《投资者报》记者 薛玉敏

　　经历过复杂多变的资本市场的历练，优秀的阳光私募才能沉积下来。

　　今年前三个季度，在欧债危机、国内高通胀的压力下，A股市场哀鸿遍野，很多机构投资者都以巨亏惨淡收场。

　　阳光私募也不例外，有超过八成产品业绩亏损，但是也不乏黑马崭露头角。

　　Wind统计显示，截至9月27日，有17位私募经理管理的23只产品今年以来回报率超过10%，远超大盘。其中，程瑞1期的回报率高达40%，有望成为年度冠军。

　　《投资者报》记者还发现，去年的前十名多是民间派高手，而今年来的领跑者则多数有在机构任职的经验，包括公募、信托和券商。

　　八成产品亏损

　　动荡的市场最能考验一个专业投资者的投资能力。

　　今年以来有186只获得了正收益，在纳入统计的1152只私募产品中仅占比16%。超过八成的私募产品亏损，116只产品亏损幅度超过20%，最差的一只产品时策1期亏损幅度达到49%。

　　不过，也有17位私募经理表现出色，管理的23只产品回报率超过10%，超越同期大盘（跌14.8%）24个百分点以上。

　　收益率在20%~40%的产品有7只，分别为呈瑞1期、博弘定向2期、博弘定向4期、金中和西鼎、以太汇鑫1号(延期)、博弘定向1期、博弘基金(A类)。

　　今年夺冠呼声最高的上海程瑞投资公司投资经理苪崑执掌的呈瑞1期，可说是一骑绝尘，领先第二、三名10多个百分点。

　　程瑞1期今年一季度排名第三，此后净值一路攀升，二季度末排名第一，三季度仍保持领先。

　　投资回报率10%~20%的产品，包括三能1号、信合东方、景良能量1期、君丰1期、林园(微博)2期、证大金龟稳赢新股申购、瑞僖稳健收益、林园3期、泽熙瑞金1号、宁聚稳进、国弘1期、民森A号、富恩德1期、民森B号、国弘2期以及睿策1期。

　　机构派占上风

　　风水轮流转。去年风光无限的前十名多是民间派高手，譬如世通资产的常士杉、泽熙投资的徐翔。而今年一个典型特点是机构出身的私募经理占据上风，或来自公募基金，或来自券商。

　　前十名中，除了博弘数君公司总经理刘宏(微博)和深圳倚天阁公司投资总监唐伟晔，其余8位都在专业投资机构任职过。

　　苪崑曾是上投摩根基金担任研究员和基金经理，2009年底离开公募，投身阳光私募。

　　第四名金中和西鼎投资经理曾军，投身私募前在大鹏证券从事期货和股票交易；第五名以太汇鑫1号投资经理丁伟，曾担任华宝信托信托资产运营部总经理。排名第8的三能1号投资经理裴晓岩，曾任职联合证券和中投证券资产管理部门。排名第10的景良能量1期投资经理廖黎辉，在国海证券(微博)担任过自营部的总经理。

　　波段操作制胜

　　这些在熊市中表现优异的私募，共同点是以波段操作为主。

　　最典型的是如芮崑，他的投资理念就是“打拳”理论，在熊市中打出去后要迅速收回来。

　　譬如上半年重仓南京化纤赚了35%后就获利了结，尽管股价后来又涨了不少。上半年行情中，他紧跟化工、环保、水泥等热点，下半年，又迅速减仓，仓位调节得比较及时。

　　他在接受《投资者报》记者采访时表示，现在市场还不稳定，要谨慎。

　　廖黎辉在接受《投资者报》记者采访时曾表示，熊市中做投资要快进快出，看到情况有变要尽快减仓。因此，他在今年的仓位变动比较频繁，主要是顺势而为。

　　除了波段操作，还有些私募用另类投资手段取胜。

　　博弘系列产品是另类投资的典型。业绩排名前十中，博弘就有4只产品，回报率均超过20%。其成功的秘诀在于以指数化的方式投资定向增发市场，以分散风险。目前市场中参与定向增发的阳光私募主要有两家：数君投资与诺亚远征。

　　另外，排名第13的证大金龟稳赢新股申购产品，今年来收益率为12.61%。该产品以申购新股为主要投资手段，也属于另类投资。

　　民间股神陨落

　　机构派私募以稳健的投资作风赢得今年私募争夺战的初步胜利，与之相对的是民间股神纷纷陨落，在后五名中就占据四席。

　　排名倒数第一的是时策1期，9月5日净值已经滑落至0.4元，今年以来跌幅高达48.7%。

　　该产品托管信托机构华润深国投的一位投资经理告诉《投资者报》记者，时策1期自2008年初成立以来，产品净值一直处于下跌状态，建议投资者赎回。

　　排名倒数第二的是天星2号，9月23日净值为0.52元，今年以来亏损40.85%。天星2号净值如同时策一期一样，自去年10月份成立以来就跌跌不休。

　　其基金经理叶飞是所谓的民间股神，曾在多次炒股大赛中夺冠，积累了不少人气，去年6月，回湖南创办了倚天投资，管理3只私募基金。 叶飞对投资的认知是靠止损不能发财，第一位是赚钱，风控机制的薄弱使产品在跌势中暴露弱点。

　　排名倒数第三的首信英选1号，9月16日净值为0.57元，今年以来亏损34%。该产品成立于去年4月份，今年以来，净值一直处于滑落状态。 其管理人曾月，号称股票期货两栖职业操盘手，也多年在证券市场摸爬滚打。

　　深圳红山投资公司管理的产品红山1号，排名倒数第五，亏损32.47%。投资经理李雅非是业内为数不多的女性，同时也是一位老股民。

　　此外，倒数第6~30名的投资经理几乎来自两位熟面孔，一位是世通投资的常士杉、占了4个席位；一位是新价值的罗伟广，有16只产品入列。两人管理的产品从二季度开始，净值就一路下滑。