理财周报记者 腾晓萌

　　如你所知，本周最令人瞩目的事件，当属中国水电的上市、高涨与急跌。

　　这只股票询价时，华夏旗下6只基金给出4.9元的报价，另两只基金报到4.5元。

　　事实上，在所有的基金公司中，这并不是平均报价最高的一家。华夏之引人诟病，无非两条：其一，动用资金量太大引人关注；其二，其大股东中信证券是中国水电的财务顾问，难免瓜田李下之嫌。

　　你还可以看到，在这只股票上市的前两天，不断有机构席位大单买入。

　　在卖出股票之前，这样的投资永远是灰色地带，无人能够因此夸奖或者指责特定基金公司。一只股票的投资价值乃至投机价值，并不会因为一边倒的舆论而改变；否则，就根本没有投资或者投机这种事。

　　即便最终投资亏损，也不能证明基金经理们是有意为之。无论如何精心研究，都无法保证最后一定能够赚钱。这一点，每一位散户都应该心有戚戚。

　　国庆节前的一次聚会上，有两位朋友谈起对新发产品的憧憬。我问：你们的产品，会为股东接盘吗？

　　他们说，我们正在请教律师，看怎么样把过程做到最干净，一定不能有违法的现象。

　　我说，那你们到底会不会去接盘？

　　他们说，我们正在问律师……

　　最后我终于意识到，这是一场鸡同鸭讲的对话。即便是号称整个资本市场最严格的监管法规，也不能保证每一次投资行为都合乎道德。

　　我相信，如同华夏基金一样，早晚你会在某一份询价结果公告上看到他们尴尬地出现。他们将为自己股东参与的项目报价或申购。

　　几乎绝大部分现有的买方机构，都出自卖方。这样的原罪，将始终伴随着他们的整个投资过程。有很多人为自己的股东或者管理方接盘，也有很多人因为无法参与股东承销的项目而扼腕兴叹。问题在于，你永远无法从公告中得知，到底哪一次是帮忙性质或者指令性质的关联交易，哪一次又是深思熟虑的价值投资。

　　另一方面，即便众所周知，卖方以买方股东身份出现多有不妥；但除了数年之前，证监会力推银行发起成立基金公司之外，并无其他政策突破。

　　你可以看到，今年拿到批文的四家基金公司：平安大华、富安达、方正富邦与国金通用，全部与卖方关联密切，其中三家直接为券商发起设立。

　　因此，整个基金行业将继续处于有罪推定之下。随着包括直投、PE在内的券商业务扩张融合，基金业将面临越来越多的利益抉择、法律难题和道德陷阱。

　　几乎从这个行业创始之初，外界就不断追问：基金公司到底为股东负责，还是为持有人负责？

　　这样的问题只因你知道，按照这样的安排，他们的股东和他们的持有人，利益真的无法一致。