记者 高丽霞

　　在今年持续震荡的市场中，以往的绩优基金纷纷落马。而能够在今年前三季度和第三季度均跑赢同类型基金，其基金经理的投资策略比较适合今年的市场。那么随着三季报的出炉，这些绩优基金将在四季度如何操作？

　　根据海通证券的统计，在两个阶段连连取胜的75只绩优基金，对四季度持谨慎观点的比例接近一半，偏乐观观点占比为40%，看好的板块主要集中在消费和成长板块。但由于认为市场缺少系统性机会，自下而上精选个股成为众多基金经理选择的投资策略。

　　半数绩优基金四季度谨慎乐观

　　随着三季报的披露完毕，基金四季度的投资策略也浮出水面。而其中在今年前三季度和第三季度两个阶段均表现优异的基金，其基金经理对四季度的看法更值得投资者借鉴。

　　海通证券对前三季度以及三个季度业绩中两个阶段业绩表现前10%的基金三季报进行统计，在这些统计样本中，明确四季度投资策略的基金共75只。在这75只基金中，四季度持谨慎态度的基金有37只，占比为49.33%，这些基金大部分表达了对经济减速及企业盈利下行的担忧，认为市场缺乏系统性机会，将保持震荡格局，或存在结构性机会。

　　如国投稳健增长，今年前三季度在392只同类型的基金中排第13名，三季度在420只同类型中也排到了前40%的位置。其在三季报中表示，紧缩政策对经济增长和企业盈利的负面影响预计在四季度和2012年一季度集中体现，企业盈利预期在四季度将面临下调；同时，政策仍将维持从紧的大基调，欧债危机也可能反复，因此，市场总体上将维持弱势震荡格局。但另一方面，CPI回落后，政策方面可能会有局部松动，并促发市场的阶段性反弹。

　　华夏回报表示，从中长期来看，市场走势将受到两大因素制约，一是经济减速会给很多企业的盈利预期带来重大影响；二是流动性依然偏紧，估值很难再度大幅拉升。而从短期来看，紧缩政策带来的滞后效应将逐步体现。在同类型的基金中，华夏回报在两个阶段分别排名第19名和第76名。

　　75只基金中，偏乐观观点占比40%，主要基于政策面放松、通胀见顶回落以及当前市场估值偏低的考虑。持该观点有华宝新兴产业、东方策略成长、新华钻石品质等。

　　华宝新兴产业认为，由于基数效应及调控政策作用，通胀水平将继续明显回落，从而货币政策有可能逐步松动，社会资金紧张程度将有所好转。一旦紧缩政策逐步放开，经济增长和企业盈利将很快好转。同时，目前A股估值水平已处于历史很低水平，近期频繁发生的大股东和管理层增持现象也说明A股已经具备明显的投资价值。

　　东方策略成长也对中国经济充满信心，认为四季度消费仍将保持较高的增速，出口和投资增速略有下滑，但不会出现“硬着陆”。调控效果逐步显现，通胀压力有望得到缓解，房价平稳下滑，从紧的经济政策可能出现微调。目前市场估值较低，政策面可能趋好，信心面也会逐渐修复，对未来一个季度的行情可以预期。

　　一致看好成长板块

　　在对四季度的投资板块上，所考察的绩优基金一致看好成长板块，但也有少部分基金看好低估值板块。统计样本中，有56只基金披露看好板块，主要集中在消费和成长板块，延续了二季度对板块的共识。表达看好消费板块的基金有23只，占比41.07%，表达看好成长板块基金38只，占比67.85%，看好低估值板块的基金15只，其余看好资源板块的基金1只，看好高端制造业的基金2只。在主题投资上，主要看好受政策扶持的战略新兴产业板块。

　　看好消费类板块的基金主要有国泰金马稳健、银河稳健、兴全有机增长、天弘精选等。国泰金马稳健四季度行业配置方面将继续围绕中游高端装备和内需消费这两条中长期的投资主线布局，个股机会在短期内将会围绕三季度业绩而展开，在中长期将更多地选择能够通过产品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业，以及具备行业整合能力的优势企业。银河成长先锋同样看好大消费和新经济两大领域，下一阶段，该基金将继续沿着这两个方向进行重点配置。

　　成长板块看好的逻辑是受益于国家宏观政策扶持以及经济转型、结构调整，未来几年的业绩增长前景较好。主要看好成长板块的基金有长信双利、宝盈资源、海富通精选、银河行业优选和信达精华灵活。三季度凭借对优质成长股的挖掘、业绩同业排名靠前的长信双利认为四季度市场结构性机会存在，挖掘个股是重点。尤其临近年底，业绩持续超预期的公司有机会超越市场，甚至获得绝对收益。未来将坚持布局商业、医疗、食品和TMT行业中的成长公司，适当提高股票的投资比例。

　　操作风格上，四季度市场面临的不确定因素仍然较多，在缺少系统性机会的市场中，自下而上精选个股成为众多基金经理选择的投资策略。