海通证券分级基金周报

　　市场震荡概率较大， ETF或存波段机会。悲观情绪抑制市场，震荡概率较大。近一个阶段市场对于持续的利好呈现出较为麻木的状态，汇金增持四大行、欧债危机缓解驱动外围市场反弹、地方政府发债试点开展、市场资金面宽松导致债市急升等等都没有被市场所吸纳，继续维持跌势、屡创新低。近期进入季报密集公布期，陆续公布的季报显示，很多个股季报业绩不达预期，很多行业都有这种情况，而中小盘上市公司愈发突出，从而延伸为对中小盘整体做空，市场情绪较为恐慌，但对于金融、地产等权重股来说估值折价较为明显。因此整体来看震荡筑底的概率较高，可能会有反弹但是很难形成趋势性的反转。基于上述策略，我们建议波段操作能力较强的投资者在市场反弹时可适度参与ETF 。

　　传统封基：净值价格平均跌幅均超4%。经过上周大幅下挫，市场重回跌势且再度刷新年内新低，对应传统封基净值和二级市场价格双双下跌，平均跌幅分别为4.37%和4.34%。从净值表现来看，基金泰和净值跌幅最大，为6.05%，而基金兴和以2.96%的跌幅最为抗跌。从二级市场表现来看，平均跌幅与净值跌幅基本持平，跌幅最大的为基金景宏，单周跌幅达到6.59%，而基金裕隆最为抗跌，跌幅为1.53%。经过上周变动，当前市场上折价最高的传统封基依然为基金银丰，当前折价15.48%，折价最低的为基金兴华，当前折价2.68%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金普惠，年化折价回归收益为4.55%。

　　封闭式债基：二级市场普涨，富国天丰到期转型。上周在资金面维持宽松格局，通胀、经济双降的背景下，债市在股市大跌的情况下继续回暖趋势，对应创新封闭债基净值和二级市场价格普涨，尤其是二级市场，多只基金价格涨幅超过3%。从净值表现看，交银信用添利继续领涨，净值涨幅达到1.91%，而富国天丰则表现最差，微涨了0.21%，我们认为富国天丰近期偏弱的业绩与其即将到期有关，10月24日开始富国天丰将转为上市开放式，在转型期其仓位一般会降至低位，因而其低仓位或是近期业绩偏弱的主要原因，但从富国天丰基金经理饶刚历史业绩来看，其大类资产配置能力较强，我们认为长线投资者仍可持有转型后的富国天丰。从二级市场表现来看，平均涨幅达到2.77%，远远超过净值涨幅，因此创新债基的整体折价继续大幅收窄，其中近两周净值领涨的交银信用添利表现最为强劲，以4.83%的涨幅居首，而富国天丰在净值表现较差的状况下二级市场涨幅最小，为0.84%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，折价最低的为富国天丰，折价幅度为0.52%，华富强债虽然上周折价大幅收窄，但目前依然折价最高，为9.81%。

　　ETF普跌，平均跌幅超5%。上周股市再次大跌，市场信心重挫，上证指数创出了年内新低，对应所有ETF平均跌幅超过5%。从市场表现来看，受益于汇金增持银行股的消息，金融保险板块继续相对抗跌，对应大盘ETF相比小盘ETF更为抗跌。从ETF具体表现来看，海富通上证周期50最为抗跌，上周下跌了1.63%，国泰上证180金融紧随其后，单周跌幅也小于2%，而刚刚上市的嘉实基本面120表现欠佳，上周跌幅最大，为9.47%。

　　本周没有处于认购期的基金。