根据沪深交易所发布的《交易所融资融券交易实施细则》，上证50E T F、上证180E TF等七只ETF基金昨日起正式成为融资融券的标的。自此，融资融券标的股票由此前的90只扩容至285只。从直接影响来看，券商板块有望因此获益。而ETF融资融券推出，也使得期现反向套利成行，不过基于两个市场交易和结算的分离，套利操作还会受到很多因素干扰。

　　ETF目前多为险资持有

　　《细则》中，上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证治理ETF、深100ETF、中小板ETF、深成指ETF七只ETF基金正式成为融资融券的标的。

　　对于上述消息，各大机构评价积极，更有甚者称，交易所的一小步促进了A股市场迈开一大步。

　　对此消息，深圳一券商自营部投资经理表示，未来大盘股会受到市场主力资金越来越多的关注。此外，由于ETF目前大多为保险资金持有，未来保险资金在市场上的话语权也或将加重。

　　以上证180ETF为例，其三季报中，十大重仓股占基金净值的比例超过32%。其中，中国人寿保险股份有限公司、中国人寿等7个保险产品和1个Q FII客户等前十大持有人合计持有该基金近28%的份额，而全国社保基金零零一组合则持有上证50ET F4.25%的份额。

　　此外，融资融券标的证券的扩容，活跃了市场上ETF的成交。世基投资高级分析师余炜认为，将利好券商板块走势。而ETF纳入标的后却能在一定程度上为市场增加一定的流动性，在上周存款准备金率刚刚释放4000亿的基础上，此举不可谓也是一种另类的向市场注资的方式。

　　西南证券分析师王剑辉在比较扩容前后行业范围发现，扩容后融资融券标的券行业范围多出4个，分别为餐饮旅游、电子、纺织服装和农林牧渔。“覆盖行业范围更广，在板块轮动时的可操作性更强。”王剑辉评价称。

　　套利操作受诸多因素干扰

　　ETF融资融券推出后，市场预期将为A股投资者带来新的盈利模式。

　　总结各大机构判断看，对于长线投资者而言，ETF融券交易提供了规避市场风险的途径。如果预期市场即将下跌，投资者可以通过融券卖空ETF以对冲所持股票组合的市场波动，达到套期保值的效果。ETF套期保值策略的应用范围十分广泛，投资者还可以在套期保值策略基础上构造更为复杂的投资策略。

　　而7只ETF成为融资融券标的，使得利用ETF组合模拟卖空沪深300指数成为可能，反向期现套利具备了操作条件。

　　华泰联合证券分析师王华认为，在目前市况下，上证180ETF和深证100ETF的组合是跟踪沪深300指数走势的较好选择。根据过去60个交易日的日收益率数据，其通过规划求解方法计算，得出以6%和40%的权重配置上证180ETF和深证100ETF，可以使ETF组合与沪深300指数的日跟踪误差标准差最小。建议套利投资者在套利操作时按照上述权重建立ETF组合，以取得较好的现货替代效果。

　　不过其亦提醒，在套利操作中采用ETF来替代沪深300指数现货，跟踪误差不可避免，因此可能会减少或者增加套利收益。而期现市场交易和结算方式不一样、市场基准利率的调整将改变资金成本，指数成份股的股息发放影响股息率，资金成本和股息率的变动将改变股指期货合约的理论价值，都影响期现套利机会的产生。

　　采写：南都记者刘杨