“市场越跌我们仓位会越重，我们不会在股指处于某个点位上时陡然把仓位加大，而是在市场下跌时逐渐把仓位提高上来。”

　　“如果A股市场年底迎来一波反弹行情的话，第一阶段可能是整体性的上涨，也就是大部分板块和个股都会迎来一波反弹行情。但在反弹的第二阶段，板块和个股的行情就会产生分化，受国家政策扶持或者景气周期来临的行业和板块可能成为领涨的龙头品种，而那些真正具有业绩支撑的优质个股值得重点挖掘。”

　　证券时报记者 陈楚 刘明

　　筑底行情仍将继续

　　上周，受汇金增持等利好消息刺激，A股沪指上涨3.06%，这是近六周以来第一次出现上涨。接下来，A股市场到底是继续反弹还是反弹终止？深圳金中和首席执行官曾军向证券时报记者表示，A股市场接下来仍然是筑底行情，股指已经跌到比较合理的位置，利好和利空因素并存，但投资者的情绪仍然过于悲观，这也将影响A股的反弹力度。

　　深圳展博投资总经理陈锋认为，从目前A股市场的估值水平来看，已逐渐呈现出收益大于风险的特征，但反弹的力度不会很大。

　　深圳铭远投资董事长王志忠则认为，市场近期之内“不会跌很多，也不会涨很多”，中国经济面临一个放缓的过程，海外市场目前也看不到过多向好的方向发展的迹象，但由于权重股跌得已经到了足够便宜的位置，决定了股市也不会跌到哪里去。

　　深圳市挺浩投资管理有限公司总经理康浩平(微博)表示，目前A股市场已经足够便宜，市场已经找到了低点，再往下跌的可能性不大，未来市场向上概率较大，汇金增持银行股是个积极信号。通胀也将出现回落，市场已经开始预期存款准备金率下调。

　　新华基金公司副总经理兼投资总监王卫东告诉证券时报记者，从估值上看，A股市场大的底部已经形成，未来市场或将上演震荡反弹行情，但反弹的时间与力度还得看货币政策走向。王卫东认为，通胀已经出现回落迹象，10月份将成为通胀的拐点，货币政策定向宽松值得期待。

　　王卫东表示，从已经披露业绩预告的情况来看，上市公司三季度业绩出现回落的情况比此前市场预期的要平缓得多。此外温州的借贷危机与欧债危机都在朝着良性的方向发展，温州的危机只会对少数企业产生影响，不会对中国经济产生全局性的影响，且政府正在进行化解；欧债危机也会得到平稳解决，从近期欧美股市的反弹也可看出欧债危机正在往好的方向发展。

　　上投摩根基金(微博)公司表示，由于物价涨幅的回落，未来我国采取进一步紧缩政策的可能性降低。

　　国投瑞银基金表示，市场已步入大幅下跌后的相对平稳期，短期市场有望区间震荡，但反弹空间不宜看得过高，需要继续关注10月份政策方面的进一步信号。

　　暴跌中逐步加仓

　　“市场越跌我们仓位会越重，我们不会在股指处于某个点位上时陡然把仓位加大，而是在下跌市中逐渐把仓位提高上来。”陈锋表示，今年以来，展博投资旗下产品仓位就比较轻，在目前A股市场跌至比较合理的位置时，该公司恰好可以利用这一机会把手中的现金逐步转换成股票，从而收获大概率反弹的行情。

　　康浩平直言，最近一段时间的加仓动作主要发生在上周。“上周一、周二、周三连续三天都在加仓，仓位提高了将近两成，由原来的五成提高到七成。”

　　深圳一家资产管理规模在20亿以上的私募旗下一位投资经理也向证券时报记者表示，上周市场反弹中他管理的产品仓位有所提高，国庆前仓位才四成，上周提高到五成左右，加仓主要在上周二下午，当天市场高开低走，在下午走低之时，上述私募投资经理果断进行了加仓。不过，该投资经理表示，后续是否加仓还得看反弹能否延续。

　　不仅是私募，上周反弹当中公募也在进行加仓，德圣基金研究中心仓位测算显示，上周偏股型基金仓位出现较为明显的上升，其中大基金上周加权平均仓位为77.28%，较节前最后一周主动增仓了1.33个百分点；而股票方向基金上周加权平均仓位为80.79%，较节前最后一周主动增仓1.27个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为74.4%，相比节前最后一周主动增仓0.97个百分点。

　　深圳某基金公司投资总监表示，“最近一个月，A股市场很有可能迎来一波反弹行情，上证指数可能上涨至2550点左右，我管理的基金将会积极参与，适当加仓。”在这位投资总监看来，一方面，近日9月份的居民消费价格指数(CPI)出台，和市场预期基本一致。10月份以后，通胀水平处于下降趋势基本确定。另一方面，近期债市全面回暖，债券品种出现齐涨的态势，这意味着银行间市场紧张的资金环境已经有所缓解。深圳一家合资基金公司一位专户投资经理也告诉证券时报记者，在这波反弹中会提高仓位博取一些收益，不过还得看后市变化，反弹能否持续还有待观察。

　　反弹行情可能分两个阶段

　　在陈锋看来，展博投资不会具体把仓位集中在某个行业或板块，而是重在精选个股。如果A股市场年底迎来一波反弹的吃饭行情的话，第一阶段可能是整体性的上涨，也就是大部分板块和个股都会迎来一波反弹行情，这一阶段的抢反弹，仓位可能是最重要的。但在反弹的第二阶段，板块和个股的行情就会产生分化，受国家政策扶持或者景气周期来临的行业和板块可能成为领涨的龙头品种，而那些真正具有业绩支撑的优质个股值得重点挖掘。

　　王志忠认为，尽管股指今年“跌跌不休”，但很多上市公司业绩还是会逐年增长。大的反弹行情一定来自于银行股的启动，从目前来看，所有利空因素基本上已反映在股价上了，银行股一旦反弹，幅度达到50%是很容易的事情。而对于那些业绩持续向好的股票，王志忠建议投资者没有必要过于担心股指的震荡下调，耐心持股也许为上策。

　　深圳另一家私募基金公司的老总告诉证券时报记者，如果年末有一波所谓反弹行情的话，一定是银行、地产、煤炭等周期性股票领头。一方面，这些股票估值大多低于10倍，部分银行股估值甚至低至5倍左右，创下了历史最低水平。超跌反弹的动能十分强烈，一旦碰到某种触发因素，这些周期性股票会带领大盘转头向上。另一方面，今年以来，股指不断下挫，迭创新低，公募基金、私募基金、券商集合理财、保险资金等各类机构投资者基本上处于亏损境地，部分私募基金和小型公募基金甚至到了“无米下炊”的尴尬处境，投资者也怨声载道，赎回的愿望日渐强烈。同时，公募基金、私募基金等机构投资者目前仓位已经处于较低水平，手中现金比较充足。临近年末，不排除机构会掀起一波自救行情，即所谓的年末吃饭行情。

　　不过，这位私募老总也认为，从中长期来看，随着中国经济的结构化转型，消费、医药、文化传媒、新兴科技等产业将成为中国下一个经济周期中的主导性行业。如果说万科、招商银行(微博)、三一重工等股票代表了投资拉动型经济的特征，下一个中国经济周期中，消费、生物制药和新兴科技很有可能成为新的带动力量。与之相适应，投资管理人必须转换思路，耐心寻找下一个经济周期中主导性行业的领头公司。

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