海通证券非分级基金周报 倪韵婷

　　市场或二次探底，短线谨慎。我们认为本周市场仍有可能继续进行二次探底。市场当前短线核心因素是资金面，正如前期预计的上周场内资金环比弱化，市场短期有调整压力，本周市场仍面临一定压力，因此有可能会继续探底，但调整之后有望迎来政策后手，而政策后手是市场短线回升的推力，我们认为在资金面偏紧的时刻，将是政策出手的最佳时机。如果短期政策有放松迹象，市场有望迎来反弹。基于上述策略，我们认为短期市场在政策放松前可能会继续下探，短线投资者应当谨慎操作。但不排除政策放松后市场出现快速反弹，因而一旦反弹，投资者可积极介入。

　　传统封基：净值价格加速下跌，折价略有扩大。上周在外围市场大跌影响下，市场再陷下跌泥潭之中，A股出现超过2%的较大下跌，对应传统封基净值和二级市场价格分别走出1.83%和2.58%的跌幅。从净值表现来看，基金泰和以3.02%的跌幅领跌，而基金景福跌幅最小，单周下跌0.4%。从二级市场表现来看，跌幅显高于净值跌幅，其中基金景宏跌幅最深，为3.60%，而基金鸿阳虽然跌幅最小，单周跌幅也达到了1.64%。由于上周二级市场跌幅较净值跌幅大，多数基金折价率有所扩大，经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金银丰，折价16.34%。基金汉盛当前折价最低，为3.33%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金开元，年化折价回归收益为6.05%。

　　封闭式债基：净值微跌，二级市场表现分化。上周国债上扬而信用债有所盘整，债市的分化使得信用债配比较高的创新封闭债基净值均下跌。从净值表现看，平均跌幅为0.47%，其中企业债配比较高的交银信用添利跌幅最大，单周下跌了1.21%，而企业债占比相对较低的国投瑞银双债增利A则较为抗跌，仅下跌了0.1%。从二级市场表现看，个基分化显著，其中新上市的广发聚利在前周大涨了6.88%的情况下大幅回调，跌幅达3.12%，而中欧增强回报在净值跌幅较小的情况下微涨了0.21%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，折价最低的为交银信用添利，折价幅度为0.82%，华富强债上周折价大幅扩大，目前依然折价最大，折价9.23%。

　　ETF普跌，华安上证龙头继续领跌。上周A股市场再次出现较大幅度下跌，对应ETF平均跌幅达到3.01%。上周大中小盘类指数未表现出明显风格特征，但前期超跌的行业上周跌幅较小，比如TMT。从ETF具体表现来看，上周中银上证国企跌幅最小，为0.78%，招商上证TMT和招商上证消费80跌幅也较小，均在1.5%左右。华安上证龙头继续领跌且跌幅加深，上证大跌了4.43%。

　　本周没有处于认购期的基金。