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多利进取巨幅波动 流动性差致价格失真

http://www.sina.com.cn  2011年10月21日 01:26  每日经济新闻微博

  每经记者 徐皓 发自上海

  昨日(10月20日),部分分级债券基金激进份额延续了前日走势,持续放量大涨,而嘉实多利进取则在盘中大幅下跌,目前其仍旧保持了高溢价的状态。

  多利进取盘中大跌

  嘉实多利进取上市以来一直成交清淡,昨日(10月20日)开盘一个小时后才出现首笔成交,而10点45分左右,一笔约5.1万的卖单将嘉实多利交易价格打至1.009元,下跌8.44%。由于成交低迷,嘉实多利价格随后拉回,午后继续大幅波动,最终收报1.113元,上涨1%。

  与此同时,分级债基的估值修复行情仍在展开,天弘添利B再度大涨6.93%,泰达宏利聚利B和长信利鑫B分别上涨6.65%和6.03%。

  杠杆债中唯一高溢价

  嘉实多利分级债基一直是分级债券基金中的“另类”,这源于其激进份额多利进取独树一帜的高溢价。

  多利进取是今年唯一一只在二级市场上涨的分级债基激进份额。《每日经济新闻》记者注意到,当所有分级债基激进份额因为在二级市大跌而出现折价状态,部分折价甚至高达20%、30%时,嘉实多利进取二级市场的走势却相当强势。

  然而嘉实多利分级债基的净值今年成立以来已下跌2.3%,多利进取由于杠杆极大,因而净值折损程度十分惊人,今年以来已亏损23%。

  由于其二级市场表现和净值表现的严重脱钩,嘉实多利进取在二级市场上出现了奇高的溢价状态,截至目前,多利进取溢价率近45%。

  流动性导致投资价值失真

  为何只有嘉实多利进取出现高溢价的情况?分析人士认为,这并非是其投资价值的真实体现,而与其上市交易份额过小、流动性差有关。

  嘉实多利分级债基上市份额仅有3470万份,包括多利优先2776万份,多利进取694万份。据《每日经济新闻》记者统计,这几乎是上市的分级基金中份额最小的。

  业内人士表示,这带来的直接结果就是场内交易极为冷清,“上市以来日均成交额仅有7.5万元,所以少量的资金就足以大幅撬动其交易价格,而由于几乎没有买卖盘,多利进取的市价一直维持在高位。”

  多利进取如此高的溢价,为何不通过配对转换机制套利,或者吸引资金流入场内,使其份额扩容?对此业内人士表示,事实上多利分级基金上市以来确实出现过多次套利机会。但一方面因为这样的机会转瞬即逝,另一方面其流通盘过小也导致资金冲击成本太高,在一定程度上加大了套利的难度。

  因此,多利进取和多利优先上市半年以来,其场内规模并未因场外资金的转入而增长,反而在不断缩水。目前,多利进取场内份额仅剩下399万份,多利优先场内份额只剩1597万份。这也形成了一个恶性循环,多利进取在二级市场的交易愈发走入“死胡同”。

  由于嘉实多利进取的高溢价并非其价值的真实体现,“因此保持这样的状态其实如履薄冰极为脆弱,随时可能打破,尤其在分级债基整体出现估值回归行情下”。因此多利进取目前积聚了较高风险。

  不过,分析人士同时表示,多利进取的溢价不一定会通过市价的大幅下跌来平抑,也可能在其净值大幅回升中得到修复。

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