《投资者报》记者 尚志科

　　每当股市下跌风暴来临，不仅要亲自管理数只基金，还有近千亿元资金动向等着他们发号施令——这大致是规模前十大基金公司投资总监们的重要工作。2011年以来，A股跌跌不休持续了10个月，这些“大佬们”交出了怎样的成绩单？

　　《投资者报》2011年“投资总监抗跌榜”显示，前十大基金公司由投资总监管理的17只主动股票型基金中，抗跌能力最强的是嘉实刘天君和富国陈戈掌舵的产品，他们均为单独管理，而拥有双经理或三经理制的基金，业绩排名几乎都倒数。

　　其中最“长袖善舞”的前十大公司投资总监当属刘文动。作为资产管理规模最大的华夏基金(微博)投资总监，刘还担任三只基金的基金经理——光与他搭档共同管理的基金经理就有5人之多。这些基金风格差异也较大。

　　刘天君、陈戈抗跌能力强

　　能担当前十大基金公司投资总监级人物的，多久经磨砺。刘天君算得上其中少见的“少壮派”。这位1978年出生的投资总监，年仅29岁就被提升为嘉实基金(微博)股票投资部总监。

　　由刘天君所管理的嘉实成长收益，2011年以来在前十大基金公司投资总监管理的17只基金中抗跌能力最强。嘉实成长收益也是当中惟一跌幅小于10%的基金，同时，由刘天君管理的嘉实优质企业也排第三位，今年以来下跌11.9%。

　　刘天君2003年4月加入嘉实，多年养成的传统白马投资风格，让他的操作看似保守却在长期业绩上较为突出，并表现出较出色的抗跌能力。

　　从他的历史操作看，并不善于牛市操作。在2009年单边市场中，他管理的嘉实优质只取得52%的回报，位居同类后四分之一。但震荡市与下跌市中，优势明显。2008年、2010年及2011年以来三个阶段中，刘天君都位居同类基金前四分之一。

　　在2011年2月接受《投资者报》的专访时，刘天君曾表示：“我的本质方法论是成长，并且会考虑估值的落脚。”对于自己不适合牛市，他说：“没有个性的基金经理是做不长的。”

　　股票持仓上，刘天君通常不会把组合赌在任意一种风格上，这样风格因素不会受太大影响。“在个股选择方法上，基本按照传统教科书的方式做，没太多花哨的做法。”他的组合是配置白马股为主，并从次新股或处于战略转型期的股票中寻找“准白马股”，来提升超额收益。

　　抗跌能力排第二的基金，是由富国基金(微博)权益投资部总经理陈戈管理的富国天益价值，今年以来该基金下跌10.3%。陈戈拥有15年证券从业经历，2000年10月加入富国，2005年4月开始任富国天益价值基金经理。

　　多年的管理生涯中，陈戈为富国天益价值注入了鲜明的“价值型”特色，这既让他成功，也让他曾受到质疑。2006年，富国天益价值曾位居同类第三名，但2007年他的“买入并持有”风格受到市场挑战。不过，在2008年及2011年的下跌市场中，富国天益价值业绩排名均靠前。

　　查阅其历年业绩报告不难发现，一旦确认一只个股具备长期投资价值，陈戈就会坚持长期持有，持股周转率远低于平均水平。如其重仓股组合中的苏宁电器(微博)、贵州茅台、招商银行(微博)(微博)等持有期限都较长，不少重仓股都实现了十多倍、甚至二十倍的上涨。对于市场热点主题，陈戈却很少追踪。

　　博时、华夏多经理制难抗跌

　　从表面上看，单枪匹马的基金经理分身乏术，而配置两名以上基金经理似乎更能保证“投资智慧”，但事实并非如此。在由前十大投资总监管理或参与管理的17只基金中，有5只为双基金经理或三基金经理制，其中有4只位列后5名。

　　2011年以来，由博时基金混合组投资总监杨锐管理的博时平衡配置，跌幅达到20.6%，成为前十大基金公司由投资总监管理的17只基金中跌幅最大的。同期，该基金在167只混合基金中位居153名。

　　这只抗跌能力最差的博时平衡配置即有两名基金经理。杨锐1998年8月加入博时，曾管理过多只股票基金，与他同时管理博时平衡配置的皮敏，曾任博时固定收益研究员，目前还管理着博时宏观回报债券A/B/C。

　　资料显示，博时平衡配置股票配置比例为30%~60%，固定收益类资产为0%~65%。可以看出，两位基金经理的分工很明确，杨锐负责股票配置，而皮敏管债券配置。今年以来该基金在股票与债券之间配置比例相当，三季度显示，股票49.6%、债券43.6%。

　　导致这只平衡型基金不抗跌的原因，是长期重仓黄金股。

　　2011年以来，博时平衡配置对黄金股连续加仓。如持有山东黄金从2011年初时200万股到三季度增至630万股，中金黄金同期从310万股增加至1070万股。不过，2011年以来山东黄金与中金黄金分别下跌27%、30%。

　　紧随博时平衡配置的“不抗跌”投资总监，是华夏基金投资总监刘文动。他与张勇、阳琨共同管理的华夏盛世精选，今年以来下跌19.28%，在上述17只基金中排倒数第二；由刘文动与巩怀志共同管理的华夏优势增长，以18%的跌幅排倒数第四。

　　资料显示，刘文动2006年1月加入华夏前，曾于2000年8月至2006年1月任鹏华基金(微博)投资总部副总经理兼机构理财部总监。他的投资理念，是更注重交易左侧，关注在下跌过程中回到估值合理范围的个股。

　　目前，刘文动共与5位基金经理合作管理基金，其中资历最深的当属巩怀志。巧合的是，巩怀志也曾在鹏华任职。2005年加入华夏前，他曾任鹏华基金社保组合基金经理。目前，刘文动与巩怀志同是华夏基金5名投资决策委员会(股票投资)的成员。

　　与刘文动同时担任华夏盛世精选基金经理的阳琨、张勇，也都是从其他基金公司“跳槽”而来。如阳琨曾在宝盈、益民工作，而张勇也有鹏华基金工作背景，曾于2004年6月至2006年6月在鹏华任行业研究员。

　　相比之下，与刘文动同时管理华夏蓝筹核心的两位“新人”王怡欢、杨泽辉，履历也有巧合。他们同时于2004年加入华夏，都曾担任过行业研究员、行业研究主管职务。

　　管理3只基金的刘文动，是怎么分身操作的？

　　对比三只基金的2011年三季报看，三只基金在金融保险股上分歧较大，如华夏蓝筹持仓接近13%，而其他两只一股也没有。三季度末，他们共同持有的个股有三只，分别是洋河股份、海螺水泥和中国宝安。

　　是多基金经理制没有优势，还是投资总监只是挂名操作？业绩暴露出的抗跌能力不强，应该引起相关基金公司的反思。

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