来源：金杉财富

　　据金杉财富的不完全统计，截止至 10月14日，有业绩统计的非机构化私募产品一共891 只，其中累计净值在1以上的产品共 316 只，占比不到 35%。也就是说从 2003 年开 始成立的私募(未统计已清盘的产品)至今，只有不到四成实现了正回报。

　　数量统计：整体平均亏损

　　我们把这 891 只产品的绝对回报率做了一个统计，如下图所示：

　　而从私募产品分布情况看，基本上呈现了近似正态分布，按照分布密布上看，明显向收益方向漂移，可以看出μ值在-10%左右，整体上私募的平均收益偏向负值，可见，私募整体平均收益情况并不理想。

　　私募历史点评

　　在这891只产品中，我们把每一年的产品数量和收益比例作了统计，如下图所示：

　　可悲的是，私募的每年成立产品的盈利比例和其成立数量成大致反比。这虽然跟A股特定的牛熊行情有关系，但我们思考更多的是：以绝对收益为目标的阳光私募，如何才能更好的达到成立时所追求的目标？

　　我们把这几年的产品成立的情况作了一些统计，每年的情况作如下点评：

　　2006年及以前：“老”而弥坚

　　根据金杉财富网的统计，目前成立最早的非机构化私募产品为赵凯2003年成立的中国龙，目前的累积净值为4.4848，也是891只产品中累积净值最高的。2006年以前成立的产

　　品共有12只，迄今为止，累积净值都在净值“1”以上，累积净值最低的为2006年9月成立的华润深国投·天马，其累积净值为1.5877。

　　2006年以前成立的私募都实现了正回报，一方面跟基金经理的操作水平有关系，一方面也是碰上了2006-2007中国式大牛市，占据了“天时”，让这些基金都稳稳的在净值“1”以上。

　　2007年：喜忧参半

　　2007年共有82只非机构化私募产品，其中累积净值在1以上的产品有44只，占比

　　53.66%，基本上盈利亏损各占一半。其中，曾军的金中和西鼎累积净值为2.3036排名第一，其次是泓湖1期和景林丰收分别以2.0434和1.9722排名二三位。

　　而阮杰的鑫鹏1期是所有私募基金中低于3毛净值的产品，0.2862的净值让其牢牢扞据着“NO1”的称号。而第二位的也是今年最悲剧的时策1期，累积净值为0.3593，近1年已经跌去了52.77%，拦腰斩半后据传基金经理已经和投资者玩失踪了。而第三名为平安信托的黄金组合1期2号，累积净值为0.4039。这三只产品都是成立2007年12月份成立的，虽然说是时候不好，正好赶上了股市中的高位，随后大盘一路杀跌到了1664点，但是，这也是和基金经理比较激进，风控意识不强有很大的关系，这也导致这些产品难以翻身。

　　2008年：缓慢前行

　　2008年成立的产品共有93只，其中62只产品实现了正收益，占比66.67%，能实现这样的业绩，也是不错的了，2008年，沪指从5265点到1820点，基本上是整一年的熊市。

　　但这也不影响优秀者的表现，累积净值最高的是中睿合银的中铁·鑫兰瑞，其累积净值为2.6546，乐晟投资的乐晟股票精选和重阳投资的重阳1期，分别以累积净值2.4227和2.2386列第二、三位。

　　而优质1号，龙票1期，嘉贝利一期分别以0.4412/0.5059/0.5445的累积净值排名后三名。同样的这三个产品也是成立于2008年初，未占据天时，也没有占据“人和”，导致业绩净值遭拦腰横斩。

　　从发行的数量和业绩表现看，可以用缓慢前行来形容2008年。

　　2009年：发行激增

　　2009年成立了190只产品，比2008年翻了1倍多，其中，118家产品累积净值在1以上，占比62.11%。凭借牛市的东风，私募产品发行激增，出现了一个小高潮，但是，整体上业绩表现也不是特别理想，只有六成的产品实现了正回报。累积净值前三名的产品分别为：

　　精熙投资的中信信托·精熙(2.5204)、展博投资的展博1期(1.9412)、六禾投资的六禾光辉岁月1期(1.8853)。后三名的产品分别为：同威增值1期(0.6282)、融兴进取(0.6311)和同威3期(0.6762)。在后五名中，同威投资不幸的占据了四席。同威投资经理李驰是坚定的价值投资主义者，最近这两年来，价值投资并没有取得好的效益，或许要等待更长的时间。

　　2010年：急转直下

　　2010年共有324只产品成立，其中，65只产品实现正回报，占比仅有20.06%，只有二成的产品实现了正收益。虽然成立才产品数量环比增长了70%，但是整体回报率却是急转直下。泽熙投资这一年表现非常突出，在累计净值前5名中，泽熙占据4席的位置，泽熙瑞金1号(1.8249)、呈瑞1期(1.5296)和泽熙5期(1.3631)排名前3位。而排名后三位的是天星2号(0.4767)、首信英选1号(0.5171)、黄金优选二期十号(0.6284)。值得一提的是09年的私募冠军罗伟广的黄金优选系列成绩并不理想，好几只产品跌幅超过30%。可见，不能迷信冠军，风控才是王道呀！

　　2011年：盈利不到一成

　　据金杉财富网不完全统计，截止至9月30日，共190只非机构化产品成立。其中盈利的产品只有15只，占比为7.89%，可谓是泥沙俱下。前三名分别为：上信-HJ-003(1.1261)，精九一期(1.0938)和中海理财宝2号(1.0167)；后三名分别为：世通5期(0.6387)、广华金鹏1期(0.6944)和猎豹二期(0.7254)。

　　世通5期的基金经理常士杉是2010年的私募冠军，结果还是和新价值罗伟广一样，两届私募冠军在2011年都遭遇了滑铁卢，在管理规模急速扩张之后，业绩相反下滑比较剧烈。

　　结束语：

　　阳光私募虽然没有持仓比例的要求，但从2003年以来发行的私募业绩看，并没有很好的显现出阳光私募灵活的特色，在大盘低迷或者是熊市中，关键的风险控制没有到位，以至于只有不到四成的比例的产品实现了正回报。所以，在中国目前的投资环境还不能摆脱靠天吃饭的情况下，阳光私募的基金经理们一方面要提高自己的水平，另一方面，也要严格控制好风险，这才是阳光私募的生存之道。