□ 国金证券王聃聃 张剑辉

　　通胀回落预期的相对明确，增强了市场对于下一阶段政策结构性放松的预期，也激发了市场压抑许久的做多热情。不过，在经济增速放缓、上市公司业绩增速下滑、扩容仍在继续等背景下，A股市场尚难言反转。相比之下，随着货币政策调控基本走完了紧缩进程，资金利率的高点或已过去，债券收益率的顶部特征有所加强，债市中蕴含的投资机会相对确定性更高。因此，在阶段基金组合构建上建议立足稳健，选择那些在行业和风格的配置上保持“均衡配置”的基金，并适当配置债券型产品。

　　新华成长

　　新华成长基金属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险/收益的基金品种，建议具有较强风险承受能力的投资者关注。

　　2011年以来新华成长在投资理念上更加趋于稳健和平衡。持仓结构的及时变化以及偏重对优质成长性个股的挖掘基本抓住了年内市场风格的转变趋势，表现出相对明显的投资优势。

　　阶段业绩有起伏，长期超额收益突出：新华成长成立以来长期业绩表现突出，截至2011年10月26日，上证指数下跌16.59%，而新华成长基金考虑分红再投资的净值增长率逆市上涨101.46%，排在所有126只可比的开放式股票型基金(剔除指数型)的第一名。该基金的历史收益存在一定的波动性。

　　策略适时转变，行业配置趋于均衡：投资策略方面，新华成长前期注重把握行业轮动，后期随着市场经验的累积，逐步转换思路，在投资理念上更加趋于稳健和平衡。今年以来，新华成长在坚持看好强周期性行业的同时，随市场环境的变化及时调整配置结构，逐步减持金融、机械，增持食品饮料、医药生物、金属，并维持了对信息技术等高成长性行业的较高配置，“低估值+成长性”的配置结构很好把握了年内市场风格的变动趋势，同时也基本符合近期市场的发展逻辑。

　　选股能力出色，近期成长风格突出：新华成长基金注重个股质量的同时，选股不拘一格。今年以来新华成长持股结构中的中小盘个股持有比例偏多，个股投资主要在二线蓝筹和中小盘股之间进行灵活转换，成长性持股风格较为明显。上半年基金持有的安信信托、三友化工、大杨创世、荣安地产、万泽股份、莱美药业等中小盘个股同期多逆市上涨10%—45%，为基金收益贡献了正效应。

　　汇添富价值精选

　　汇添富价值精选基金属于股票型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险、收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　汇添富价值精选基金采用“自下而上”的选股方法，精选价值相对低估的优质公司进行投资布局。凭借对优质个股的良好把握，以及均衡的行业配置，基金业绩成立以来表现突出。

　　业绩表现良好，风控效果显著：汇添富价值精选基金成立以来业绩表现良好，风控效果显著。截至2011年10月26日，汇添富价值精选基金成立以来的净值增长率为51.62%，在可比的142只积极投资股票型开放式基金中排在第24位，超越同期上证综指近30个百分点。

　　仓位操作有限，行业配置均衡：投资风格上，汇添富价值精选在大类资产上的操作频率不高。建仓期结束之后，基金的股票仓位基本保持在90%上下，与同类型基金保持比较接近的水平。行业配置方面，汇添富价值精选基金基本保持了均衡的配置风格，而不是盲目的跟随市场周期性或非周期性风格的转化去做资产配置的短期转向。

　　重视精选个股，并具择机能力：2010年1季度至2011年2季度的6个季度内，汇添富价值精选重仓股的当季平均收益率表现全部超过同期上证指数，表现出基金经理在精选个股和个股配置时机选择上，均具备较强能力。对于四季度的投资操作，汇添富价值精选将继续围绕居民收入提高与消费升级、经济结构调整与发展战略新兴产业、城镇化进程不断推进、装备制造业升级等主线构建相对均衡的投资组合。重点关注安全边际高、估值偏低、增长确定的股票，包括因过度悲观而被错杀的核心竞争力强的稳定成长类股票以及周期性龙头公司股票。

　　富国沪深300

　　富国沪深300属于指数增强型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　南方宝元

　　南方宝元

　　南方宝元基金属于债券-普通债券型基金，根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中低风险/收益的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　南方宝元基金成立以来业绩表现稳健，中长期收益优势明显。基金投资风格较为积极，股票配置比例高于同业平均水平。该基金实行团队管理、分工合作的管理模式，有助于充分发挥基金管理人的投资专长。

　　业绩表现平稳，长期收益优秀：南方宝元基金成立于2002年9月，是国内成立的首只债券类基金。成立以来基金业绩表现稳健，中长期收益优势明显。成立以来(截至2011年10月26日)南方宝元净值增长188.41%，年化收益率超过20%。短期业绩来看，在今年以来股票市场震荡下跌、热点轮换较快，同时信用债市场受城投债影响面临较大压力的环境下超过同业平均值近2个百分点，处于同业前1/3。

　　投资风格积极，主投信用债：南方宝元投资风格较为积极，股票投资比例多维持在25%的仓位水平，高于同业平均水平。债券投资方面，早期以国债、央票等低风险品种为主，随着债市的发展，2008年以来基金开始注重对信用债的关注，对金融债、企业债等品种进行了重点配置。从实际投资效果来看，南方宝元在组合久期上有着较强的控制能力，产品配置和个券选择上也展现出了较强的功底。

　　团队管理，分工合作：南方宝元基金实行团队管理、分工合作的管理模式，目前在任基金经理共有三人，其中蒋朋宸(微博)、应帅主要负责权益类投资，李璇主要负责债券投资。三人在各自管理方向上具有丰富的管理经验，分工合作可以充分发挥个人的投资专长。优化投资经理团队配置，产品风格与基金经理个人风格相互匹配也是南方基金(微博)公司自2009年以来投研体系改革中所要达到的目标之一。

　　富国沪深300是国内第一只量化增强指数型基金，该基金通过数量化方法进行积极的组合管理与风险控制。从实际投资效果来看，基金业绩稳定超越基准，显示了良好且相对稳定的超额收益。

　　量化投资，业绩稳定超越基准：富国沪深300成立以来业绩表现出色，是现有指数基金中为数不多的能够相对持续获得超额收益的基金之一。截至2011年10月26日，富国沪深300成立以来的收益率为-12.30%，超越同期沪深300指数13.70个百分点；今年以来的收益率为-7.78%，超越同期沪深300指数7.46个百分点。

　　指数代表性强，基金操作积极：富国沪深300基金的跟踪标的沪深300指数是中国股市中兼具代表性和影响力的指数。其样本股包含了工商银行、中国石化等国内最具影响力的一批上市公司，指数相对估值偏低且大盘蓝筹风格显著。

　　团队实力卓越，投资经验丰富：除富国沪深300外，富国旗下还有一只增强型指数基金富国天鼎中证红利，统计结果显示这两只基金在实际投资中均取得了显著的超额收益，另外，富国中证500基金亦刚刚成立。富国沪深300基金经理、量化团队的领军人物李笑薇曾就职于摩根士丹利资本国际Berra公司和巴克莱国际投资管理公司，她将丰富成熟的海外量化投资实战经验注入了国内市场，优秀的业绩也反映了出色的管理能力与适应能力。

　　精选成长股，持续受益：东方精选基金在契约中明确说明重点投资于高速成长的优质上市公司，投资这类公司的股票的比例不低于基金股票资产的60%。

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