汇金出手“相救”增持四大行效果或不如预期，四季度阶段性反弹机会仍可期

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　“国家队”终于出手，10月10日收盘后，中央汇金公司宣布已在二级市场自主购买工农中建四大行的股票，并且将继续进行相关市场操作。

　　10月11日，上证指数高开65.92点，但由于市场普遍认为汇金增持只是象征性意义，上证指数高开低走，截至收盘，上证指数收于2348点，仅上涨3.73点。

　　今年以来A股市场在紧缩政策、经济增长速度预期下降、市场投资情绪不振、外部市场震荡加剧等因素的交织作用下，呈现震荡下行的走势，三季度更是在内外多重不利因素影响下，指数不断创出新低。

　　截至10月11日，今年以来上证指数下跌28.34%，沪深300指数下跌18.43%，四季度A股市场还有投资机会吗？

　　公募基金：

　　灵活布局阶段性反弹

　　日前，国投瑞银基金发布2011年四季度投资策略报告指出，四季度国内经济将继续面临增速下滑、通胀高位、政策难松的态势，而且A股扩容压力大、资金面偏紧，在此背景下，A股市场难以出现趋势性的反转行情。但另一方面，A股市场整体估值中枢不断下移，已跌破2008年历史低点，政策最紧阶段正在过去，一旦市场捕捉到积极信号，四季度A股市场仍有望出现阶段性反弹机会。

　　对于汇金的增持举动，博时基金研究部认为，汇金的增持对市场的影响是正面的。我们认为尽管汇金的增持数量不会太大，但汇金增持四大国有银行股票至少表明其对国有银行未来发展的信心，有助于缓解市场对于商业银行经营的担忧，尤其是对融资平台贷款的信用风险的担忧。

　　对于四季度具体的投资方向，国投瑞银建议以三条主线布局可能出现的阶段性反弹机会。第一是新兴产业群主题，新兴产业基于其未来的经济支柱地位，有望获得国家的持续扶助，持续调整后具备显著估值优势。第二是消费稳定增长主题，随着中国经济发展模式逐步向消费需求型转变，尤其看好品牌消费和高端消费。第三是基本面良好的低估值蓝筹行业，前期调整较为充分的低估值板块具备相当的防御功能，相对看好金融、通信、地产和石油石化等板块。

　　泰达宏利中证500指数分级基金拟任基金经理王咏辉认为，在中国经济长期快速发展过程中，成长性企业更能抓住经济增长和结构调整带来的机遇，投资这样的上市公司可受益于中国经济增长带来的巨大机会。

　　王咏辉表示，中证500指数涵盖的行业与“十二五”规划强调的“消费升级、产业升级”和“节能环保、绿色经济”等政策主导方向的行业契合，如电子信息、智能电网、新能源材料、高端设备等，在经济结构转型过程中具有较大成长空间，表现出良好的投资价值。王咏辉指出，目前市场整体估值水平已达到历史底部区域，政策紧缩基调没有发生根本性改变，经济在预期内稳步回落所带来的对企业盈利的冲击程度存在不确定性。但在当前估值水平不宜过分看空，应重点关注结构性的机会，如果宏观经济保持平稳，股市估值水平触底回升的概率较大，此时进场将会是一个不错的时点。

　　私募基金：

　　坚定看好大消费类中服务类股票

　　对于汇金的增持，阳光私募基金星石投资表示，A股市场的整体估值已经到达阶段性底部，系统性风险大幅降低，同时坚定看好大消费类中服务类股票。

　　星石投资认为，市场整体估值到达阶段性底部。经前期大调整，目前A股静态市盈率只有15倍左右，其中金融股普遍不足10倍，即使是前期受到热捧的消费股也只有30倍左右，这已经与2008年的估值水平基本趋同了。同时，目前中国经济还处于高通胀高增长阶段，并没有立即步入衰退阶段。

　　另外，星石投资坚定看好大消费类中服务类股票。大消费类中服务类股票作为“抗周期”类股票，对于资产泡沫风险具一定免疫力。即使我国经济碰到了硬着陆，这类企业依然会保持稳定的盈利增长。

　　广东新价值黄云轩表示：“未来半年我觉得还是一个观察的周期，我认为是一个筑底的过程。CPI拐点的出现有一个验证的过程，这个过程有两三个月，不明确的状态下导致资金放松的政策层面放松可能性不是很大。”

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