私募，你在想什么？——与私募大佬零距离(第65期)

　　“今年的市场比较糟糕，也给操作加大了难度。最近我经常在思考，未来的方向到底应该是怎样的，我觉得我想到了。”周五下午，重庆穿石投资有限公司董事长蔡生俭接受《大众证券报》记者访问。在蔡生俭看来，符合“转变经济增长方式”路径的投资主题，将成为未来的方向。

　　刺激消费是唯一选择

　　“要思考未来的方向，首先我们要明确一个前提，那就是未来是往前进而不是往后退的。”蔡生俭说。“现在我们正经历着一场经济危机，但这在人类历史上不是第一次遇到危机。比如说1929年的经济大萧条，比如说几次大规模的战争，那些都是危机。绝大多数危机的结果，都是使得人类前进了，而不是后退了，这次也不会例外。因此，我们要对未来有信心。”

　　“接下来我们思考，未来会用什么样的方式走出危机。为了解决这个问题，我给自己做了个假设，假设我自己就是管理经济的人，我该怎么办。”蔡生俭开始分析。“传统上，拉动经济的三驾马车是投资、出口和消费。投资方面没有什么可期待的了：四万亿投资解决了一些问题，但也带来了一些新的问题，比如说效率比较低。而且从经济学上说，大规模投资带来的边际效应正在递减，四万亿投资这样的动作，已经很难再复制了。出口也没有多少空间了：一来，如果出口继续增长，全世界都要对我们有意见了；二来，随着工资等劳动力成本的上涨，我们在这方面也没多少优势了。那么我还能有什么办法呢，就是刺激消费。”

　　“消费是什么？在个人而言，就是改变我们的生活方式，提升我们的生活质量，在更高层次上满足我们的需求。除了常说的衣食住行，娱乐、环保也是很重要的消费。在工业上，就是用更好更有效率的方式来改进生产方式。想要走出这场危机，只能依靠消费。”蔡生俭认为，刺激消费、改变经济增长方式是政府的唯一选择。

　　经济转型不只是题材

　　之前，我们一直在提经济转型，全国上下都在谈，股市里也有反映。但是呢，我总有雷声大雨点小的感觉。但最近，我觉得不一样了，政府现在的步子迈得很大，出台的措施很有力很实在。比如说，营业税转增值税的改革试点。这次税改，将给第三方服务行业带来很大的发展契机。”蔡生俭对记者说。

　　蔡生俭给记者举了个例子：一家公司有一项工作要完成，既可以交给自己的员工来做，也可以去找专门的公司来做。在以前，交给自己的员工做，可以计入工资算做成本处理，但是交给专业的公司做，费用在会计处理时不能完全计入成本，这样，公司大多数会选择内部解决，可以减少交税。但税改后，交给专业公司做的费用在很多情况下可以完全计入成本，那么选择把工作交给专业公司来处理显然更好。“这个是实实在在的政策扶持，给第三方服务行业创造了新的需求。”

　　蔡生俭认为，最近提出的文化产业振兴规划，太空经济等，也都是非常明确的发展方向。“过去有种老思想，认为新兴产业、文化振兴、环保之类的只是题材，炒作一下也就算了。但我觉得，现在情况已经发生了改变，这些已经不再只是题材了，而是真真正正的发展方向。”蔡生俭指出，对于这一类股票的估值定价，不能光看市盈率，而要去判断如果这家公司成功了，到底会是个什么样子。“当然，这里面有一个去伪存真的过程，不是什么公司都能起来。我自己对短线并不太看好，也不认为现在就是买进的合适时机。但是，未来的方向就在这些股票里面。”

　　记者  陶炜