□本报记者 高健

　　金融行业调研公司全球资本公司(Glocap)10月25日发布的年度对冲基金薪酬报告显示，2011年，全球对冲基金领域各职位平均薪酬下跌约10%。同时，该薪酬报告还显示，不同基金公司之间及基金公司内部薪酬水平差异加大，其影响因素包括职能部门、个人经验与级别差异、基金规模及年度业绩。

　　观察人士指出，由于全球金融市场受到欧债危机恶化和美国经济增长放缓双重利空的影响，对冲基金行业在今年第三季度蒙受了高额的行业资本损失，这也同时导致投资者更多转向大型及知名对冲基金，这正是对冲基金业薪酬水平整体下跌且差异显现的重要因素。

　　第三季度表现历史第四差

　　报告显示，就市场规模而言，整个对冲基金市场在2011年第一和第二季度都超越了此前的历史高点并达到2.04万亿美元；然而，2011年第三季度是对冲基金业绩有史以来第四差的季度业绩，HFRI资金权重综合指数在第三季度下跌了6.2%。这成为整个对冲基金业整体薪酬下滑的重要背景。

　　不过，对冲基金投资管理资金规模扩张而增加的固定管理费部分，抵消了因业绩下滑引起的浮动管理费损失。同时，尽管第三季度业绩下滑，过去的12个月中达到业绩历史最高点的对冲基金数量继续上升：目前，在截至第三季度末的12个月中，有70%多的对冲基金达到业绩历史最高点，这标志着薪酬来源的费用收入将进一步稳定。

　　相比之下，薪酬下跌幅度在不同职位和基金种类间的不均匀表现更加惹眼。全球资本公司的报告显示，对冲基金行业中层和入门级的投资专员年度薪酬与去年相比变化从上涨7%到下跌10%不等，“其中最大的影响因素是基金业绩。”

　　同时，高层投资专员因更有能力影响和决定基金业绩并更多从浮动管理费中获益，从而薪酬变化的幅度更大，其薪酬浮动幅度从变化不大到下跌30%不等。而主要包括市场部、客服、会计和合规部门在内的对冲基金公司运营员工，其薪酬大多没有上涨或稍微上涨。

　　报告还强调，此前对冲基金业增加的薪酬更多是通过延后发放、退回条约或强制再投资方式实施的，这样可以协调好投资人和基金经理的利益以保证基金经理继续做出聪明的投资决定；“但在2011年，基金经理新签合约中，这样的薪酬条款所占比例有所缩小。”

　　高级交易员薪酬跌幅最大

　　针对上述报告内容，全球资本管理公司首席执行官(CEO)亚当·佐亚指出，2011年的对冲基金行业薪酬现象与该公司从10年前开始出版这个报告所看到的一致，即薪酬主要受到业绩、基金规模、职位等因素的渐次影响。换言之，业绩最好的基金付更多的薪酬给员工，在满足一定业绩水平的情况下，大基金付更多的薪酬给员工，投资专员的薪酬比后台人员的波动大，尤其是高层人员。

　　他强调，“今年业绩下滑是整个产业薪酬水平下跌的最主要原因。但入门级分析师、合规及市场人员的薪酬几乎都没有受到业绩下滑的影响，甚至有些职位薪酬还有所上升。”

　　美国媒体则指出，对冲基金业第三季度市况由此前较高热度突然转冷，导致部分投资者仍眷恋该投资领域并将资金转移至大型知名基金，这使得大型基金的各级别员工的收入全面得到提升。而因行业内各级别员工薪酬基础水平差异明显，对冲基金行业薪酬水平的波幅也因此出现较大差异。

　　此外，对冲基金研究公司(HFR)总裁肯尼思·海恩兹表示，对冲基金产业的薪酬在2011年并未对整个职场，特别是金融、银行和资产管理公司市场的薪酬大势免疫，“薪酬制度和实施已成为对冲基金吸引投资人和有才华投资专员的重要手段。一个基金能否有效管理这个薪酬制度和激励机制成为其能否成功及能否保持投资人和员工稳定的重要因素。”