理财周报记者 刘梦/文

　　新产品发行成本约3000万，每年运营成本5000万。股东如不追加资本，其资金链随时有可能断裂

　　有这么一个段子。在今年一个公募论坛上，华南区某大型基金公司副总与人闲聊时，提及一批小型基金公司的生存现状，忽然冒出一句：“那个公司，那个上海的小公司，叫什么比联来着？”

　　尽管听起来有点讽刺，但段子却透露了一个事实——小基金公司正在被行业和媒体边缘化。最透明的基金行业，仍未能免除“拼爹”的命运。在今年这一轮股债双杀的行情之后，面对着高企的新产品发行费用、营业成本，一些股东背景不强、规模又小、连年亏损的基金公司，正处于最艰难的时刻。

　　新基金成本3000万，营业成本5000万

　　“明年可能会有基金公司破产。”华南区某大型基金公司高管对记者说，“有些基金公司规模小，没什么管理费收入。营业成本又高，入不敷出，注册资本已经所剩无几。”

　　根据招商证券(微博)年报，规模在千亿出头的博时基金，2010年的营业成本为83785万元。而规模在300亿出头的招商基金(微博)，2010年的营业成本为35919万元。根据民生银行年报，规模至今仍未突破30亿元的民生加银基金，2010年的营业成本也需要11347万元。

　　“再小的基金公司，每年基础运营成本都要五六千万，主要开支包括薪酬、办公租金、系统成本。”华南区一位基金财务人员说，“有些公司还有很高的客户维护费、广告投入。”

　　除了运营成本以外，发行新产品也是一个大开支。据一位基金渠道人士透露，目前发行一只新基金，去各地做宣传、渠道，包括交给银行的尾随佣金，约为3000万元。“现在不比2003年的时候，以前发一个新基金1000万都花不完，现在少说也得3000万。”

　　民生加银在2010年发行了两只新基金。根据前述业内人士提供的数据估算，民生加银在2010年的营业费用约为11000万元，与年报数据吻合。

　　“基金公司有各类花销，管理费是基金公司唯一一个可观收入。规模最小的公司，管理费收入还不够补贴营业成本，更别说发新产品了。每年资本金都在不断损耗。”前述基金高管说。

　　根据同花顺数据，2011年上半年，共有10家基金公司半年管理费收入低于5000万元。金元比联、浦银安盛、民生加银的管理费收入最低。金元比联2011年上半年管理费收入仅754.08万元，浦银安盛1137.70万元，民生加银2018.71万元。2010年，三家公司年度管理费收入分别为2950.48万元、2162.80万元、4513.14万元。

　　与华夏等大公司10亿元的管理费收入相比，小公司的收入显然令人大跌眼镜。而这也使得小公司连年亏损，资本金逐年耗尽。

　　股东力量悬殊，“拼爹”时代到来

　　民生加银每年管理费约为5000万元，但2009年、2010年接连亏损5996万元、5470万元。截至2011年中，民生加银的剩余资本金为5700万元。浦银安盛也连续亏损1403万元、1786万元。截至2011年中，浦银安盛的剩余资本金为3326万元。

　　“民生加银、浦银安盛的资本金已经不足以支撑下一年的运营和新产品发行了。但庆幸的是，两家基金公司的背景‘比较硬’，只要股东肯追加资本，公司还不至于破产清算。”前述基金高管说。

　　据公开信息，民生加银的第一大股东民生银行，在2010年底的总资产规模达18237亿元，年度净利润176亿元。而浦银安盛的第一大股东上海浦发银行(微博)，在2010年底总资产规模达21621亿元，税后利润190亿元。

　　但各个小基金公司股东背景悬殊。剔除4家在2010年以来成立的公司，目前共有15家基金公司管理资产规模不足100亿元。其中6家为信托系基金公司，4家券商系，3家银行系，另外2家则是其他资管机构系。有些基金公司大股东本身注册资本都不足10亿元，个别还出现经营亏损。

　　东方基金的第一大股东东北证券为小型券商，注册资本金为6.39亿元，2011年三季报显示其净利润为-1840万元，现金净流量为-534192万元。新华基金的第一大股东新华信托注册资本6.21亿元，股东已数次增资扩股。

　　金元比联正处于最艰难时刻

　　今年上半年管理费收入仅754万元的金元比联，股东实力更弱。2006年，金元证券、比利时联合资管出资1.5亿元，成立金元比联基金。但成立以来，金元比联的规模从未突破“半百”，其年度管理费收入也一直在5000万元以下，2011年上半年更是只有754万元。

　　持股51%的金元证券，是一个注册资本为9亿元的券商，在全国仅25家证券营业部，规模远不如平安、国信等主流券商。持股49%的比利时联合资产管理有限公司，虽是比利时最大的基金管理公司，但对比于国内银行、大券商仍显逊色。

　　2007年至今，金元比联先后成立了7只基金。其中2010年成立了两只股票基金，2011年仅成立一只保本基金。由此推算，金元比联自成立以来，成立新基金的支出约为10000万元，营业花费约为20000万元。其成立至今，累计管理费收入仅14842万元。金元比联的注册资本，已经基本花光。

　　“现在公司高层都在花钱，就等着把注册资本用完，新股东来接手。”一位接近金元比联高层的人士说。2011年以来，金元比联经历了一场人事大换血，新进总裁张嘉宾上任后，开始大规模招纳新人。

　　但假如没有新股东入主，金元比联的资本金接洽不济，资金链断裂，很可能遭遇合并、重组。“会不会破产的关键就在于，有没有新股东来接这个盘子。基金公司的壳子还是有价值的。”前述接近金元比联高层的人士说。

　　而原本跟金元比联面对同样境遇的金鹰基金已经得到股东的支持，率先补血。2011年4月，金鹰基金的第一大股东广州证券发动增资，将金鹰基金的注册资本由1亿提高到2.5亿元。

　　“后来补充的1.5亿，绝对是雪中送炭。现在金鹰基金规模也将破百了，发展态势不错。”一位熟悉金鹰的人士说。据同花顺数据，截至10月31日，金鹰基金的规模为91.06亿份，比第一季度增加16.50万份，增长22.13%。