基金产品分析报告：银河银泰理财分红证券投资基金投资报告

　　国金证券基金研究中心 张宇 张剑辉

　　基本结论

　　银河银泰基金的业绩持续性较好，风险控制能力极强，显示基金经理人较强的投资管理能力。我们认为：现阶段政策基调的变化有利于缓解投资者对于中国经济前景的担忧和过度的恐慌情绪；但从大环境看，“新经济”取代“旧经济”的过程还很曲折和漫长。所以，银河银泰保守性的股票仓位配置符合了现阶段特征。在配置逻辑上，银河银泰从行业景气度和经济转型角度，选择受经济波动影响较小、而成长较为明确的行业。同时，在外围组合中适当捕捉符合政策导向的主题投资机会。自上而下来看，中国经济将呈现经济转型的重大变化，因此能够受益于中国消费升级和创新型经济的产业和上市公司仍将“结构性”的受益。银河银泰基金的配置风格与此较为接近。从基金管理公司看，银河基金旗下风格多样，在权益类基金方面投资业绩稳健，基金公司通过投研管理平台，为旗下各基金提供了较好的决策支持服务。综合以上，我们对银河银泰混合基金的投资建议为“买入”。

　　投资摘要

　　截至2011年9月30日，银河银泰基金最近1年、2年、3年的净值增长率分别为-9.01%、17.5%和47.58%，在可比的同类型基金(混合-灵活配置型)中分别排名33/122、7/104、17/83。

　　从长期业绩看，银河银泰基金的业绩持续性较好；从中短期看，其风险控制能力极强，基金获取风险调整收益的能力较高，显示基金经理人的较强的投资管理能力。

　　2010年以来，银河银泰基金的股票仓位基本保持在七成，与同类型基金比平均低近10个百分点。我们对于未来一定阶段市场的看法是：反弹可以有，但反转难轻言。政策基调的变化有利于缓解投资者对于中国经济前景的担忧和过度的恐慌情绪；但从大环境看，“新经济”取代“旧经济”的过程还很曲折和漫长，所以，银河银泰保守性的股票仓位配置符合了现阶段的股市运行特征。

　　自上而下来看，中国经济将呈现经济转型的重大变化，不再作为支柱产业的房地产产业链的估值中枢在不断下移，投资品类股票波动幅度因此减少，大的投资机会将来自消费和创新主导的新经济产业，因此能够受益于中国消费升级和创新型经济的产业和上市公司仍将“结构性”的受益。

　　银河银泰配置的逻辑可以理解为，其核心资产组合是从行业景气度和经济转型角度，选择受经济波动影响较小、而成长较为明确的行业，例如食品饮料、纺织服装、医药生物等。同时，在外围组合中，再适当捕捉符合产业转型、农业等符合政策导向的主题投资机会，以增强收益。

　　银河基金旗下风格多样，既包含价值型风格的银河蓝筹、银河行业等基金，兼具大盘蓝筹和价值风格的银河300指数基金，也包含兼具中小盘成长风格的银河稳健、银河银泰、银河行业基金等。

　　从银河旗下权益类基金品种来看，业绩在同业中表现稳健，尤其是在2010年以来。在(20100101-20111111)期间，银河基金旗下主动管理型的偏股基金(包括股票型、混合型中的灵活配置和积极配置型)的份额加权平均净值增长率达到5.49%，在60家公募基金公司中排名第1。