■ 主编手记

　　11月2日，华安国际配置基金宣告谢幕，为QDII出海的第一个五年画上了句号。分析人士指出，“作为首只QDII基金，华安国际配置的历程为中国基金出海做出了诸多有益的探索，对于QDII制度的完善有着积极意义。”

　　回首这五年，海外金融市场波谲云诡，QDII基金频经考验。从2006年壮志出海到2007年动辄百亿的首募规模，再到2008年和2009年的门可罗雀、新品停发，然后迎来2011年的厚积薄发，QDII基金经历了艰难的蜕变。

　　第一大蜕变应该要算脱钩“洋投顾”、独自闯天涯。由于对海外市场缺乏了解，最初成立的QDII基金均高薪聘请海外投资顾问。但雷曼破产风波后，QDII基金纷纷与外方投资顾问“分手”，开始“单飞”。如今新成立的QDII基金基本不再聘请外方投资顾问，而是选择独自闯关。

　　第二大蜕变是数量大增长、类型多样化。美国金融危机过后，随着市场转好，QDII基金迎来数量的爆发式增长，截至目前共发行QDII基金50只左右。并且在类型上，也从较早前的“清一色”股票型基金撑场，开始进入多样化、差异化时代。从类型上来看，除了股票型基金外，现在还有债券型基金、指数型基金。从区域上来看，既有主投美国和中国香港市场的基金，还有主投亚太市场、新兴市场和金砖四国的基金。

　　第三大蜕变当是产品设计理念突飞猛进。理解投资者的需求是基金产品设计的出发点，摸清投资者需求，设计出有别于国内产品、同时紧扣国际市场热点和主流的产品，成为国内QDII产品设计者的重要课题。目前来看，经过五年的摸索，基金公司在这方面已不断成熟，主题基金大行其道就是最好的证明，如抗通胀主题、黄金主题、油气主题、房地产主题、奢侈品主题等，新品不断涌现。

　　虽然历经五年的洗礼，QDII基金的航程展现出中国基金业不断满足持有人需求的努力。然而应该看到，目前为止，QDII给予投资者的回报还难以令人满意。尽管在产品设计上，基金公司为了方便投资者理解和基金经理管理，不断强化QDII的主题特征，但不得不提的是，这也使得基金投资的风险更为集中，同时提高了对投资者的择时要求。因此，提高基金经理的管理水平和做好投资者的风险教育，恐怕是基金公司未来一段时间需亟待加强的两个重要方面。