记者 高丽霞

　　投资总监、首席投资官，这样的头衔自然让我们想起那些在资本市场磨砺多年，但仍然实力雄厚的基金经理们。他们通常是各家基金公司投研体系的主要负责人，是基金公司投资管理的灵魂人物。他们应该是对市场判断准确，能力过人，至少他们管理的基金要业绩要跑赢基准。

　　然而今年三季度，这些基金大佬们却颠覆了这一常理。虽然三季度市场大幅下跌，基金也大面积亏损，但令人欣慰的是，偏股型基金首次跑赢了其基准业绩。然而本报随机择取的几位基金大佬们，其管理的产品三季度不仅大幅下跌，且均落后于基准业绩。

　　根据海通证券的统计，近60%的开放式主动型基金三季度战胜了基准业绩，其中偏股混合型基金表现较好，平均超越基准0.13%。

　　华夏投资总监刘文动：高仓位操作 掌管的三个产品均落后基准

　　作为国内最大规模基金公司的副总经理、投资总监，管理着近两千亿的资产，其本人也一直以稳健而优异的业绩深得投资者信赖。然而其管理的三只产品(两只股票型基金和一只混合型基金)三季度均没有跑赢基准业绩，其中华夏盛世精选三季度净值下跌13.67%，同期业绩比较基准增长率为-12.11%，跑输基准业绩1.56%；华夏优势增长净值跌14.08%，同期业绩比较基准增长率为-12.72%，落后基准业绩1.36%；华夏蓝筹核心净值增长率为-12.72%，同期业绩比较基准增长率为-8.95%，落后基准业绩3.77%。

　　由于此前刘文动认为国内经济在前期连续紧缩政策实施后，未来出现“软着陆”的概率较大。在通胀水平见顶之后，A股市场可能会出现比较明显的反弹。因此在三季度其掌管的基金均保持了较高的仓位。三季度末，华夏优势增长的仓位甚至高达91.88%，华夏蓝筹核心仓位最低，但也有86.82%，华夏盛世精选的仓位则为89.89%。

　　但三季度A股市场大幅下跌，白酒、家纺、品牌服装、医药、商业等大消费行业表现较好，而水泥、工程机械、房地产等周期性行业表现较差。而华夏盛世精选不仅保持了较高的股票仓位，且周期性行业的配置比例相对较高，因此基金业绩受到了较大的拖累。与此相类似的还有华夏蓝筹核心，由于对低估值的周期品存在一定风险暴露，在本轮下跌中对基金业绩造成较大拖累。华夏优势增长虽然对消费、新兴产业、周期品保持了相对均衡的配置。但从投资效果来看，基于通胀回落构建的进攻型组合在市场下跌过程中承受了较大的损失，因此拖累了基金净值。

　　对于四季度，刘文动仍然认为欧洲债务危机的发展仍然具有不确定性。国内经济“软着陆”的概率较大，通胀问题有望在4季度逐步缓解，这将为紧缩政策的放缓甚至转向创造条件。在通胀水平明显回落后，A股市场可能迎来估值修复行情。

　　但年底前A股市场难有大的上涨空间，投资机会主要源于预期政策放松的阶段性反弹以及结构性的局部上涨行情。投资策略上，其表示将重点关注消费、先进制造业、新材料、新能源等领域，同时，坚持对周期性行业进行波段操作，力争为投资者实现良好的收益。

　　易方达研究部总经理潘峰：乐观转谨慎 坦言应付力度不足

　　作为研究部总经理，潘峰管理的易方达价值成长是目前国内资产规模第二大的主动型基金，规模接近200亿元。2009年该基金净值增长102.9%，在53只灵活配置型基金中排名第一，所有开放式基金中名列前十。作为超大规模的开放式基金，这样的成绩难能可贵。不过2010年，该基金表现稍稍逊色，全年净值增长2.91%，在171只混合型基金中排名第102名。

　　今年三季度，易方达价值成长净值跌11.22%，同期业绩比较基准收益率为-10.35%，落后基准业绩0.87%。而二季度，该基金同样没有跑赢基准业绩，二季度净值增长率为-6.65%，同期业绩比较基准收益率为-3.67%。

　　同其在二季报中的总结一样，潘峰还是认为对三季度的市场运行特点的准备和应对力度不足，报告期初对市场的判断偏于乐观，尽管报告期内有所减仓，并继续进行结构优化和提高个股集中度，仍导致报告期净值表现略逊于基准。

　　在二季报中，潘峰曾乐观表示，中短期而言，市场因过度悲观情绪超跌的迹象比较明显，通胀预期最差的阶段已经过去。也正是缘于这种乐观判断，易方达价值成长仍然保持着较高的股票仓位，三季度末该基金股票投资比例为89.8%。不过这个数字，相比于二季度末的仓位已有所下降，二季度末该基金仓位为92.4%。二季度由于在采掘、机械、化工和商贸等行业配置相对较多，但在在高端消费品和水泥等强势板块上配置不足，致使该基金表现落后于基准。

　　在连续落后基准的打击下，潘峰也变得谨慎起来。其认为，短期而言，市场还难以依靠自身的力量走出困境，除非出现强有力的外部干预。尽管目前上市公司整体盈利水平尚维持在较高水平，但预计流动性收紧的效应将在未来一两个季度内对上市公司的业绩产生作用，悲观预期和盈利下降仍将是主导短期市场运行的主要因素，而无节制的股票供给无疑将加剧这一趋势。

　　在此背景下，潘峰表示将计划采取攻守均衡的投资策略，适当降低权益类资产投资比例，维持较低的债券投资比例，短期内注重将资产向价值特征显著和成长性超预期的板块集中，同时加大对行业领先型公司的投资力度。

　　信诚黄小坚：三季度落后基准0.87%

　　作为公司副总经理、首席投资官、股票投资总监，黄小坚是信诚基金投研体系的核心，但其掌管的信诚优胜精选三季度净值下跌12.93%，同期业绩比较基准跌12.06%，落后基准业绩0.87个百分点。

　　三季度，信诚优胜精选维持了食品饮料和医药行业较高的配置水平，减持了房地产和化工行业的部分股票，降低了股票仓位。截至三季度末该基金股票仓位为80.73%。不过二季度该基金表现较为优异。二季度信诚优胜精选增加了房地产、食品饮料等行业的配置；同时维持了化工行业较高的配置水平，减持了部分金融、医药和信息设备行业的股票；在6月下旬大幅提高了基金仓位。因此二季度该基金份额净值下跌2.75%，同期业绩比较基准下跌5.03%，领先基准2.28%。

　　对于未来，黄小坚较为谨慎，其认为市场在短期内难以有整体性的出色表现，但权重股的低估值封杀了市场大幅下跌的空间，所以寻找结构性的机会仍然是获取超额收益的主要手段。更确切地说，只有将研究深入到生产生活中的各个细节，才能发掘较好的投资机会。

　　“我们倾向于把选股重点放在受益于居民消费升级的品牌消费品、医药和医疗服务；涉及国计民生的紧迫性行业，如环境保护、公共安全；能有效缓解能源和资源供给瓶颈的高端煤化工、天然气开发利用等行业。对政府强制性淘汰落后产能或者设置难以逾越的进入门槛，从而导致行业盈利水平大幅提升的传统产业，我们也将密切关注。”黄小坚在三季报中表示。

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