记者 李侠

　　2011年的中国债券市场，收益率经历上半年的纠结振荡后于三季度开始出现趋势性下行行情。不过，随着近期我国经济下滑趋势的确立，业内人士认为债券市场将在四季度迎来反转，作为债基创新型品种的分级债基投资时机也正在来临。

　　“综合看，在海外危机加重，国内经济下滑，物价整体回落，紧缩政策到顶的多方因素推动下，整体债券市场持续回暖的态势可期。”申银万国首席债券分析师屈庆在接受记者采访时这样表示。他告诉记者，目前来看，总量经济收缩已是市场共识，经济处于下滑阶段的趋势已非常明确。“上半年国内通胀高企，三季度伊始，通胀回落的势头已开始出现。CPI年内高点在7月得以确认，翘尾因素影响淡化，市场对后期通胀将呈趋势性下行的格局较为认同。债市关注焦点将从通货膨胀问题进一步向经济增长因素转化。从9月份开始，经济下行这一关键因素将继续为长期利率的趋势性回落提供支撑力量。”屈庆说。

　　屈庆认为，今年以来，连续上调的存准率致使银行间市场流动性几次出现系统性紧张情形，债券市场受其影响也一度出现波动。8月末央行发布将保证金存款纳入准备金缴存基数的通知，虽一度引发了市场对未来短期流动性的担忧，但却在实质上降低了再度提高准备金率的可能，并且由于未来一段时间资金流出的情况相对明确，对稳定市场资金面预期起到了推动作用。

　　天弘基金固定收益总监兼固定收益部总经理陈钢也认为，目前通胀水平已初步得到缓解，物价水平在明年将会出现整体回落的态势，物价水平带来的债市风险将显著缓解。四季度已经是债市的价值配置良机。

　　分级债基作为一种创新型基金产品进入投资者的视线时间不长，但是随着今年债券基金发行的加速，分级债基数量激增受到关注。

　　屈庆表示，在当前债市反转机会即将来临的大背景下，分极债基的高杠杆份额具有较好的投资价值，对于即将发行的天弘丰利分级债基，当前的市场为其从容完成建仓，捕捉债市回暖机遇增强收益等方面提供了很好的市场条件。“作为目前市场上唯一一只具有4倍杠杆的高杠杆分级债基，丰利B良好投资收益的取得应是可以期待的。”他告诉记者，在债券市场反转机会即将来临的背景下，投资分级债基的高杠杆份额，可以取得以小搏大，放大收益的理想效果。

　　记者了解到，天弘丰利分级债券基金为风险可控性强的一级债券基金，即不在二级市场上买卖股票，但可根据新股申购的收益率情况，参与IPO新股及增发新股的投资。

　　屈庆指出，天弘丰利分级债券基金以信用债投资为主，信用债券投资占基金固定收益类资产的比例不低于40%。目前，根据WIND数据，信用评级在AA级的3年期企业债收益率超过了7%，在当前债市面临反转机遇的形势下，高等级信用债已具备很好的配置价值。