□晨报记者 韩益忠

　　在今年的震荡下跌行情中，公募基金和多数私募基金只能靠天吃饭，取得正收益的寥寥。然而，有一支私募新军却在谱写着自身的盈利模式，那就是对冲策略基金。今年以来，不少明星私募成立数只对冲策略私募产品，如民森旗下的民晟A、B、C、G号；朱雀旗下的朱雀丁远指数中性、梵基旗下的梵基一号。统计数据显示，至目前，上述几只产品均取得了正收益，对冲能力正成为这些私募基金立足市场的核心竞争力。

　　不过，目前市场上的私募对冲产品依然为数不多，私募产品同质化的现象日益显现，这不能不说是阳光私募行业发展壮大的一个瓶颈。

　　阳光私募并非没有合法的途径参与期货交易，有限合伙企业就是其中一条道路。但组建有限合伙公司将使得私募在税收上不堪重负，公司除了管理费用、佣金等正常支出外，提成部分还必须交纳其他的税收如企业所得税。而今年证监会颁布的《证券投资基金投资股指期货指引》，虽已放行券商以及基金投资股指期货，但被业内人士普遍认为“指引”的限制太多，私募参与期货交易热情不高。

　　对此，上证财富董事长洪榕表示，国内A股市场由于长期缺乏做空机制，导致“单边做多”成为“中国式投资”的习惯性思维。然而在熊市当中，如果没有对冲工具，如果没有“对冲思维”，那么阳光私募追求绝对收益就只能是一句空话，同时也不可避免地愈来愈“公募化”。

　　看来法律地位的缺失仍是私募参与期货交易中面临的最大障碍。这给私募带来两大麻烦，一是在当前市场环境下，无法做空，业绩当然会受到重挫，使得不少私募难以有心思开拓创新；二是在这样的单边市操作思维中，市场交易的效率也会大打折扣。

　　国外成熟市场，期货95%的交易都是机构所为，而国内则刚好相反，期货市场中95%是散户。而据期货市场20年的统计，有95%的中小散户参与期货最终是以亏损出场，而机构对趋势把握、风控的管理等都是中小散户所不能相比的。