，导致了13年豪赌乙肝疫苗的重庆啤酒在复牌首日开盘即跌停，9日开盘仍跌停，亦使得其主力持仓机构——大成基金公司旗下的9只基金单日就浮亏3.66亿元。

　　《华夏时报》记者多方调查获悉，机构投资者已将此解读为重庆啤酒乙肝疫苗研发失败，他们认为市盈率高达近百倍的重庆啤酒将回到一家啤酒公司该有的基本面。惠泉啤酒、珠江啤酒的股价在每股8元至12元，而重庆啤酒连续两个跌停板后股价仍在每股65.66元。不少基金经理预测，重庆啤酒在8日和9日两个跌停后或还有7-9个跌停板。

　　大成基金遭遇的无疑是严重的“黑天鹅事件”。8日当天，投资圈广为流传大成基金单日就被持有人赎回50亿元，但记者致电大成基金市场部多位人士手机，均无人接听，亦无从证伪相关数据。

　　记者对重庆啤酒2003年至2011年的全部机构投资者数据抽丝剥茧后发现，大成基金2009年“组团”入场之后，重庆啤酒不到3年就暴涨超6倍，这难道仅是巧合？以高科技概念镀金的重庆啤酒是否会做第二个亿安科技？

　　大成基金制造神话？

　　股市从来不缺少神话。重庆啤酒神话是谁制造的？

　　记者根据Wind资讯数据发现，2011年三季度末，共有20只基金持有重庆啤酒，持股总数量为4937万股，持股总市值31亿元；其中有9只均属大成基金公司旗下，占据着重庆啤酒前七大基金投资者席位；此外，大成核心双动力、大成行业轮动分居第10和11位。

　　9只“大成系”基金合共持有4495万股重庆啤酒，占其流通市值的9.3%。那么，“大成系”基金何时进入重庆啤酒的？

　　记者查阅重庆啤酒2003年至2011年的机构投资者全部数据发现，重庆啤酒被众多基金和券商青睐始于2006年中报，有21家机构进驻；而此前的2003年、2004年和2005年，至多被0家左右机构持有。

　　在这些机构中，“大成系”算是晚到者。2006年年报，重庆啤酒因属于沪深300指数的成分股，被大成沪深300基金被动持有3.2万股，占流通市值的0.03%。这是“大成系”在重庆啤酒中的首次亮相。

　　此后的3年时间里，陆续有多路基金杀入重庆啤酒，场面十分热闹，但该公司一直被“大成系”漠视。直到2009年一季报，“大成系”一鸣惊人，旗下7只基金同时杀入重庆啤酒，合共持有3888万股，占流通股本的13.32%。

　　自此之后，重庆啤酒季报、中报、年报中，均可看到多只“大成系”基金身影。现身最多的只数出现在2010年年报，“大成系”有多达12只基金入内，而该公司偏股型基金至今也不过14只。

　　而从历次报表中可见，“大成系”持有的重庆啤酒流通股数一般都控制在4000万股左右，占流通股本的比例约为9%上下。

　　或许是出于巧合，正是从“大成系”于2009年强势入驻开始，重庆啤酒告别了此前的跌势，走出了长达近3年的“大牛行情”：从2009年1月5日开盘的每股13.36元，至2011年11月25日最高上摸至83.12元，不到3年，重庆啤酒涨幅超6倍。

　　反应怠慢

　　脚踩地雷，大成基金如何应对？

　　记者注意到，国泰基金、富国基金已就重庆啤酒事件发布估值调整公告，他们都未在前十大流通股名单。国泰中小盘成长持有股数仅88.5万股。

　　12月8日，国泰基金相关人士告诉记者，估值公告和重庆啤酒的致歉公告一块出台确实是凑巧，该公司是在12月5日重庆啤酒大跌后，还在停牌期间，就根据证监会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的相关原则和要求，做出估值调整的。

　　记者12月8日试图联系数位大成基金人员，他们的手机都处于无人接听的状态。下午5点，记者拨通大成基金公司客户服务电话，客服人员向记者解释说，该公司没有调整重庆啤酒的估值，是因为该公司认为重估可以根据自己的判断，此时不用遵循证监会的相关规定。

　　而对于记者提出的如果不重估，公司将如何对待投资者潜在损失的问题，这位客服人员告诉记者，他们对个股不能评价，“但你们持有的是基金，可以赎回持有重庆啤酒的基金，或是转成大成其他没有持有重庆啤酒的基金。”

　　记者注意到，12月9日凌晨，大成基金终于就估值调整发布公告，同时发出的还有易方达基金公司的公告，但两份公告的清晰程度和用语差异显著。

　　根据易方达公告，自12月8日起，易方达旗下易方达上证中盘交易型指数基金持有的重庆啤酒，将按其8日收盘价连续3日下调10%估值。

　　但大成基金并未有如此清晰的判断。其公告仅仅透露，自12月8日起对旗下基金持有的重庆啤酒采用估值模型进行估值调整。具体如何调整？“待该股票交易体现了活跃市场交易特征后，将恢复为采用当日收盘价格进行估值，届时不再另行公告。”

　　屡遇“黑天鹅事件”

　　一位曾担任公募基金高层的私募基金经理告诉记者，大成基金在8日之前没有发布公告，可能因为知道不会停牌太久；另一个可能性是，认为股价可以涨上来。

　　“此外，没有出公告，也可能是让该公司的机构投资者比如保险机构等先赎回基金，之后再调整估值。个人投资者可能看到公告后才会发现损失而赎回。”

　　12月8日，记者从相关渠道了解到，大成基金这一天赎回量有数十亿元之多。上述私募基金经理也告诉记者，他们了解到有些渠道的反馈甚至有高达50亿元的赎回，“这可能有一些水分，但不会太少。”

　　一位曾在大成基金公司工作过的人士则向记者表示，大成基金涉入到有可能成为“银广夏第二”的重庆啤酒事件中，他一点都不吃惊。“在大成一切皆有可能！”

　　他向记者举例说，大成基金通过3年时间内在4个工作岗位任职的经历，制造出全行业第一个“80后”基金经理；还有从稽查岗位直接转岗做基金经理，一个月后再转为同一只基金的基金经理助理的“案例”。

　　记者发现，2009年11月间，大成基金在广发银行发行的“大成－广发灵活配置1号”，由于未达5000万产品规模底线而终止，这是首例流产的“一对多”产品，也是公募基金行业第一次出现发行失败的案例。

　　今年8月22日，一封关于大成基金多名高管以亲属的名义购买该公司“一对多”专户产品——“大成景瑞3号灵活配置3期专户产品”的金额达到1400万元的举报信，也让大成陷入舆论的焦点。

　　这一次仅是偶然吗？事实上，“黑天鹅事件”之于大成基金已不是第一次。2001年银广夏事件曝光，同年9月10日复牌，在此后4个多月的时间里股价从每股30多元一路跌至每股2元，大成旗下的基金景福和景宏均损失惨重。

　　2011年一季度末，“大成系”旗下8只基金重仓双汇发展。在双汇“瘦肉精事件”爆发后，大成旗下基金赎回严重，一季度总体赎回比例达到12.28%。

　　重庆啤酒如何收场

　　时间倒回到11月23日晚。

　　重庆啤酒当晚公告称，公司控股的重庆佳辰生物工程公司研发的治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗将于11月27日召开揭盲工作会议，公司股票将于11月28日至12月2日停牌。在此消息刺激下，重庆啤酒25日盘中最高涨至83.12元/股，创历史新高，收盘价81.06元/股，其市盈率已达107.28倍。

　　上证所公布的交易龙虎榜显示，11月24日和25日两个交易日，机构席位累计卖出金额超过1亿元。

　　谁在提前撤离？记者注意到，12月8日，重庆啤酒成交量只有817万，跌停板上，还有8500万股的卖出单。

　　在上述私募基金经理看来，9日，第二个一字跌停板上成交量缩至639万元。跌停板上有40%的流通筹码，“估计大成没有把他们的股份压出来，压出来也没用，他们太多了，谁也跑不出来。”他估计重庆啤酒还有7到9个跌停。记者从其他几位公募基金经理处了解到，他们也多认为有7个跌停左右。

　　记者查看啤酒行业动态市盈率情况了解到，目前燕京啤酒为16倍、青岛啤酒21倍、惠泉啤酒33倍、珠江啤酒69倍，取四家公司均值为34倍。重庆啤酒股价应该约为25.5元。若以基金经理普遍预估的7个跌停计算，重庆啤酒股价将跌至31.40元。按三季末大成基金持有4495万股计，大成基金的投资者因为重庆啤酒神话的破灭可能损失超过20亿元。

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