□本报记者 高改芳 太原报道

　　在11月19日“建行·中证报金牛基金系列巡讲”太原站活动中，中国银河证券基金研究(微博)中心总经理胡立峰(微博)认为，证监会日前出台了新的上市公司分红政策。它拉开了我国股市重大变革的序幕，对基金等机构投资者的投资方式、投资逻辑和投资文化将产生重大影响。

　　胡立峰指出，新主席上任伊始，就立即进行上市公司分红制度与政策改革，表明监管部门决心改变投资者在股市上获取回报的方式。一般来说，11月份发布政策，会给证券行业一定时间的准备。例如11月9日发布政策，一般是次年1月1日开始实施。但这次不同，政策发布之日即是执行之日。这些都说明上市公司分红制度与政策改革的紧迫性与严肃性。

　　他说，根据初步测算，2011年上市公司利润约为2万亿元。分红新政推开后，估算上市公司把利润的60%即1.2万亿元作为红利分配给大股东和二级市场投资者，这将改变股市差价博弈的特征。如果分红新政持续2-3年，每年1.2万亿元红利分配给投资者，2-3年或彻底改变股市投资文化。

　　他分析，监管部门的思路或许是，先治理上市公司，推动上市公司分红回报投资者，然后国家出台税收优惠，中国版的“401K(指美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。该条款适用于私人公司，为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠。)”出炉，逐步推动规模巨大的养老金进入股市。

　　他表示，如果还是现在的以差价博弈为主要回报方式的股市，那养老金是不能进入的。只有上市公司预期每年大约有4%的现金红利回报时，几万亿元养老金进入后对接这些分红，不以赚取差价为目的，而是通过持续性分红来获取现金流，通过持有股票资产实现长期保值增值，那就实现了股市的投资功能。

　　公募基金目前持股市值约为1.4万亿元-1.5万亿元，保险资金持股市值约为1.3万亿元，还有社保基金等。这些规模巨大的机构投资者在二级市场的回报方式目前仍然是股票差价收入，一方面加剧了股价波动，另一方面持股时间短让公募基金不愿意承担买方的责任来约束上市公司。

　　胡立峰预计，未来将针对分红新政出台基金行业的配套政策，以推动基金投资文化的转变。