重庆啤酒(600132)12月7日晚间公布了“治疗性(合成肽)乙肝疫苗”II期研发揭盲进展并宣布复牌。虽然名为“进展”，但其结果无异于宣告营造了近十年的“乙肝疫苗”研究的失败。这引发了各色投资者多年来堆积筹码的崩塌。8日，重庆啤酒以跌停价开盘，72.95的位置堆积了大量卖盘。机构估计，这些卖盘恐怕要三四个跌停板才能化解，重仓重庆啤酒的大成基金亦遭遇投资者赎回。

　　成败皆因乙肝疫苗

　　重庆啤酒股份董事会于12月7日的公布的关于“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”II期临床研究初步统计结果，结果并不理想。市场分析人士指出，这一公告，无异于宣告重庆啤酒十年营造的乙肝疫苗概念灰飞烟灭。

　　一位业内人士表示，重庆啤酒估值，以前的估值是按照医药行业来计算的，如果现在药物失败，那么肯定是按照啤酒行业来估值的。

　　12月8日，重庆啤酒的市盈率为182倍，股价为72.95元。而同行业的燕京啤酒的市盈率只有20倍，如果按照燕京啤酒的市盈率来计算，重庆啤酒价格应该是8.1元左右，只相当于现价格的1/9。

　　对重庆啤酒(600132)“疫苗概念”最感兴趣的无疑是兴业证券。11月24日兴业证券发布研报《治疗性乙肝疫苗II期临床即将揭盲》，研报认为“该疫苗安全、有效，与现有治疗药物相比，具有副作用小、治疗效果持久、有效率高等特点，将给广大慢性乙肝患者带来治愈的希望。一旦该项目获得成功，在此机理基础上，有望继续研发其他针对此类病毒性疾病的药物，这一研发平台的价值潜力巨大”，维持重庆啤酒“强烈推荐”评级，而且这是兴业证券年内第8份关于重庆啤酒的研究报告。无一例外，这些报告都是强烈推荐评级。

　　21只基金豪赌或损失16亿

　　由于重庆啤酒对乙肝疫苗的倚重以及本身高达百倍的市盈率，重仓该股的基金无疑是有豪赌重庆啤酒成功研制乙肝疫苗的嫌疑。此番大跌，重仓持股的基金遭遇不小损失。据统计，三季报有多达21只基金重仓持股重庆啤酒，合计持股市值达31亿元，如果重庆啤酒出现连续三个跌停走势，那么停牌后基金的持股市值合计缩水达10.85亿元，若是连续五个跌停，那么停牌后基金的持股市值缩水将达16.38亿元。

　　损失最为惨重的无疑是大成系的7只基金，它们合计持股达3783万股。具体看，大成创新成长混合型证券投资基金三季报持股1344万股，持股市值高达8.44亿元，假设重庆啤酒此番连续三个跌停，那么停盘后大成创新持股市值将缩水2.95亿元，若是连续五个跌停，则持股市值将缩水4.46亿元。大成系另外4只持股较多的基金大成精选 、大成2020、大成优选 、大成景阳分别重仓400万、920万、608万和370万股。

　　另外从重庆啤酒大跌对基金净值的影响上看，净值占比较高的基金无疑受伤更重。大成创新、大成行业持股重庆啤酒占净值比分别为9.75%和 9.74% ，假设连续五个跌停将带动净值下跌3.99%。大成优选 、基金景福持股占净值比达9.52% ，重庆啤酒连续五个跌停带动净值下跌3.9%。值此基金业绩排名战关键时刻，遭遇如此打击，这些基金也只能祈祷其他重仓股有更好的表现了。

　　是谁提前逃离重庆啤酒？

　　机构无疑受损严重，但更为严重的问题是，在重庆啤酒停牌之前，已经有人提前逃开重庆啤酒的大跌。

　　11月23日之前，重庆啤酒最大的成交量不过是488万股。11月23日，成交255万股。11月24日，成交量突然提到573万股。到停牌前一天的11月25日，成交量暴涨至1576万股，重庆啤酒的股价也从当日的涨停板回落 。11月26日即告停牌。12月8日，重庆啤酒开盘即告跌停，最后成交11.21万股，成交量与停牌前相比天壤之别。

　　停牌前的成交量已经是平日成交量的3～5倍。不论背景如何，已经有人成功逃脱。而早在11月23日，公司公告称，乙肝疫苗治疗疗效以及安全性的临床研究将在11月27日召开揭盲工作会议。乙肝疫苗项目已经运作超过十年，公司对其数据结果应该有所掌握或者深刻了解。但是11月24日、25日两个成交日留下的时间窗口，足够某些力量提前离场。

　　那么这些成功逃脱的人是谁？

　　11月24日，根据上交所的数据，买出的前五大账户是，机构专用账户，卖出3778万元；东北证券资产管理部，卖出2066万元；以及国泰君安、宏源证券、国盛证券旗下的营业部。11月25日 ，根据上交所的数据，机构仍是抛售的主力。其中一个机构抛售获利3667万元，另一机构3311万元。华泰、中信、浙商名下券商营业部也是抛售前五大主力。在24日、25日连续的两个交易日内，累计前十名抛售账户中，机构专用账户出现三次，至少证明机构是本次逃亡的主体。持有重庆啤酒最多的大成系基金，如果没有逃开大跌 ，将是受损最为严重的机构。 据《证券时报》等