众禄基金研究中心 刘畅

　　据Wind资讯数据统计，截至2011年三季度末，基金总数合计868只，全部基金的资产净值合计21043.47亿元，份额规模合计24504.97亿份。与二季度末相比，基金总数增加58只，资产净值缩水2275.60亿元，大幅降低9.68%，份额规模增加224.28亿份，小幅上升0.92%。

　　基金规模：份额规模小幅增加 资产净值惨烈缩水

　　从份额来看，货币型基金资产净值和份额规模从1181.32亿份增加到1265.22亿份，规模增加83.90亿份。若扣除货币型基金份额增长83.90亿份的影响，三季度其他类型基金的份额实际仅小幅增加140.38亿份，净值缩水达2359.50亿元。主要原因是全球金融危机的阴影挥之不去，A股市场在内忧外患的交织下陷入震荡寻底的深渊，基金的表现也不尽如人意，特别是股票投资方向基金资产净值随着三季度大盘14.59%的暴挫而出现了较大幅度的缩水。

图1：2009.Q1～2011.Q3基金规模情况

资料来源：Wind，众禄基金研究中心

　　截至三季度末，股票型基金共计412只，份额规模12651.94亿份，资产净值合计10264.70亿元，相比二季度末，新成立基金35只，份额规模增加251.35亿份，资产净值减少1264.26亿元。混合型基金共计171只，份额规模6594.62亿份，资产净值合计5874.71亿元，相比二季度末，新成立基金2只，份额规模小幅下降8.41亿份，资产净值减少690.51亿元。QDII基金共计50只，份额规模935.52亿份，资产净值合计575.24亿元，相比二季度末，新成立基金9只，份额规模减少4.31亿份，资产净值减少160.46亿元。股票投资方向基金资产净值大幅度减少的原因系三季度国内外市场均表现萎靡，随着市场大幅度下跌，使股票投资方向基金的净值大幅度缩水以及部分基金净赎回所致。

　　具有一定抗风险能力的固定收益类基金，在三季度亦扛不住市场的调整压力，净值纷纷缩水。截至三季度末，债券型基金共计125只，份额规模1195.36亿份，资产净值合计1149.21亿元，相比二季度末，新成立基金7只，份额规模下降126.20亿份，资产净值减少219.34亿元。保本型基金共计20只，份额规模423.35亿份，资产净值合计480.55亿元，相比二季度末，新成立基金3只，份额规模下降0.12亿份，资产净值减少9.73亿元。一方面，A股市场的跌跌不休对参与了股票市场投资的低风险品种形成冲击，股票市场参与度高的固定收益类个基在股市表现欠佳的情况下，普遍面临着更大的业绩下行压力；另一方面，资金面紧缩、信用事件频发，对债市冲击较大，导致债券卖盘涌现，收益率上升，价格下降。

　　三季度末，股票型基金份额占比为51.63%，较二季度末增加0.56%；混合型基金份额占比26.91%，较二季度末减少0.28%；封闭式、货币型、债券型、QDII、保本型基金份额占比分别为5.87%、5.16%、4.88%、3.82%、1.73%。

图2：2011.Q3各类基金份额占比情况

资料来源：Wind，众禄基金研究中心

　　新基金：数量肥份额瘦 产品设计求个性

　　A股市场的低迷并未能消减新基金发行成立的热情，新基金成立保持了较快节奏，在三季度合计成立的58只新基金中，股票型基金35只，QDII型基金9只，债券型基金7只，保本型基金3只，混合型基金2只，封闭式基金2只。新基金产品成立仍以股票型基金为主，一方面显示出权益类投资产品仍是市场主流品种，固定收益类投资产品市场的发展还不够大；另一方面则反映出我国投资者更偏好具有较高风险收益的基金产品，基金公司推出股票型产品完全是顺应市场需求。

　　但是，新基金成立规模缩水情况非常明显。三季度新基金累计募集资金504.20亿元，平均募集规模仅为8.69亿元，而今年第一、第二季度新基金平均募集规模分别为16.35亿元和16.19亿元。这种“数量肥，份额瘦”的现象出现是由多重原因促成。一方面，政府抗通胀政策的不断施行，银根收紧，导致市场资金面出现紧张，个人和机构投资者数量锐减；另一方面，今年以来实行的六通道审批拓宽了基金发行渠道，导致基金公司扎堆发行新基金，虽然其中不乏创新产品，但大多数新基金同质化严重，跟风扎堆，影响了投资者的认购热情；更重要的一点是，全球经济有陷入“二次探底”猜测，经济内忧外患危机重重，股市持续表现低迷，投资者操作谨慎，新发基金规模被逼频频创新低。

　　而传统产品设计思路基于基金公司产品线的布局考虑，往往导致业内基金产品同质化严重，不仅不同公司发行基金招募书上的投资策略大同小异，甚至同一家基金公司的各股票型基金在仓位、资产配置等方面都极为相似，行业逐渐陷入瓶颈。

　　伴随着金融创新的深化，基金公司试图通过发掘细分市场需求而进行突围的尝试，基金产品越来越个性化，继黄金主题基金外，海外 “房地产”、“能源”、“奢侈品”等主题QDII基金在三季度相继推出。其中，国内首只专注投资奢侈品消费的富国全球顶级消费基金于7月13日成立；国内首只主投海外不动产投资工具REITs的诺安全球收益不动产基金于9月23日成立；国内首批参与分享全球能源行业收益的诺安油气能源基金、华宝兴业标普石油天然气基金分别于9月27日、9月29日成立。

图3：2010年以来各月新发基金情况

资料来源：Wind，众禄基金研究中心