海通证券高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年10月14日至2011年10月27日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年9月30日至2011年10月20日(剔除十一假期，以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的73.43%大幅提升至78.23%，增加了4.80个百分点，升至06年以来的中高水平。

　　股混开基主动大幅提升仓位

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位均大幅提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由78.05%升至82.71%，增加了4.66个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由66.41%升至71.04%，增加了4.63个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。考察中证800涨跌幅情况，本期中证800指数较上期平均下跌0.23%。考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为78.01%，而目前股票型基金仓位是82.71%，说明股票型基金主动增仓4.70个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应为66.36%，而目前混合型基金的仓位估算为71.04%，即混合型基金整体主动增仓4.68个百分点。

　　仓位分布向高端偏移 高仓位基金数量激增。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的246只股票型和162只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票、混合型基金仓位整体向高端偏移，高仓位基金数量激增，且对于股票型基金而言，以中高仓位基金数量最多，而混合型基金各档仓位分布趋于均衡。具体来看，本期股票型基金中，仓位在60%~80%之间各档基金个数均有显著减少，而高仓位(仓位大于90%)的基金数量显著增加，增幅达到137.5%。混合型基金方面，低仓位(仓位低于60%)的基金数量锐减45.76%，其余各档仓位基金数量不同程度增加，其中以高仓位基金个数增幅最大，为183.33%。

　　大型基金公司一致增仓

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为79.32%，与上期相比增加了4.12个百分点。具体来看，本期十大基金公司一致提升仓位，其中以景顺长城和大成基金公司增仓幅度最大，分别提升7.45%和7.14%。目前多数基金公司仓位在75%~85%之间。

　　整体上看，近期汇丰PMI小幅反弹以及温总理“对宏观政策适时适度进行微调”的表态，激发了市场对于政策基调将发生转变的预期，市场连续几日收阳，同时海外市场方面，欧盟对于欧债解决方案达成一致，短期内有助于稳定全球资本市场，对于A股市场也有一定的提振作用。本期测算数据显示，股混开基纷纷主动提升股票仓位。原因可能是考虑到近期市场利好消息影响，且前期超跌个股或有估值修复需求，基金主动提升仓位分享市场反弹行情。

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