德圣基金研究中心 

　　(1) 本周股市整体上延续了前周的反弹势头，但力度有所减缓。对政策基调趋于放松的预期，以及流动性环境的逐步改善维系了市场的做多热情。从基金仓位操作来看，在股指持续反弹的带动下，判断后市环境转好的基金阵营逐步加大，本周部分基金跟进加仓。但对后市判断的担心也仍然存在，部分基金采取了减仓操作。

　　(2) 11月3日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比上周有一定程度的上升。可比主动股票基金加权平均仓位为82.04%，相比前周上升0.99%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.29%，相比前周上升0.31%；配置混合型基金加权平均仓位67.07%，相比前周上升0.8%。测算期间沪深300指数上涨3.27%，存在一定的主动增仓效应；扣除被动仓位变化后，本周股票型基金的主动增持较为明显，其他两类偏股方向基金的主动增持并不显著(图表2)。

　　(3) 本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位变化方向不一。其中，保本基金加权平均仓位8.45%，相比前周微升0.33%；债券型基金加权平均股票仓位9.46%，较前周微降0.22%；偏债混合型基金加权平均仓位30.09%，相比前周增加1.42%。(图表2)。

　　(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位略有上升。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位78.96%，相比前周上升0.91%，增幅较为明显。中型基金加权平均仓位80.18%，与前周相比上升0.62%。小型基金加权平均仓位77.21%，相比前周上升0.83%(图表3)。

　　(5) 从具体基金来看，本周基金主动增持占到多数，但分化仍然较为明显。扣除被动仓位变化后，115只基金主动增仓幅度超过2%，其中14只基金主动增仓超过5%。另一方面，97只基金主动减持幅度超过2%，其中15只基金主动减持超过5%。

　　(6) 本周基金仓位水平分布继续向重仓方向移动：重仓基金(仓位>85%)占比33.1%，相比前周上升2.98%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比21.72%，占比下降2.34%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为21.9%，占比基本不变；仓位较轻或轻仓基金占比23.28%，相比前周下降约1%。

　　(7) 本周市场在两条不利消息的冲击下依然表现稳健，显示投资者对政策放松的乐观预期，同时本周资金出现净投放，流动性宽裕也助力股市反弹。两条不利消息是指10月官方PMI数据和希腊公投。10月的PMI值为50.4，创09年2月以来新低，经济前景不容乐观。希腊计划对之前达成的救援法案进行公投，则增加了欧债问题的不确定性。在面对上述两条重磅利空突袭的情况下，特别是在希腊公投次日大幅低开的情况下，A股大幅拉红，显示出国内市场的强势。本周大型基金公司操作基本平稳，跟进加仓的主要是中小公司旗下基金。华夏、富国、国泰等基金公司旗下基金保持重仓或小幅增持；而博时、易方达、大成等公司旗下部分基金仓位则有所下降。谨慎派的代表公司交银施罗德、摩根华鑫、兴业全球等策略也未见明显调整，旗下多数基金仓位水平仍然保持在相对较低的位置。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

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