海通证券 倪韵婷

　　非分级基金周报：反弹或将延续，ETF可博波段收益

　　上周，在汇金增持和中小企业金融扶持政策出台的背景下，A 股市场超跌反弹。政策放松的心理暗示是推动市场本轮反弹的主要动力，因此预计反弹还会持续一段时间，反弹的高度取决于投资者的信心。我们认为阶段底部正在形成，理由主要有以下几条：首先，从基本面上看，我们不否认经济增速3、4季度逐渐放缓，但是我们认为经济下滑对市场的冲击在减弱；其次，从刺激因素上看，目前海外市场已经步入相对平静期。汇金增持，政府对中小企业积极表态，新兴产业政策等都给市场较为利好的刺激信号；最后，从动力上看， “资金变局”正在逐步酝酿。市场未来的风险点来自于：中美汇率战对出口的影响；房地产销量进一步下滑对地产投资的冲击；中小企业的破产潮；三季报行情大幅低于预期。基于上述策略，我们建议本周投资者可以适当参与ETF，具体品种优先考虑估值相对较低的大盘蓝筹ETF。

　　传统封基：净值止跌回升，折价略有扩大

　　上周市场超跌反弹，上证和深证基金指数止跌回升，对应传统封基净值和二级市场价格双双上涨，平均涨幅分别为1.56%和0.89%。从净值表现来看，基金裕隆净值涨幅最大，为3.33%，基金开元以3.09%的涨幅紧随其后，而基金科瑞以0.33%的跌幅成为上周唯一净值下跌的传统封基。从二级市场表现来看，平均涨幅不及净值涨幅，对应传统封闭式基金的整体折价略有扩大。经过上周变动，当前市场上折价最高的传统封基依然为基金银丰，当前折价14.65%，折价最低的为基金兴华，当前折价3.9%。

　　封闭式债基二级市场普涨

　　上周债市回暖，流动性紧缩有所缓解致使债市企稳回升，国债指数连续六个交易日走出阳线，交易所信用债方面也出现全线反弹，但城投债、公司债表现仍相对较弱，在此背景下，创新封闭债基净值和二级市场价格止跌回升。从净值表现看，上周全部创新封闭债基净值平均上涨了0.66%，其中交银信用添利在数周大幅下跌后净值强势反弹了3.06%，而企业债占比较高的富国天丰则下跌了0.51%，成为上周唯一净值下跌的个基。从二级市场表现来看，平均涨幅达到2.23%，远远超过净值涨幅，因此创新债基的整体折价有所收窄，其中前周跌幅近3%的华富强债表现最为抢眼，单周涨幅高达5.26%，而富国天丰在净值下跌的状况下二级市场价格虽然没有下跌，但涨幅较小，为0.42%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，折价最低的为富国天丰，折价幅度为1.14%，华富强债虽然上周折价大幅收窄，但目前依然折价最高，为13.14%。

　　大盘ETF涨幅较大，金融180强势反弹

　　上周股市在数周阴跌后回暖，多数ETF上涨，所有ETF平均涨幅达到2.28%。从市场表现来看，受益于汇金增持银行股的消息，金融保险板块表现突出，对应大盘ETF相比小盘ETF涨幅更大。从ETF具体表现来看，国泰上证180金融涨幅居首，单周大涨了5.77%，而招商上证消费80表现欠佳，在标的指数上涨的情况下出现了1.04%的跌幅。

　　本周没有处于认购期的基金。