TOT10月月报：市场强势反弹 TOT微微下跌
融智评级 何卫玲
上证综指在10月下旬最低创下2307点，在市场岌岌可危之时陆续迎来了多项利好，政策、经济和流动性等方面均出现不同程度的回暖信号。各种改善预期接踵而至，推动了A股在这致命关口的强劲反弹。10月A股市场扭转近期的下跌态势，在9月大跌9.32%之后强势反弹，10月沪深300指数上涨4.41%。本月阳光私募基金平均上涨1.88%(以融智对冲指数计)，TOT则微微下跌，10月平均回报为-0.44%。
一、TOT发行情况
本月仅有一个新产品成立，为中海信托·鑫晖1号。据私募排排网统计，截止至2011年10月31日，运行中TOT产品数量为58个。TOT月度发行情况与沪深300走势图对比情况如下所示。可以发现，市场低迷的情况下，TOT发行数量也是逐步减少，而每个市场高点之后TOT发行数量也激增。如果11月份市场延续反弹行情，TOT发行的冷淡格局或将得到改善。
中海信托新成立的鑫晖1号采用了由信托产品募集资金投资于基金公司专户理财这样一种方式。从本质上来说与通过信托产品募集资金投资于阳光私募产品的TOT模式一样。只是投资标上有所变化，由阳光私募产品转向了基金公司专户理财。从现有的TOT产品投资标的看，90%以上的TOT产品均投向于证券类非结构化阳光私募产品，华宝信托的两个TOT投向结构化信托产品产品的优先收益权，华润信托的TOF系列产品和少数其他TOT产品投资标的范围扩大至证券投资信托、货币市场基金、ETF、债券等。
二、 业绩点评
1. 10月业绩情况
10月市场先抑后扬，阳光私募大部分仓位偏低，整体涨幅落后于沪深300。而TOT产品据私募排排网统计到的43个TOT产品10月收益率计算，10月平均业绩为-0.44%，落后于同期沪深300的4.41%和阳光私募平均的1.88%。
下表为私募排排网统计到的43只TOT产品的10月业绩表现。10月，半数TOT产品实现正收益，但仅有两个产品收益率超越同期阳光私募平均水平。
表1：TOT9月业绩
| 产品名 | 成立时间 | 最新净值日期 | 10月收益率 | 累计收益率 | 同期沪深300收益率 |
| 陕国投·极元私募优选2期② | 2011-4-25 | 2011-11-4 | 4.28% | -14.53% | -20.56% |
| 外贸信托·汇富(3号) | 2010-7-21 | 2011-10-28 | 2.79% | 1.83% | -1.39% |
| 平安财富·双核动力4期1号 | 2010-12-28 | 2011-10-31 | 1.51% | -11.03% | -11.48% |
| 粤财信托·融智潮商组合宝1期 | 2011-7-27 | 2011-10-31 | 1.45% | -5.65% | -7.88% |
| 平安财富·双核动力3期1号(阿尔法型) | 2010-11-11 | 2011-10-31 | 1.42% | -15.71% | -23.21% |
| 外贸信托·汇聚成长1期 | 2010-8-25 | 2011-10-28 | 1.33% | -16.85% | -5.23% |
| 工行专享阳光私募组合 | 2011-7-12 | 2011-10-27 | 1.32% | -1.98% | -13.07% |
| 平安财富·黄金组合1期3号 | 2010-2-9 | 2011-10-31 | 1.07% | 2.20% | -14.95% |
| 平安财富·黄金组合1期4号 | 2010-4-12 | 2011-10-31 | 1.06% | -1.79% | -19.58% |
| 平安财富·黄金组合1期1号 | 2010-1-22 | 2011-10-31 | 1.05% | 2.93% | -19.93% |
| 平安财富·黄金组合一期二号 | 2007-12-28 | 2011-10-31 | 0.92% | -59.24% | -49.51% |
| 阳光私募基金宝 | 2009-9-15 | 2011-10-28 | 0.85% | -3.52% | -17.97% |
| 平安财富·东海盛世一号 | 2009-5-26 | 2011-10-31 | 0.77% | 14.59% | -0.90% |
| 平安财富·黄金组合2期1号 | 2010-7-28 | 2011-10-31 | 0.70% | -1.55% | -5.88% |
| 华润信托·融智组合宝1期 | 2010-9-17 | 2011-10-20 | 0.63% | 3.66% | -5.80% |
| 红宝石安心进取 | 2010-3-4 | 2011-10-28 | 0.59% | -12.39% | -16.66% |
| 建信信托·建信私募精选1期 | 2010-11-10 | 2011-10-31 | 0.50% | -11.50% | -22.97% |
| 平安财富·双核动力5期1号(阿尔法型) | 2011-3-10 | 2011-10-31 | 0.12% | -11.11% | -17.83% |
| 平安财富·双核动力5期2号 | 2011-3-28 | 2011-10-31 | 0.12% | -9.32% | -18.09% |
| 平安财富·双核动力5期3号 | 2011-4-26 | 2011-10-31 | 0.11% | -5.84% | -16.58% |
| 华润信托·新方程私募精选4号 | 2011-2-28 | 2011-10-27 | 0.00% | -8.56% | -17.97% |
| 平安财富·双核动力1期1号 | 2010-4-27 | 2011-10-31 | -0.02% | -5.00% | -13.29% |
| 平安财富·双核动力2期2号 | 2011-3-10 | 2011-10-31 | -0.08% | -8.71% | -17.83% |
| 平安财富·双核动力1期3号 | 2010-4-27 | 2011-10-31 | -0.09% | -5.14% | -13.29% |
| 平安财富·双核动力1期7号 | 2010-6-28 | 2011-10-31 | -0.10% | 2.40% | -0.79% |
| 平安财富·双核动力1期5号 | 2010-5-26 | 2011-10-31 | -0.10% | -2.43% | -4.22% |
| 平安财富·双核动力1期4号 | 2010-5-26 | 2011-10-31 | -0.10% | -2.72% | -4.22% |
| 平安财富·双核动力1期6号 | 2010-5-26 | 2011-10-31 | -0.10% | -2.74% | -4.22% |
| 平安财富·双核动力1期2号 | 2010-4-27 | 2011-10-31 | -0.10% | -4.68% | -13.29% |
| 平安财富·双核动力2期1号 | 2010-7-27 | 2011-10-31 | -0.11% | 0.45% | -3.59% |
| 华润信托·金致一号 | 2011-1-24 | 2011-10-31 | -0.57% | -9.65% | -8.76% |
| 华润信托·金致三号 | 2011-1-24 | 2011-10-31 | -0.63% | -9.69% | -8.76% |
| 华润信托·金致二号 | 2011-1-24 | 2011-10-31 | -0.73% | -8.70% | -8.76% |
| 华润信托·新方程私募精选2号 | 2010-11-4 | 2011-10-27 | -1.04% | -19.76% | -23.65% |
| 华润信托·新方程私募精选1号 | 2010-7-27 | 2011-10-27 | -1.16% | -5.10% | -4.94% |
| 华润信托·新方程私募精选3号 | 2010-12-2 | 2011-10-27 | -1.21% | -17.23% | -15.77% |
| 建信信托·建信私募精选第2期 | 2011-3-23 | 2011-10-31 | -1.22% | -6.10% | -17.45% |
| 厦门信托·金蛋基金宝 | 2010-12-30 | 2011-10-31 | -2.92% | -10.79% | -12.04% |
| 陕国投·“金种子”理财 | 2009-11-12 | 2011-10-14 | -3.48% | -8.22% | -24.18% |
| 陕国投·弘酬优选7期 | 2010-11-15 | 2011-10-10 | -4.66% | -15.75% | -22.86% |
| 陕国投·弘酬优选8期 | 2010-12-13 | 2011-10-20 | -6.16% | -14.74% | -22.71% |
| 陕国投·极元私募优选1期 | 2010-12-10 | 2011-10-20 | -6.61% | -15.71% | -20.29% |
| 华润信托·中银国际精英汇1期 | 2010-4-22 | 2011-10-31 | -7.97% | -3.68% | -15.81% |
| 数据来源：私募排排网数据中心。 | |||||
| 注：①由于平安财富·黄金组合一期二号并未对外公布前期历史净值，故暂未计入前期发行图中。②该产品每月5号公布其净值，选取11月4号净值数据作为计算其10月份收益率能较真实反映其10月份实际收益率。 | |||||
2. 今年来业绩表现
本月市场强势反弹，TOT微微下跌。从平滑波动，控制风险的角度看，TOT表现符合其产品特质。特别是在今年5月和9月市场出现极大波动的情况下，TOT收益率的波动控制在5%左右。从今年来的走势图中，我们也能发现TOT今年来整体表现良好。
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