下调存款准备金率开启债券牛市下半场？经过多日的调整，债市昨日也是闻风起舞。机构主流观点认为，降准将利好整体债市，尤其是信用债和转债。

　　开启债券牛市下半场？

　　准备金率下调给债券市场打了一剂强心针。经过多日的调整，企债指数昨日上升0 .13%，创下147 .04的历史新高；沪公司债指数涨0.09%，创下130.56的历史新高；同样，公司债、分离债指等也有类似走势。

　　“中国下调存准开启债券牛市下半场。而1月份存在再次调降存准的可能。”平安证券(微博)认为，本次下调存准释放银行体系资金达3500亿至4000亿，约为银行间市场回购与拆借日成交量的60%，银行间市场流动性将得到明显放松。本次下调存准估计可以使7天回购利率回落至以3%为中心的波动区间中，确立了资金利率下行的趋势，3个月Shibor利率(上海银行间同业拆放利率)可能开始松动下行。前期阻扰市场收益率下行的资金面因素正在消解，收益率曲线将陡峭化下行，中低等级信用债的风险偏好将会明显回升。

　　国泰君安分析认为，存款准备金率的下调对于市场流动性改观将起到直接的推动作用，以7天回购利率为代表的资金利率将从高位逐步回落。货币全面宽松之后信贷宽松也逐步可期，继续全面看好整体债市的投资机会。

　　利好信用债和转债

　　具体而言，货币宽松政策有助于经济环比增速的见底和企业盈利状况的改观，将利好信用债和转债。

　　“经过前期调整，目前可转债品种‘债性’特征较为突出，加上可转债具有回售以及修正转股价条款的保护，其投资价值已经开始显现。”银华永泰基金经理王怀震认为，后市可转债可能的触发因素，一是来自转股价的下调，另一个则是股指潜在的上涨空间。“未来，可转债的债性将成为投资者的安全边际，而其潜在的股性则是为投资者追求潜在收益的提供可能。”

　　信用债更是近期机构争夺的对象。鹏华丰泽分级基金经理戴钢在透露近期的建仓策略时说，未来债市有较好的趋势性上涨行情是大概率事件，将主要关注主体信用评级在A A级别的资质相对较好的公司债。建信双息红利基金经理钟敬棣同样认为，出于对信用风险和流动性风险的补偿，信用债的票面利率往往高于其他券种。我国信用债的发债主体多以有政府或地方政府背景的企业为主，民营企业债券只占小部分，而这些发债民营企业通常也是经营业绩良好的大中型公司，整体信用风险较小。事实上，过去我国债券市场尚未出现过信用债信用违约的先例。

　　在债券基金的选择上看，海通证券(微博)认为，当前市场国债会先于信用债有行情，但从空间来看，信用债的行情或更大，因而对于风险承受能力中等的投资者而言，短期可关注国债配置占比均较高、历史业绩优异且当前折价处于同类基金中高位的债券型封闭式基金。对于风险承受能力较高且中长期投资的投资者而言，也可关注债券分级中的高风险份额。

　　采写：南都记者 谢晓婷