海通证券(微博)高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年11月4日至2011年11月17日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年10月28日至2011年11月10日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的79.55%缩减至78.25%，减少了1.31个百分点，处于06年以来的中高水平。

　　股混开基小幅主动减仓

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位双双遭遇缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由至83.68%降至82.29%，减少了1.39个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由72.93%缩减至71.75%，减少了1.18个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素：一是持仓股票市值下跌，二是基金申购赎回，三是基金公司主动减仓。考察中证800涨跌幅情况，本期中证800指数震荡走平，较上期平均仅上涨0.09%。考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为83.69%，而目前股票型基金仓位是82.29%，说明股票型基金主动减仓1.40个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应为72.95%，而目前混合型基金的仓位估算为71.75%，即混合型基金整体主动减仓1.20个百分点。

　　中低仓位基金数量增加

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的262只股票型和163只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票、混合型基金仓位整体向中低部偏移，并且对于股票型基金而言，本期中高仓位基金数量最多，而混合型基金则以中低仓位基金个数居多。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位大于90%)的基金数量显著减少，降幅为24.05%，而仓位低于80%的各档基金数量不同程度增加，其中以中等仓位(仓位介于70%~80%)的基金数量增幅最大，为34.62%。而混合型基金方面，高仓位及中高仓位基金数量显著减少，幅度分别为-30.77%和-23.81%，而中等及以下各档仓位基金数量均有所增加，其中以中等仓位基金个数增幅最大，为15%。

　　大型基金公司以主动减仓为主

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为77.38%，与上期相比减少了1.60个百分点。且根据市场指数涨跌表现来看，本期基金公司仓位变动属于主动减仓操作。具体来看，本期十大基金公司中，7家减仓，3家仓位提升，其中以华夏和诺安基金(微博)公司减仓幅度最大，仓位分别缩水6.06%和4.12%，增仓方面，南方仓位提升相对较高，幅度约为1.53%。目前多数基金公司仓位在75%~85%之间。

　　整体上看，近期A股市场震荡下跌，测算数据显示，本期股混开基再次主动降低仓位。分析原因，市场在前期持续反弹后，缺乏后续政策的支撑，加之近期场内资金环比增长减弱使得市场短期存在一定调整压力，且期间或受到IMF发布提示报告提示中国银行(微博)及地产业风险，以及传闻国际板随时可以推出消息影响，市场超预期下跌，反映出市场在预期改善背景下的反弹缺乏强劲基本面支撑，做多心态并不稳定。基金或选择控制仓位，持仓观望等待市场企稳。