基金周报     

　　海通证券(微博)基金研究中心高级分析师 单开佳

　　A股弱势调整，板块普跌。上周A股弱势调整。上证指数收于2481.08点，全周下跌1.87%，深证成指收于10418.93，全周下跌2.62%。小盘股和创业板较抗跌，中证500全周下跌1.67%，创业板指全周上涨1.01%，而中证100全周下跌2.83%。根据证监会行业分类，上周板块全部下跌。受国家重申房地产政策不动摇的影响，建筑、地产板块跌幅居前，金融、金属、机械也下跌较多。传播板块上周只是微幅下跌(-0.05%)，另外公用事业、医药、食品等防御性板块也较抗跌。

　　主动股混开基普跌，中小盘风格基金抗跌。上周股票混合型基金整体下跌，由于大盘股整体表现较弱势，指数型基金下跌幅度大于主动股票型基金。指数基金平均下跌2.13%，主动股票型基金平均下跌1.42%，混合型基金平均下跌1.26%。指数型基金排名靠前的是跟踪创业板和小盘股指数的基金，主动股混基金重配医药板块和食品板块的基金表现较抗跌。另外未完全建仓的新基金也较抗跌。

　　QDII整体下跌，黄金主题基金抗跌。上周美国投资者对欧债危机的担忧有所缓解，加上美国的失业数据和消费者信心数据好于预期，道琼斯指数收报12153.68，全周上涨了1.42%。港股方面，由于部分公司三季报业绩不达预期，且高盛大手减持工商银行港股，恒生指数收报19137.17，全周下跌了3.56%。由于前四个交易日美股也表现为下跌，因此QDII基金截至11月10日净值平均下跌2.01%。上周黄金继续收高，表现较好的QDII基金主要是投资黄金的基金。

　　债市反弹延续，债基整体上涨。上周央行通过公开市场操作连续两周实现资金净投放，资金面较为宽松。交易所债市方面，国债市场维持缓步攀升格局，而企债市场走势渐强，加速上行。上证国债指数全周上涨了0.10%。上证企债指数全周大涨了0.75%。虽然股市下跌，上周所有偏债债券型开放式基金的净值简单平均仍然上涨0.17%。由于权益类资产配置较低，纯债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.37%，表现好于偏债型基金。

　　传统封基折价率缩小，债基高风险份额涨幅较大。二级市场上传统封闭式基金下跌1.49%，跌幅与开放式股票型基金相比较大，整体折价率为9.54%，较前周略有缩小。其中基金丰和折价率最高，达到了14.97%。股票型分级基金中全部低风险份额表现好于高风险份额；债券型分级基金中高风险份额表现好于低风险份额，博时裕祥B上涨幅度最大(12.40%)。

　　多数基金认为年内政策将略微宽松，看好债市投资。上周公布的经济数据显示通胀下行确定，经济回落持续，多数基金认为由于通胀回落已经是大势所趋，经济增速回落加快将代替通胀逐渐成为政策首要担心的问题，年内货币政策会略微宽松。从中国目前所处于的经济周期和历史经验来看，债券市场后期应有较好表现；经济下行周期的确认、通胀出现拐点继续回落、货币政策宽松预期和债券到期收益率下行，都是支撑债市反弹的充分条件。股票市场则可能呈现震荡筑底格局，部分乐观的基金认为A股将演绎慢牛行情。

　　1.市场表现回顾

　　上周A股弱势调整。上证指数收于2481.08点，全周下跌1.87%，深证成指收于10418.93，全周下跌2.62%。小盘股和创业板较抗跌，中证500全周下跌1.67%，创业板指全周上涨1.01%，而中证100全周下跌2.83%。

　　周一，由于在G20峰会期间欧债危机方面未取得任何实质性进展，亚太股市当日普遍收低，A股市场也没能例外，早盘低开后震荡收跌，终结了连续四日的上涨。受温总理重申地产调控政策不动摇的影响，地产板块当日下跌较多，拖累股指表现。周二，前夜美股收涨，两市股指跳空高开，但地产板块仍然调整拖累股指下行。前期强势股调整，个股分化严重。大盘全日在2500点上方窄幅震荡，日K线再收一根小十字星。周三，公布的10月CPI数据进一步确认了通胀的下行趋势，外加一年期央票利率下行，市场在对政策放松的预期下探底回升，两市股指纷纷收涨。传媒板块聚集市场人气大幅上涨。周四，意大利国债利率升破7%导致外围股市重挫，A股受其影响跳空低开，低位震荡。反弹热点传媒板块跳水，权重股普遍低迷，拖累大盘走势。临近收盘时股指再度跳水，失守5日和10日均线。周五，隔夜美股企稳回升，A股受其影响高开后震荡上行。由于量能匮乏，指数上攻乏力，尾盘一度跌破60日线，截至收盘小幅上涨。

　　板块表现方面，根据证监会行业分类，上周板块全部下跌。受国家重申房地产政策不动摇的影响，建筑、地产板块跌幅居前，金融、金属、机械也下跌较多。传播板块上周只是微幅下跌(-0.05%)，另外公用事业、医药、食品等防御性板块也较抗跌。

　　2.各类基金业绩分析

　　按照海通基金分类标准，截至2011年11月11日，各类基金业绩如下：

　　2.1 指数型基金

　　上周所有指数型基金的净值简单平均下跌2.13%。从该时间段的市场表现来看，多数指数下跌，创业板指数逆势上涨，小盘股指数(-1.67%)、红利指数(-1.56%)、商品指数(-1.52%)、公用事业指数(-0.88%)、上证380(-1.50%)相对抗跌。因此上周指数型基金中排名靠前的主要有跟踪创业板指数的易方达创业板ETF及其联接基金，跟踪小盘股指数的信诚中证500、南方中证500、鹏华中证500、广发中证500，跟踪红利指数的富国天鼎、万家中证红利、大成中证红利，跟踪商品指数的上证商品ETF和国联安商品联接，以及跟踪公用事业指数的万家公用事业和跟踪上证380指数的南方上证380ETF及其联接基金。由于除创业板外其他指数全部下跌，新成立基金凭借较低的仓位也表现较抗跌，如添富深300ETF及其联接等。由于上周市场风格整体偏向中小盘，指数型基金中跟踪中大盘指数的基金较多，因此指数型基金整体表现逊于主动投资股票型基金。

　　2.2 主动股票型开放式基金

　　所有主动股票型开放式基金(不含QDII)的净值简单平均下跌1.42%，表现优于于指数型基金。上周A股市场板块普跌，传媒、医药和食品行业相对抗跌。上周表现较好的主动股票型开放式基金主要受益于大类资产配置和行业配置。排名靠前的基金主要有重仓科技股的东吴新创业，重配食品板块的景顺内需增长、工银稳健成长、国投创新动力、金元消费主题、东吴双动力，重配医药板块的兴全社会责任、泰信优质生活和重配传媒板块的景顺中小盘。由于板块普跌，新成立基金凭借较低的仓位也表现较抗跌，如工银主题策略、长盛同祥泛资源、长信内需成长等基金都录得上涨。

　　2.3 混合型开放式基金

　　上周所有混合型开放式基金(不含QDII)的净值简单平均下跌1.26%，其中偏股混合型基金净值简单平均下跌1.47%，灵活配置型基金和平衡配置型基金净值简单平均下跌1.17%，偏债配置混合型基金净值平均下跌0.19%。本时间段股市震荡下行，所有板块下跌，行业特征分化，食品和医药板块较抗跌。基金的仓位和行业配置对其表现有较大影响。重仓食品板块的基金上周表现较好，如东吴进取策略、泰达效率优选、银河银泰理财和易基平稳增长都逆势上涨，重配医药的嘉实主题精选和泰信优势增长也较抗跌。另外偏债配置型基金受益于较低的股票仓位也排名靠前，如申巴盛利配置等。

　　2.4 QDII基金

　　上周意大利国债收益率牵动市场神经，美股走过了大幅波动的一周。后由于意大利成功标售国债以及意大利总理贝卢斯科尼承诺在新的预算案获得通过后就会辞职，投资者对欧债危机的担忧有所缓解；加上美国的失业数据和消费者信心数据好于预期，截至上周末道琼斯指数收报12153.68，全周上涨了1.42%。港股在欧债危机重燃、中国公布一系列经济数据的影响下度过震荡的一周。由于部分公司三季报业绩不达预期，且高盛大手减持工商银行港股，截至上周末恒生指数收报19137.17，全周下跌了3.56%。由于前四个交易日美股也表现为下跌，因此统计前四个交易日QDII基金的净值，QDII基金截至11月10日净值平均下跌2.01%。由于上周黄金继续收高，表现较好的QDII基金主要是投资黄金的基金，如博时抗通胀、嘉实黄金、诺安全球黄金、易方达全球黄金、添富黄金贵金属。由于美股港股前四个交易日全部收跌，新成立的QDII由于仓位较低也有较好表现，如南方中国中小盘等。

　　2.5 偏债型开放式基金

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