⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

　　在通胀拐点基本得到确认、紧缩政策进入观察期后，债市先于股市筑底反弹。伴随着分级债基净值的显著回升，嗅觉灵敏的资金大量涌入分级债基的高风险份额，引发二级市场价格不断走高，短短4个交易日，个别品种累计涨幅超过20%。

　　高弹性品种涨势凌厉

　　弱市之中，分级债基高杠杆份额表现格外抢眼。昨日，资金继续大量涌入分级债基风险端，部分分级债基高杠杆份额延续之前的强势上涨。

　　泰达宏利聚利B昨日大幅上涨6.65%，成交额亦创出该基金上市以来的新高，达到773万元，本周以来的4个交易日，该基金累计涨幅已经达到14.73%。此外，天弘添利分级B昨日涨幅亦高达6.93%，该基金本周以来累计涨幅已经超过了20%，达到21.64%。从该基金成交额来看，资金涌入相当明显，周成交量亦创出历史新高，达到7791万元。

　　值得注意的是，在部分分级债基高风险份额受到追捧的同时，亦有一部分资金选择了“获利了结”。其中，博时裕祥分级B在经过了前期的强势上涨后，昨日大幅放量，成交额则创出近期来的新高，而至收盘时，该基金基本持平。

　　此外，富国汇利分级B在连续拉出9根阳线之后，昨日微幅下跌0.55%，大成景丰分级B下跌1.17%，成交额亦创出近期新高。

　　从此波债市反弹来看，利率品种率先反弹，随后信用债尤其是高信用等级信用债开始反弹，使市场预期趋于向好。天治稳定收益债基拟任基金经理秦娟认为，利率产品，尤其是中长期的利率产品，具有较好的流动性，属于高安全类的券种，不会受到整体市面因素的影响。债券作为一个大类资产，止跌企稳的起点必定是利率产品。相较股市，债市回暖的信号更加明朗。

　　业内人士认为，债市有望在明年1季度迎来趋势性的投资机会，目前仅是反弹。因此资金抢反弹无疑会选择弹性大的杠杆债基，一方面因为分级债基高风险份额前期跌幅较大，具有较高的折价率，另一方面则因为拥有杠杆优势，在反弹中超额收益更为明显。

　　债市明年有望反转

　　“通胀拐点已基本得到确认，政策进入观望期，债市已经筑底反弹。”秦娟认为，未来影响债市的4个主要因素，流动性、货币政策、供给与需求、经济增速都将明确好转，债市已经跌出了投资价值，明年有望出现趋势性的反转机会。

　　在秦娟看来，虽然通胀的趋势是向下的，但还是需要一个进一步确认的过程，目前政策还是处于观望期，不会再提高准备金率也不会加息。预期10月份CPI大概回落至5.7%左右，年底回落至4.8%左右，到明年1季度回落至4%左右。

　　“一旦CPI下降至4%，流动性肯定会放松。”秦娟认为，紧缩政策到现在已经实施了一年，这是历史上前所未有的。紧缩政策累积效应传到至企业盈利会有一个时滞，按照半年时间计算，明年2月份企业盈利状况和经济增速将是最差的时候。

　　“在最坏的东西暴露出来之后，货币政策应该明确放松了，预期央行到时候会下调准备金率，债市有望迎来反转的机会。”不过，秦娟强调，“资本市场会提前反应，等政策明确转向之际，债券最好的配置时点已经过去了。”

　　国泰基金的判断则更为乐观，认为在今年四季度至明年上半年，将会进入债券的牛市。国泰基金分析说，经济大幅下滑造成企业用工成本和原材料需求的下降，带来物价的实质下降，并对通胀产生真正缓解，待企业利润不再下跌，才能带来权益类牛市的临近，在此之间通胀和流动性将首先使债券牛市开启。