国投瑞银基金发布四季度投资策略报告指出，四季度国内经济将面临增速下滑、通胀高位、政策难松的态势，且A股扩容压力大、资金面偏紧，在此背景下，A股市场难以出现趋势性的反转行情。不过，A股市场估值中枢不断下移，已低于2008年的历史低点，一旦市场捕捉到政策有放松的可能，A股市场仍有望出现阶段性反弹行情。

　　国投瑞银基金分析认为，四季度通胀下行的趋势有望得到确认，主要有以下三大因素：首先，随着海外经济进一步放缓、海外资本市场动荡加剧，大宗商品价格持续回落，输入型通胀压力减缓。其次，今年以来央行的紧缩政策导致货币增速进一步下滑，整体上偏紧的货币条件对通胀构成制约，通胀继续趋势性上升的概率进一步下降。此外，猪肉价格推升的食品价格上升周期或已接近顶峰。

　　因此，四季度债券市场将面临较好的基本面环境，明年或是债市收获的季节。从具体的品种配置来看，对利率市场偏乐观，建议投资者逐步延长组合久期，更看好金融债的表现；信用债表现最差的时刻已经过去，四季度信用债持有期收益率将显著转好；转债方面可选择正股估值安全且业绩增长稳定、转债转股溢价率较低的标的作为配置品种。

　　对于四季度股市的投资方向，国投瑞银建议布局三条主线获取阶段性反弹机会：第一是新兴产业群主题，新兴产业有望获得国家的持续扶助，持续调整后具备显著估值优势；第二是消费稳定增长主题，随着中国经济发展模式逐步向消费需求型转变，收入提高和财富分化带来可选消费、高端消费市场的膨胀，尤其看好品牌消费和高端消费；第三是基本面良好的低估值蓝筹行业，前期调整较为充分的低估值板块具备相当的防御功能，相对看好金融、通信、地产和石油石化等板块。(李湉湉)