高不谈

　　购买阳光私募产品原本是为了获取绝对收益，不过，如果您挑错了阳光私募产品，绝对收益将只是个传说。

　　华润·时策1期，今年以来累计净值下跌近50%，成为今年以来亏损最多的阳光私募产品。

　　最差阳光私募：今年以来亏损近半

　　据好买基金阳光私募排行，“华润·时策1期”是今年以来业绩最差的产品，从年初到2011年9月该产品亏损达到48.72%。该产品成立于2008年1月17日，由深圳时策投资有限公司(下称“时策投资”)担任投资顾问，由深圳国际信托投资有限责任公司(下称“深国投”)担任受托人合作推出的产品，证券经纪人为中国国际金融有限公司。根据华润深国投提供的净值数据，该产品成立以来累计净值跌幅达到59.19%，目前净值仅约为0.4元。

　　从时策1期净值走势图看，除了2009年5月到12月有过短暂的震荡上行外，其他时间几乎均一路下跌。该产品生不逢时，踩在了A股的大顶上，从该产品成立到2008年底，上证指数跌幅为65.58%，而该产品跌幅为32.69%，与上证指数表现相比并不差；到了2009年，上证指数上涨79.98%，而该产品净值涨幅为36.72%，跑输指数；然而就在2009年底，产品净值就快要回到1的时候，时策1期又在2010年和2011年前9月份分别亏损13.12%和48%。

　　“该产品发行在A股市场高点上，已经是策略失误；但是在2008年，它的表现并不差；不过此后的2009年它跑输市场，导致亏损没有得到弥补；而2010年和2011年的继续亏损又让其一蹶不振。”上海一位基金经理如此评价该产品。

　　据好买基金数据，2008年在单边下跌的市场中跑赢上证指数的时策1期，在2009年显然没有抓住扭转机会，在同期173只产品中排名120位；2010年该产品以-13.12%排名335只阳光私募产品的后1/10；到2011年，该产品表现一路下滑，截至9月位于排行榜末尾。

　　而衡量一只投资基金的好坏，除了每年度的业绩表现之外，长期稳定的盈利能力更为重要，尤其对于阳光私募产品，能否在下行市场取得绝对收益，乃是其价值所在。不过按照近三年以来的业绩考察，该产品已经累计亏损近50%，而同期(2008年12月31日～2011年12月31日)上证指数小幅上涨约7%。

　　一般阳光私募并没有公布投资报告的硬性规定，但是一些规模较大的管理人仍然会定期发布投资报告，不过时策1期并没有公布任何持仓信息，很难分析其究竟进行了怎样的操作导致了2011年的大额亏损。不过一位保险公司的投资经理猜测：“这只产品今年净值回撤曲线如此陡峭，可能是今年上半年买了中小盘股票，亏损之后斩仓，下半年换成了大盘股，结果又遭亏损。”

　　据Wind数据，今年以来，时策也没有出现在任何一家A股上市公司的前十大股东名单中，一位业内人士解释道：“这可能是因为这只产品的规模实在太小。”

　　时策投资踪迹难寻

　　截至发稿前，记者打通该公司负责人姚荣华的手机，该负责人告诉记者，目前这只产品不是他本人管理，而规模也很小，但具体规模和管理人不便透露。

　　不仅如此，一些专门研究阳光私募的第三方机构也表示从未接触过该公司。包括一些深圳当地的财经记者也表示从未接触过该公司。

　　记者通过互联网搜索，也无法找到时策投资的官方网站，并且网络上也没有公司在公开场合露面的信息；其在深国投网站上也未公布资产管理人姓名，而其他私募产品都会公布投资经理履历和简介。目前唯一的踪迹是在信托公司网站上每月仍然公布的净值。

　　不过，虽然时策1期已经跌到4毛钱，这只产品却并没有清盘。

　　在该产品的信托公司——华润·深国投的网站上，时策1期的产品状态显示为“正在运行”。

　　一般，按照行业惯例，阳光私募净值跌破合同规定的止损线，或者规模低于合同规定的最低限额，另外如果收益率低而不足以应对高额的信托管理费也会导致清盘。而0.7元则是业内较为认可的清盘线。

　　记者致电华润深国投，工作人员告诉记者，这只产品并未在合同中规定清盘线，所以没有清盘。不过信托公司表示不能透露相关细节。

　　但是，一般面临净值大幅下跌，就算是资产管理人没有主动清盘，客户也会要求赎回。而华润深国投相关工作人员告诉记者，这只产品的规模仍然未到清盘标准之下。“这只产品的开放日是每月5日，客户需要提前20天提出赎回申请；并在开放日之后5个工作日拿到钱。”